大宗商品锂：市场情绪反复，周内价格承压

核心观点与关键数据

• 市场情绪与价格波动：本周市场情绪反复，碳酸锂价格承压，电池级碳酸锂现货价格环比下降6%，达到15.5万元/吨；氢氧化锂价格环比下降7%，为14.2万元/吨。
• 库存去库：碳酸锂库存如期去库，样本库存总计92236吨，环比下降2337吨；仓单数量为42067手，环比减少6139手。
• 供应端变化：本周碳酸锂产量小幅减少，主要由于部分锂盐厂因原料紧张及检修减产。智利碳酸锂出口环比增长12.8%，其中对中国出口环比增长11.0%。
• 需求端表现：新能源汽车出口持续向好，6月新能源汽车产销同比分别增长26%和24%，汽车出口首次突破100万辆，同比增长75.1%。
• 成本端分析：硫酸法、硫酸盐法、吸附法碳酸锂成本分别为12.4万元/吨、12万元/吨、4.3万元/吨，废料回收湿法成本为15.1万元/吨。碳酸锂成本占储能电池价格比为26%，占动力电芯价格比为24%。
• 供需平衡表：预计7月去库幅度可能增加，国内及全球碳酸锂供需平衡表显示供应端仍需关注。

研究结论

• 短期展望：枧下窝锂矿复产逐步明朗，但复产出量节奏存在不确定性，预计短期内电池级碳酸锂现货价格将在15-17万元/吨区间震荡。
• 中长期展望：枧下窝的复产进程对后续碳酸锂价格具有重要影响，若复产顺利，将对价格形成一定压制。
• 风险提示：需关注储能需求、新能源汽车需求不及预期，海外矿山供给释放超预期等风险。

下游景气度

• 动力电池：6月动力电池产量环比增长7%，磷酸铁锂产量占比达80%。
• 储能：5月风电、光伏新增装机量环比有所下降，但储能中标量同比增长60%。