美股科技行业周报：全球大波动，仍然坚定看好AI机会

全球大波动，仍然坚定看好AI机会 glmszqdatemark2026年07月19日 海外科技公司动态 台积电发布26Q2业绩。2nm首次贡献收入，全年收入增速及Capex上调。26Q2收入402亿美元，环比+12.0%，同比+33.7%，位于指引上沿；毛利率67.7%，超指引上限，环比+1.5ppts，同比+9.1ppts；营业利润率60.3%，超指引上限，环比+2.2ppts，同比+10.7ppts。调整后净利润224亿美元，环比+23.4%，同比+77.4%。26Q22纳米制程晶圆出货营收占晶圆总营收的3%；3纳米占30%；先进制程（7纳米及以下）合计贡献晶圆总营收的77%。公司预计26Q3营收446-458亿美元；1美元兑32新台币汇率假设下，毛利率区间65%–67%，营业利润率区间56%–58%。公司把2026全年收入同比增速从此前的30%上调至40%，把2026全年Capex从此前520-560亿美元上调至600-640亿美元。 分析师孔蓉执业证书：S0590525110014邮箱：kongrong@glms.com.cn 分析师樊程安吉执业证书：S0590525110016邮箱：fanchenganji@glms.com.cn ASML发布26Q2业绩。全年收入指引大幅上调至430-450亿欧元。2026Q2总收入93亿欧元；GAAP毛利率54.0%，均超此前指引上沿；EPS7.59欧元。公司表示客户在持续加速产能扩张计划。公司计划在2027年将LowNAEUV产能在2026年约65台的基础上增加30%，同时评估在2028年再增加30%产能。公司计划在2027年将DUV浸没式光刻产能在2026年约130台的基础上增加30%，同时评估在2028年再增加30%产能。公司预计26Q3总收入110-120亿欧元；预计毛利率为55%-57%。2026全年指引上调，预计收入区间从360-400亿欧元上调至430-450亿欧元，毛利率区间从51%-53%上调至54%-56%。 分析师赵融执业证书：S0590525120005邮箱：zhaorong@glms.com.cn 研究助理赵志远执业证书：S0590126010048邮箱：zhiyuanzhao@glms.com.cn 全球科技行业动态 月之暗面发布Kimi K3模型。Kimi K3是公司迄今能力最强的旗舰模型，开源，拥有2.8万亿参数，基于KDA混合线性注意力机制和注意力残差技术构建，原生支持视觉理解，并拥有100万token上下文窗口，面向长程编程、知识工作和推理等场景设计。公司表示K3在整体性能上仍落后于Claude Fable 5和GPT 5.6 Sol，但在公司的评测体系中K3在代码能力和智能体能力测试中击败了其他所有模型。在Arena前端代码评测中Kimi K3得分排名第一。Kimi K3定价命中缓存输入2元/百万token，未命中缓存输入20元/百万token，输出token100元/百万token，相比Kimi K2.7 Code价格大幅上涨，Kimi K2.7 Code命中缓存输入1.3元/百万token，未命中缓存输入6.5元/百万token，输出token 27元/百万token。 相关研究 1．美股科技行业周报：宏观经济数据表现稳健，持续看好科技AI投资主线-2026/04/052．港股周报：智谱调用量价齐升验证“Token经济”景气度，Agent生态落地提速-2026/04/053．港股周报：外卖竞争边际趋缓，可灵AI商业化有望进一步提速-2026/03/294．美股科技行业周报：Arm推出首款自研芯片AGI CPU，持续看好推理时代CPU需求增长-2026/03/295．AI产业进程研究：猎豹移动（CMCM.N）：AI时代重铸“两轮驱动”-2026/03/27 SpaceXAI发布Grok 4.5。Grok 4.5是SpaceXAI的最智能模型，专为代码开发、智能体任务以及知识工作打造。Grok 4.5使用数万张GB300 GPU进行训练。Grok在DeepSWE 1.0和Terminal Bench 2.1中评分超越Opus 4.8Max。 Anthropic进一步开放Claude Fable 5。7月20日开始Claude Fable 5将被纳入所有Max和Team Premium订阅计划中，用户可获得50%的使用额度限制。 投资建议：全球科技近期经历大幅“残酷”回调，过去AI方向每年也都经历过回调，但本次回调幅度大，影响范围广，让前期赚钱效应强的存储和依赖存储公司的韩国市场经历“恐慌”暴跌。上半年投资方向“一致性”的抱团主要是看到经历三年多持续投入，在第四年看到AI模型ARR的“跳涨”和“赚钱效应”，但在经历了几个月的快速上涨，市场认为的“确定性”不再，杠杆资金会由于各种叙事撤离导致市场猛烈的回撤。我们仍然认为AI应用的商业化仍在早期，也仍然看好商业化的增长空间，我们认为市场正在等待AI商业化更加清晰且确定的趋势，即将到来的财报季各家CSP也将交出capex和商业化答卷。而从本周台积电和ASML财报来看，台积电上调2026全年收入及资本开支，ASML上调2026全年收入并考虑在明后年增加光刻机产能，验证晶圆制造及封装、光刻机需求强劲。国内月之暗面发布K3新模型，K3在部分场景下比肩Claude Fable 5与GPT 5.6 Sol，获得海内外高度关注及非常高的评价。虽市场担忧Kimi K3的发布或类似于“DeepSeek时刻”产生对算力板块的冲击，但我们认为其2.8T超大参数和WideEP网络优化需要大规模纵向扩展域和高带宽网络仍然需要更强的算力及更多的推理需求。