房地产行业跟踪报告：8月行业基本面仍在筑底，政策兑现后持续关注销售端修复情况

强于大市(维持) ——房地产行业跟踪报告 8月房地产行业基本面数据仍在筑底，在“认房不认贷”等一系列政策落地后市场销售边际改善，建议持续关注后续销售端修复的延续性，建议关注财务稳健、销售表现较好、土储充足的国央企背景房企以及部分优质民营房企，及受益于竣工端高增的相关地产链个股。 投资要点： ⚫投资：8月行业基本面仍在筑底，累计投资增速下滑幅度进一步扩大。2023年1-8月房地产开发投资完成额下滑8.8%，较前值下滑幅度扩大0.3pct；8月单月投资增速下滑19.1%，较前值下滑幅度扩大1.3pct。分区域来看，东部地区、中部地区、西部地区、东北地区2023年1-8月房地产开发投资额累计同比增速分别为-3.70%、-8.40%、-19.7%、-26.6%，仅西部趋于下滑幅度略有收窄，其他三个区域下滑幅度均有所扩大。 业绩筑底，关注政策宽松下销售修复情况广州房贷新政落地发行交易机制持续优化 ⚫土地：供应与成交规模仍处低位。从百城土地数据来看，土地供应建面与成交建面均持续收缩，百城土地1-8月成交总价下降21.8%，成交规划建面同比-15.3%，较前值继续走弱，8月百城土地成交溢价率为3.54%，环比延续下降。 ⚫开竣工：新开工下滑幅度有所收窄，竣工增速有所回落，但预计在竣工周期以及“保交付”政策要求下全年竣工端增速维持相对高位。2023年1-8月施工面积累计增速为-7.1%，较前值下滑幅度扩大0.3pct。1-8月新开工面积同比下降24.4%，降幅较前值收窄0.1pct，8月单月下滑23%，环比+3.4pct，并连续27期单月数据负增长。在“保交楼”相关政策发力以及竣工交付周期影响下竣工端延续增长，1-8月竣工面积同比增长19.2%，较前值-1.3pct，8月单月增长10.1%，增速较前值-22.6pct。3496 ⚫销售：8月销售端持续走弱，在“认房不认贷”、首付比例下调等一系列政策的推动下预计9月销售边际向好，但仍需持续关注销售端修复的延续性。1-8月销售面积和销售金额同比变动-7.1%和-3.2%，较前值变动-0.6pct和-1.7pct。8月单月销售面积和销售金额同比增速为-23.95%和-23.73%，均价1-8月同比+8.2%，较前值回落1pct，当月销售均价同比增速转正（+0.3%），前值为-0.3%。 ⚫资金：8月在销售端持续回落的背景下到位资金相应走弱，政策持续兑现后预计9月到位资金会有所改善。1-8月到位资金来源同比下滑12.9%，较前值下滑幅度扩大1.7pct，其中国内贷款/自筹 资 金/定 金 及 预 收 款/个 人 按 揭 同 比 分 别-12.8%/-22.9%/- 7.3%/-4.3%，较前值变化-1.3pct/+0.1pct/-3.5pct/-3.3pct。 ⚫风险因素：消费者信心修复不及预期、政策放松力度不及预期、房价超预期下跌、房企盈利能力大幅下降等。 正文目录 1投资：投资增速持续承压...............................................................................................42土地：供应与成交规模仍处低位...................................................................................43开竣工：新开工下滑幅度有所收窄，竣工增速有所回落...........................................54销售：销售增速持续回落...............................................................................................75资金：销售回落下到位资金继续走弱...........................................................................76投资建议...........................................................................................................................8 图表1：房地产开发投资累计同比增速（%）...............................................................4图表2：房地产开发投资当月同比增速..........................................................................4图表3：各区域房地产开发投资完成额累计同比增速（%）.......................................4图表4：百城土地供应规划建筑面积（万平）..............................................................5图表5：百城土地成交规划建筑面积（万平）..............................................................5图表6：房屋新开工面积累计同比增速（%）...............