黑色金属周报-钢材：政策预期增强 钢价偏强运行

研究所F03097282，Z0018999 白净 政策预期增强钢价偏强运行上周国内钢材现货价格震荡反弹，华东上海螺纹3220元（+30），唐山螺纹3150元（-）；热卷方面，上海热卷3340元（+40），天津热卷3270元（+70）。截至7月17日，五大品种钢材整体产量降4.53万吨，五大品种库存厂库环比降10.02吨，社库增8.1吨。表观需870.11万吨，环比降2.96万吨。截至7月18日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本2996元，点对点利润224元左右，热卷长流程现金含税利润244元左右。电炉端，华东（富宝口径）平电电炉成本在3335元左右，谷电成本在3204左右，华东螺纹平电利润-185元左右，谷电利润-54元。废钢端，截止7月17日，张家港废钢价格2130元/吨，环比上涨50元/吨。数据显示，89家独立电弧炉企业产能利用率29.4%，环比下降0.2个百分点；255家样本钢厂日耗48.2万吨，环比下降2.5万吨；其中，132家长流程钢厂日耗26.2万吨/天，环比回升1.16万吨；短流程日耗14.6吨，环比下降0.08万吨。供应方面，255家样本钢厂日均到货48.2万吨，环比增2.5万吨，增幅5.5%。库存方面，255家钢企废钢库存总计464.1万吨，环比回升1.96万吨，增幅0.4%。综合来看，本期铁废价差持续反弹，长流程成本抬升较快，废钢价格仍有提涨空间，预计电炉成本将进一步增强。结论：自去年7月政治局会议以来，政策层面持续强调“反内卷”，近期中央财经委员会会议，强调治理低价无序竞争、推动落后产能退出，将反内卷提升至国家战略高度，周五工信部表示钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，政策预期增强支撑钢价偏强运行。从供需基本面来看，近期成材端淡季需求特征暂不明显，建材虽有季节性走弱但累库幅度较小，估值得到明显修复，短期钢价上涨速度较快，不宜追多，后期需持续关注政策力度以及落地情况，谨慎操作。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 2025年1-6月粗钢产量（统计局）降3%1902102302502701234567统计局-生铁日均产量（万吨）202120222023200220240260280300320340123456789101112统计局-粗钢日均产量（万吨）20212022202320242025►2024年统计局口径，粗钢产量10.05亿吨，较2023年下降1399万吨，降幅1.7%；►2024年统计局口径，生铁产量8.52亿吨，较2023年下降1327万吨，降幅2.3%；►2025年1-6月统计局口径，生铁累计产量4.35亿吨，较2024年同期下降0.8%，粗钢累计产量5.15亿吨，较2024年同期下降3%。 数据来源：wind、宏源期货研究所 数据来源：wind、宏源期货研究所上半年，企（事）业单位贷款增加11.57万亿元，占全部新增贷款的89.5%，占比较上年同期提高了6.6个百分点，其中，中长期贷款增加7.17万亿元，是企（事）业单位贷款增加的主要构成，表明金融持续为实体经济提供稳定的资金来源。住户贷款增加1.17万亿元，其中，经营性贷款增加9239亿元，体现了金融机构持续加强对个体工商户和小微企业主生产经营活动的支持力度。从行业投向看，贷款行业结构持续优化。 投资数据-30.00-10.0010.0030.0050.001234固定资产投资累计同比20212022-40-2002040601234制造业投资当月同比20202021 82025年上半年，全国固定资产投资（不含农户）248654亿元，同比增长2.8%。6月，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长1.95%；制造业投资同比增长5.06；房地产开发投资降12.4%。数据来源：wind、宏源期货研究所 地产数据国家统计局数据显示，1—6月份，房地产开发企业房屋施工面积633321万平方米，同比下降9.1%。其中，住宅施工面积441240万平方米，下降9.4%。房屋新开工面积30364万平方米，下降20.0%，降幅比1-5月收窄2.8个百分点。其中，住宅新开工面积22288万平方米，下降19.6%，降幅收窄1.8个百分点。房屋竣工面积22567万平方米，下降14.8%，降幅较1-5月收窄2.5个百分点。其中，住宅竣工面积16266万平方米，下降15.5%，降幅较1-5月收窄2.1个百分点。-60%-40%-20%0%20%40%60%80%1234房屋新开工面积当月同比20202021 数据来源：wind、宏源期货研究所 第二部分第一部分 主要品种跨期 本周卷螺差持续收缩。 供给（长流程）：高炉产能利用率2 0 2 5 - 0 7 - 1 82 0 2 5 - 0 7 - 1 1涨跌环比减幅2 4 7 家高炉产能利用率90.989.90.991.10%2 4 7 家日均铁水产量242.4239.82.631.10%707580859095010203040506070809101112247家钢铁企业：高炉产能利用率20212022202320242025 供给（短流程）：电炉产能利用率-600-3000300600122020截止7月17日，富宝国内89家电炉厂产能利用率29.4%（-0.2）；截止7月18日铁废价差-121.22元（+27.4）。010203040506070809010001010304050506070809101112国内89家电弧炉厂-产能利用率2022202320242025 螺纹钢产量140190240290340010203040506螺纹周产量20222023本周螺纹钢原样本产量209.06万吨（-7.6），其中，长流程产量182.67万吨(-7.07），短流程产量26.39万吨（-0.53）。 数据来源：钢联、宏源期货研究所 本期磨机开工负荷有一定上升。全国水泥磨机开工负荷均值43.25%，较上周上升2.45个百分点，升幅扩大1.51个百分点。天气对需求仍有影响，但局部市场有改善，此外部分区域开窑后，企业补库也推动了磨机开工的提升。 房地产30城销售高频数据010203040506070809001/0102/0103/0204/0205/0206/0230城商品房成交面积（农历ma7）20212022-2-10123401/0102/0103/0204/0205/0206/0230城商品房成交同比20212022 螺纹钢库存30080013001800230013 5 7 911131517192123252729313335373941434547495153螺纹厂库+社库总库存（农历年）20212022本期原样本螺纹厂库173.1万吨（-7.78），社会库存370.16万吨（+10.67），总库存543.26万吨（+2.89）。 数据来源：钢联、宏源期货研究所 热卷供需26027028029030031032033034001020304202215020025030035040013 5 7 911131517192123252729313335373941434547495153热轧社会库存（农历年）20212022 数据来源：钢联、宏源期货研究所热卷本周产量321.14万吨，环比降2万吨，热卷表需323.79万吨，环比回升1.28万吨，库存方面，厂库降0.5万吨，社库降2.15万吨，总体库存降2.65万吨。 热卷分区域社会库存 板材需求：冷热价差1803805807809801180138001020304050607080910上海冷热价差2021202220232024截止7月18日，上海地区冷热价差为490元/吨（+10）。 数据来源：钢联、SMM、宏源期货研究所0501001502002503003504001471013 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52SMM国内主要港口出港（32港）2022202320242025截止7月18日，中国FOB出口价格465美金（+15），出口利润-10.2美金（+8.4）；国内主要港口（32港）出港267.46万吨（-46.17）。 免责声明•免责声明：宏源期货具有投资咨询业务资格，本服务产品分析及建议所依据的信息均来源于公开资料及调研数据。但宏源期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。投资者在委托宏源期货提供期货交易咨询服务时，应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳本公司提供的咨询建议，本公司不作获利或不受损失的保证，不以任何方式承担投资损失。本服务产品版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。投资有风险，入市需谨慎。•风险提示：期市有风险，投资需谨慎。 研究所白净010-82292661baijing@swhysc.com 谢谢！