黑色金属周报（钢材）：淡季预期增强 压缩利润为主

淡季预期增强压缩利润为主 2024年11月18日 研究所白净F03097282，Z0018999010-82292661 目录 一、结论及平衡表一、结论及平衡表 淡季预期增强压缩利润为主 上周国内钢材现货价格震荡下跌，截止至11月15日，华东上海螺纹3420元（-110），唐山螺纹3270元（-250）；热卷方面，上海热卷3410元（-100），天津热卷3410元（-80）。 截至11月14日，五大品种钢材整体产量增0.09万吨，五大品种库存厂库环比降7.74吨，社库降7.26万吨。表观需求876.58万吨，环比降1.02万吨。截至11月15日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3217元，点对点利润203元左右，热卷长流程现金含税利润93元左右。电炉端，华东（富宝口径）平电电炉成本在3444元左右，谷电成本在3280左右，华东螺纹平电利润-154元左右，谷电利润10元。 废钢端，截止11月14日，张家港废钢价格2220元/吨，环比下降30元/吨。数据显示，89家独立电弧炉企业产能利用率70.5%，环比回升0.3个百分点；255家样本钢厂日耗53万吨，环比增0.21万吨；其中，132家长流程钢厂日耗26.6万吨/天，环比增0.1万吨；短流程日耗16.3万吨，环比回升0.09万吨。供应方面，255家样本钢厂日均到货52.8万吨，环比回升1.75万吨，增幅3.4%。库存方面，255家钢企废钢库存总计448.6万吨，环比增11.19万吨，增幅2.6%。综合来看，铁废价差本周回落，废钢经济性走弱，短期价格或跟随成材弱势波动。 结论：目前处于政策真空期，市场回归基本面交易后，主要交易逻辑是进入淡季需求走弱预期对短期价格以及吨钢利润形成压力。具体来看，当前品种供需结构差异化明显，热卷产销延续双降走势，库存去化顺畅，螺纹产量环比微增，消费环比小幅回升，总库存延续小幅增加走势，供需结构或继续支撑卷强螺弱的走势。估值方面，吨钢利润偏高，短线有调整压力，但考虑到当前品种供需矛盾并不突出，回调空间或有限，注意控制风险。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 钢联五大材产销、库存数据 1-10月粗钢产量（统计局）降2.7% ►2023年统计局口径，粗钢产量10.19亿吨，较2022年增加608万吨，增幅0.6%； ►2023年统计局口径，生铁产量8.71亿吨，较2022年增加718.5万吨，增幅0.8%； ►2024年1-10月统计局口径，生铁产量累计71511万吨，累计同比-4%，10月日均产量在226.65万吨；粗钢产量累计85073万吨，累计同比-2.7%，10月日均产量在264.1万吨。 10月PMI为50.1% 1-10月投资数据 1-10月地产数据 2024年粗钢平衡表，供应上，粗钢产量较2023年下降2500万吨至9.9亿吨（日均271.6万吨），生铁产量在8.5亿吨左右，全年铁水日均产量在232.5万吨，实际消费-3%左右。 目录 二、供需基本面 主要品种基差 主要品种跨期 供给（长流程）：高炉产能利用率 供给（短流程）：电炉产能利用率 废钢到货 废钢日耗 废钢钢厂库存 螺纹供需情况 本周螺纹钢原样本产量233.94万吨（+0.23），其中，长流程产量205.42万吨（+0.39），短流程产量28.52万吨（-0.16）。 建材成交 热卷供需 热卷本周产量308.51万吨，环比降3.01万吨，热卷表需317.5吨，环比降1.51万吨，库存方面，厂库增1.79万吨，社库降10.78吨，总体库存降8.99万吨。 热卷出口利润情况 截止11月14日，中国FOB出口价格487美金（-5），出口利润2.3美金（+7.12）。 免责声明 •免责声明：宏源期货具有投资咨询业务资格，本服务产品分析及建议所依据的信息均来源于公开资料及调研数据。但宏源期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。投资者在委托宏源期货提供期货交易咨询服务时，应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳本公司提供的咨询建议，本公司不作获利或不受损失的保证，不以任何方式承担投资损失。本服务产品版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。投资有风险，入市需谨慎。•风险提示：期市有风险，投资需谨慎。