................................................6图表7：房屋新开工面积当月同比增速..........................................................................6图表8：房屋竣工面积累计同比增速（%）...................................................................6图表9：房屋竣工面积当月同比增速..............................................................................6图表10：房屋施工面积累计同比增速（%）.................................................................6图表11：房屋待售面积累计同比增速（%）.................................................................6图表12：销售面积与销售金额累计同比增速（%）.....................................................7图表13：销售面积与销售金额当月同比增速................................................................7图表14：销售均价（左轴，元/平）累计与当月同比增速（右轴，%）....................8图表15：开发资金来源累计与当月同比增速................................................................8 1投资：投资增速持续承压 投资：8月行业基本面仍在筑底，累计投资增速下滑幅度进一步扩大。2023年1-8月房地产开发投资完成额下滑8.8%，较前值下滑幅度扩大0.3pct；8月单月投资增速下滑19.1%，较前值下滑幅度扩大1.3pct。分区域来看，东部地区、中部地区、西部地区、东北地区2023年1-8月房地产开发投资额累计同比增速分别为-3.70%、-8.40%、-19.7%、-26.6%，仅西部趋于下滑幅度略有收窄，其他三个区域下滑幅度均有所扩大。 资料来源：wind，万联证券研究所 资料来源：wind，万联证券研究所 资料来源：wind，万联证券研究所 2土地：供应与成交规模仍处低位 土地：8月百城土地市场成交规模增速下滑幅度进一步扩大。从百城土地数据来看，土地供应建面与成交建面均持续收缩，百城土地1-8月成交总价下降21.8%，成交规划 建面同比-15.3%，较前值继续走弱，8月百城土地成交溢价率为3.54%，环比延续下降。 资料来源：wind，万联证券研究所 资料来源：wind，万联证券研究所 3开竣工：新开工下滑幅度有所收窄，竣工增速有所回落 2023年1-8月施工面积累计增速为-7.1%，较前值下滑幅度扩大0.3pct。1-8月新开工面积同比下降24.4%，降幅较前值收窄0.1pct，8月单月下滑23%，环比+3.4pct，并连续27期单月数据负增长。在“保交楼”相关政策发力以及竣工交付周期影响下竣工端延续增长，1-8月竣工面积同比增长19.2%，较前值-1.3pct，8月单月增长10.1%，增速较前值-22.6pct。 资料来源：wind，万联证券研究所 资料来源：wind，万联证券研究所 资料来源：wind，万联证券研究所 资料来源：wind，万联证券研究所 资料来源：wind，万联证券研究所 资料来源：wind，万联证券研究所 4销售：销售增速持续回落 8月销售端持续走弱，在“认房不认贷”、首付比例下调等一系列政策的推动下预计9月销售边际向好，但仍需持续关注销售端修复的延续性。1-8月销售面积和销售金额同比变动-7.1%和-3.2%，较前值变动-0.6pct和-1.7pct。8月单月销售面积和销售金额同比增速为-23.95%和-23.73%，均价1-8月同比+8.2%，较前值回落1pct，当月销售均价同比增速转正（+0.3%），前值为-0.3%。 资料来源：wind，万联证券研究所 资料来源：wind，万联证券研究所 5资金：销售回落下到位资金继续走弱 8月在销售端持续回落的背景下到位资金相应走弱，政策持续兑现后预计9月到位资 金会有所改善。1-8月到位资金来源同比下滑12.9%，较前值下滑幅度扩大1.7pct，其中国内贷款/自筹资金/定金及预收款/个人按揭同比分别-12.8%/-22.9%/-7.3%/-4.3%，较前值变化-1.3pct/+0.1pct/-3.5pct/-3.3pct。 资料来源：wind，万联证券研究所 资料来源：wind，万联证券研究所 6投资建议 8月房地产行业基本面数据仍在筑底，在“认房不认贷”等一系列政策落地后市场销售边际改善，建议持续关注后续销售端修复的延续性，建议关注财务稳健、销售表现较好、土储充足的国央企背景房企以及部分优质民营房企，及受益于竣工端高增的相关地产链个股。 风险因素：消费者信心修复不及预期、政策放松力度不及预期、房价超预期下跌、房企盈利能力大幅下降等。 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式