黑色金属周报（钢材）：淡季预期增强 压缩利润为主

研报总结

一、结论及平衡表

当前市场处于政策真空期，回归基本面交易后，主要逻辑是淡季需求走弱预期对短期价格和吨钢利润形成压力。具体来看：

• 供需结构差异化：热卷产销双降，库存去化顺畅；螺纹产量微增，消费小幅回升，总库存小幅增加，或继续支撑“卷强螺弱”走势。
• 估值压力：吨钢利润偏高，短线有调整压力，但供需矛盾不突出，回调空间有限，需控制风险。

二、关键数据

• 钢材价格：华东螺纹、热卷价格震荡下跌；长流程利润约203元/吨（螺纹）和93元/吨（热卷）；电炉利润谷电10元，平电-154元。
• 库存与产量：五大品种库存社库降7.26万吨，厂库降7.74吨；表观需求降1.02万吨；电炉产能利用率70.5%，环比升0.3个百分点。
• 废钢：张家港废钢价格降30元/吨；废钢日耗增0.21万吨，库存增11.19万吨；铁废价差回落，废钢经济性走弱。
• 宏观经济：1-10月粗钢产量降2.7%，PMI为50.1%；1-10月投资、地产数据待补充。

三、供需基本面

• 螺纹：产量233.94万吨（+0.23万吨），长流程增205.42万吨，短流程降28.52万吨。
• 热卷：产量308.51万吨（-3.01万吨），表需317.5万吨（-1.51万吨），库存降8.99万吨。
• 出口：FOB出口价格487美金（-5），出口利润2.3美金（+7.12）。

四、平衡表预测

2024年粗钢产量预计9.9亿吨（日均271.6万吨），生铁产量8.5亿吨，铁水日产量232.5万吨，消费-3%左右。

五、免责声明与风险提示

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