[Table_RightTitle] 证券研究报告|房地产 [Table_Title] 8月行业基本面仍在筑底，政策兑现后持续关注销售端修复情况 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——房地产行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2023年09月18日 [Table_Summary] 行业核心观点： 8月房地产行业基本面数据仍在筑底，在“认房不认贷”等一系列政策落地后市场销售边际改善，建议持续关注后续销售端修复的延续性，建议关注财务稳健、销售表现较好、土储充足的国央企背景房企以及部分优质民营房企，及受益于竣工端高增的相关地产链个股。 投资要点： ⚫ 投资：8月行业基本面仍在筑底，累计投资增速下滑幅度进一步扩大。2023年1-8月房地产开发投资完成额下滑8.8%，较前值下滑幅度扩大0.3pct；8月单月投资增速下滑19.1%，较前值下滑幅度扩大1.3pct。分区域来看，东部地区、中部地区、西部地区、东北地区2023年1-8月房地产开发投资额累计同比增速分别为-3.70%、-8.40%、-19.7%、-26.6%，仅西部趋于下滑幅度略有收窄，其他三个区域下滑幅度均有所扩大。 ⚫ 土地：供应与成交规模仍处低位。从百城土地数据来看，土地供应建面与成交建面均持续收缩，百城土地1-8月成交总价下降21.8%，成交规划建面同比-15.3%，较前值继续走弱，8月百城土地成交溢价率为3.54%，环比延续下降。 ⚫ 开竣工：新开工下滑幅度有所收窄，竣工增速有所回落，但预计在竣工周期以及“保交付”政策要求下全年竣工端增速维持相对高位。2023年1-8月施工面积累计增速为-7.1%，较前值下滑幅度扩大0.3pct。1-8月新开工面积同比下降24.4%，降幅较前值收窄0.1pct，8月单月下滑23%，环比+3.4pct，并连续27期单月数据负增长。在“保交楼”相关政策发力以及竣工交付周期影响下竣工端延续增长，1-8月竣工面积同比增长19.2%，较前值-1.3pct，8月单月增长10.1%，增速较前值-22.6pct。 ⚫ 销售：8月销售端持续走弱，在“认房不认贷”、首付比例下调等一系列政策的推动下预计9月销售边际向好，但仍需持续关注销售端修复的延续性。1-8月销售面积和销售金额同比变动-7.1%和-3.2%，较前值变动-0.6pct和-1.7pct。8月单月销售面积和销售金额同比增速为-23.95%和-23.73%，均价1-8月同比+8.2%，较前值回落1pct，当月销售均价同比增速转正（+0.3%），前值为-0.3%。 ⚫ 资金：8月在销售端持续回落的背景下到位资金相应走弱，政策持续兑现后预计9月到位资金会有所改善。1-8月到位资金来源同比下滑12.9%，较前值下滑幅度扩大1.7pct，其中国内贷款/自筹资金/定金及预收款/个人按揭同比分别-12.8%/-22.9%/- [Table_Chart] 行业相对沪深300指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 业绩筑底，关注政策宽松下销售修复情况 广州房贷新政落地 发行交易机制持续优化 [Table_Authors] 分析师: 潘云娇 执业证书编号： S0270522020001 电话： 02032255210 邮箱： panyj@wlzq.com.cn -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%房地产沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3496 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 9 页 7.3%/-4.3%，较前值变化-1.3pct/+0.1pct/-3.5pct/-3.3pct。 ⚫ 风险因素：消费者信心修复不及预期、政策放松力度不及预期、房价超预期下跌、房企盈利能力大幅下降等。 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 9 页 $$start$$ 正文目录 1 投资：投资增速持续承压 ............................................................................................... 4 2 土地：供应与成交规模仍处低位 ................................................................................... 4 3 开竣工：新开工下滑幅度有所收窄，竣工增速有所回落 ........................................... 5 4 销售：销售增速持续回落 ............................................................................................... 7 5 资金：销售回落下到位资金继续走弱 ........................................................................... 7 6 投资建议 ........................................................................................................................... 8 图表1： 房地产开发投资累计同比增速（%） ............................................................... 4 图表2： 房地产开发投资当月同比增速 .......................................................................... 4 图表3： 各区域房地产开发投资完成额累计同比增速（%） ....................................... 4 图表4： 百城土地供应规划建筑面积（万平） .............................................................. 5 图表5： 百城土地成交规划建筑面积（万平） .............................................................. 5 图表6： 房屋新开工面积累计同比增速（%） ............................................................... 6 图表7： 房屋新开工面积当月同比增速 .......................................................................... 6 图表8： 房屋竣工面积累计同比增速（%） ................................................................... 6 图表9： 房屋竣工面积当月同比增速 .............................................................................. 6 图表10： 房屋施工面积累计同比增速（%） ................................................................. 6 图表11： 房屋待售面积累计同比增速（%） ................................................................. 6 图表12： 销售面积与销售金额累计同比增速（%） ..................................................... 7 图表13： 销售面积与销售金额当月同比增速 ................................................................ 7 图表14： 销售均价（左轴，元/平）累计与当月同比增速（右轴，%） .................... 8 图表15： 开发资金来源累计与当月同比增速 ................................................................ 8 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 9 页 1 投资：投资增速持续承压 投资：8月行业基本面仍在筑底，累计投资增速下滑幅度进一步扩大。2023年1-8月房地产开发投资完成额下滑8.8%，较前值下滑幅度扩大0.3pct；8月单月投资增速下滑19.1%，较前值下滑幅度扩大1.3pct。分区域来看，东部地区、中部地区、西部地区、东北地区2023年1-8月房地产开发投资额累计同比增速分别为-3.70%、-8.40%、-19.7%、-26.6%，仅西部趋于下滑幅度略有收窄，其他三个区域下滑幅度均有所扩大。 图表1：房地产开发投资累计同比增速（%） 图表2：房地产开发投资当月同比增速 资料来源：wind，万联证券研究所 资料来源：wind，万联证券研究所 图表3：各区域房地产开发投资完成额累计同比增速（%） 资料来源：wind，万联证券研究所 2 土地：供应与成交规模仍处低位 土地：8月百城土地市场成交规模增速下滑幅度进一步扩大。从百城土地数据来看，土地供应建面与成交建面均持续收缩，百城土地1-8月成交总价下降21.8%，成交规划-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.00房地产开发投资完成额:累计同比-25.0%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%房地产开发投资：当月同比-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.002021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08东部地区中部地区西部地区东北地区 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 5 页 共 9 页 建面同比-15.3%，较前值继续走弱，8月百城土地成交溢价率为3.54%，环比延续下降。 图表4：百城土地供应规划建筑面积（万平） 资料来源：wind，万联证券研究所 图表5：百城土地成交规划建筑面积（万平） 资料来源：wind，万联证券研究所 3 开竣工：新开工下滑幅度有所收窄，竣工增速有所回落 2023年1-8月施工面积累计增速为-7.1%，较前值下滑幅度扩大0.3pct。1-8月新开工面积同比下降24.4%，降幅较前值收窄0.1pct，8月单月下滑23%，环比+3.4pct，并连续27期单月数据负增长。在“保交楼”相关政策发力以及竣工交付周期影响下竣工端延续增长，1-8月竣工面积同比增长19.2%，较前值-1.3pct，8月单月增长10.1%，增速较前值-22.6pct。 0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0