而随着Fable 5等模型普及和Agentic AI渗透，需要持续关注模型商业化及ARR算力板块的下一个核心催化，推理需求的增长将支撑AI基础设施景气度，建议关注：1）AI芯片【NVDA】【AVGO】【MRVL】【CBRS】；2）存储【MU】【SNDK】【三星】【海力士】【铠侠】；3）MLCC【三星电机】【村田制作所】【太阳诱电】；4）载板【IBIDEN】；5）CPU【INTC】【AMD】【ARM】【高通】。 风险提示：AI发展不及预期；AI商业化不及预期；宏观经济增长不及预期等。 目录 1海外科技公司动态....................................................................................................................................................32全球科技行业动态....................................................................................................................................................43本周观点.................................................................................................................................................................54风险提示.................................................................................................................................................................6 1海外科技公司动态 台积电发布26Q2业绩，2nm首次贡献收入，全年收入增速及Capex上调。26Q2收入402亿美元，环比+12.0%，同比+33.7%，位于指引上沿；毛利率67.7%，超指引上限，环比+1.5ppts，同比+9.1ppts；营业利润率60.3%，超指引上限，环比+2.2ppts，同比+10.7ppts。调整后净利润224亿美元，环比+23.4%，同比+77.4%。26Q2 2纳米制程晶圆出货营收占晶圆总营收的3%；3纳米占30%；先进制程（7纳米及以下）合计贡献晶圆总营收的77%。 公司预计26Q3营收446-458亿美元；1美元兑32新台币汇率假设下，毛利率区间65%–67%，营业利润率区间56%–58%。公司把2026全年收入同比增速从此前的30%上调至40%，把2026全年Capex从此前520-560亿美元上调至600-640亿美元。 ASML发布26Q2业绩，全年收入指引大幅上调至430-450亿欧元。2026Q2总收入93亿欧元；GAAP毛利率54.0%，均超此前指引上沿；EPS 7.59欧元。公司表示客户在持续加速产能扩张计划。因此公司计划在2027年将Low NA EUV产能在2026年约65台的基础上增加30%，同时评估在2028年再增加30%产能。公司计划在2027年将DUV浸没式光刻产能在2026年约130台的基础上增加30%，同时评估在2028年再增加30%产能。 公司预计26Q3总收入110-120亿欧元；预计毛利率为55%-57%。2026全年指引上调，预计收入区间从360-400亿欧元上调至430-450亿欧元，毛利率区间从51%-53%上调至54%-56%。 2全球科技行业动态 月之暗面发布Kimi K3模型。Kimi K3是公司迄今能力最强的旗舰模型，开源，拥有2.8万亿参数，基于KDA混合线性注意力机制和注意力残差技术构建，原生支持视觉理解，并拥有100万token上下文窗口，面向长程编程、知识工作和推理等场景设计。公司表示K3在整体性能上仍落后于Claude Fable 5和GPT5.6 Sol，但在公司的评测体系中K3在代码能力和智能体能力测试中击败了其他所有模型。在Arena前端代码评测中Kimi K3得分排名第一。Kimi K3定价命中缓存输入2元/百万token，未命中缓存输入20元/百万token，输出token100元/百万token，相比Kimi K2.7 Code价格大幅上涨，Kimi K2.7 Code命中缓存输入1.3元/百万token，未命中缓存输入6.5元/百万token，输出token 27元/百万token。 SpaceXAI发布Grok 4.5。Grok 4.5是SpaceXAI的最智能模型，专为代码开发、智能体任务以及知识工作打造。Grok 4.5使用数万张GB300 GPU进行训练。Grok在DeepSWE1.0和Terminal Bench 2.1中评分超越Opus 4.8 Max。 Anthropic进一步开放Claude Fable 5。7月20日开始Claude Fable 5将被纳入所有Max和Team Premium订阅计划中，用户可获得50%的使用额度限制。Pro和Team Standard用户仍将可以通过使用积分访问Fable。 3本周观点 全球科技近期经历大幅“残酷”回调，过去AI方向每年也都经历过回调，但本次回调幅度大，影响范围广，让前期赚钱效应强的存储和依赖存储公司的韩国市场经历“恐慌”暴跌。上半年投资方向“一致性”的抱团主要是看到经历三年多持续投入，在第四年看到AI模型ARR的“跳涨”和“赚钱效应”，但在经历了几个月的快速上涨，市场认为的“确定性”不再，杠杆资金会由于各种叙事撤离导致市场猛烈的回撤。我们仍然认为AI应用的商业化仍在早期，也仍然看好商业化的增长空间，我们认为市场正在等待AI商业化更加清晰且确定的趋势，即将到来的财报季各家CSP也将交出capex和商业化答卷。而从本周台积电和ASML财报来看，台积电上调2026全年收