房地产行业快报：6月数据维持筑底修复

2026年07月15日房地产 证券研究报告 6月数据维持筑底修复 投资评级领先大市-A维持评级 销售修复，库存继续改善 上半年房地产销售端总体保持修复，库存去化成效继续显现。2026年1至6月，全国新建商品房销售面积为4.0亿㎡，同比下降11.6%，降幅较前值扩大0.8个百分点；新建商品房销售额为3.8万亿元，同比下降13.6%，较1至5月仅扩大0.1个百分点。库存方面，6月末商品房待售面积为7.6亿㎡，同比下降0.9%，已连续4个月同比回落；其中待售3年以下面积为5.6亿㎡，同比下降3.5%，短周期库存去化更快。整体看，销售规模仍处筑底修复阶段，但库存持续下降、金额端表现相对平稳，市场供需关系正在逐步改善。 投资收敛，供给结构持续优化 开发端继续主动优化，投资和开竣工指标延续调整，但供给收缩有助于行业再平衡。2026年1至6月，全国房地产开发投资完成额为3.8万亿元，同比下降18.0%，较1至5月降幅扩大1.8个百分点；其中住宅投资2.9万亿元，同比下降17.8%。同期房屋新开工面积为2.3亿㎡，同比下降23.4%，较1至5月降幅扩大0.8个百分点；其中住宅新开工面积1.7亿㎡，同比下降24.1%。房屋施工面积为55.4亿㎡，同比下降12.5%，较1至5月降幅扩大0.2个百分点。房屋竣工面积为1.7亿㎡，同比下降23.7%，较1至5月降幅扩大0.3个百分点。从趋势上看，开发企业仍以稳健投资、聚焦核心项目为主，新增供给更加审慎。 资料来源：Wind资讯 陈立分析师SAC执业证书编号：S1450525040001chenli9@sdicsc.com.cn 价格趋稳，核心城市带动修复 相关报告 6月70城房价延续改善态势，一线城市率先企稳，各线城市同比降幅总体继续收窄。6月一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.1%，其中上海、广州和深圳分别上涨0.3%、0.2%和0.3%；二线城市新房价格环比由上月下降0.1%转为持平，三线城市环比下降0.3%，降幅收窄0.1个百分点。二手住宅方面，一线城市环比上涨0.3%，二、三线城市分别下降0.3%和0.4%。整体而言，房价表现已由普遍承压转向核心城市率先企稳、更多城市边际改善。 租金修复加速2026-07-12龙头房企销售环比持续改善2026-07-05续销带动头部房企经营改善2026-07-036月土地市场维持量缩价升2026-06-285月行业继续筑底蓄势2026-06-21 投资建议： 整体来看，6月地产行业维持蓄势筑底，供给收缩叠加需求边际改善下，核心城市房价企稳，整体房价持续收窄。建议关注：1）龙头房企：华润置地、招商蛇口、保利发展；2）成长型房企：中国金茂、绿城中国；3）持有物业双轮驱动型企业：新城控股。 风险提示：政策宽松不及预期、融资环境超预期收紧 风险提示 政策宽松不及预期：政策落地节奏与力度不及预期，销售复苏放缓将加速房企流动性压力，驱使房企持续低价抛售回流现金，强化居民对房价的悲观预期，拉长下行周期时长，使得地产与相关产业链持续拖累经济。 融资政策超预期收紧：房地产行业属于资本密集型行业，融资环境超预期收紧将对房地产的增速及盈利能力产生负面冲击。融资总量的下降将导致开发商放慢拿地、推盘、销售、施工及竣工的经营速度，导致总体的增速下行。 行业评级体系 收益评级： 领先大市——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%及以上；同步大市——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%；落后大市——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%及以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券证券研究所深圳市地址：深圳市福田区福华一路119号安信金融大厦33层邮编：518046上海市地址：上海市虹口区杨树浦路168号国投大厦28层邮编：200082北京市地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034