大宗商品周度报告：煤炭基本面转好，钢铁弱势震荡，原油有色价格承压

2017-03-27 周 报 莫尼塔（上海）信息咨询有限公司 财新智库旗下公司 Members of Caixin Insight Group 大宗商品周度报告： 煤炭基本面转好，钢铁弱势震荡，原油有色价格承压 核心观点 莫尼塔大宗商品组 021-33830502  钢铁：目前钢材库存下降速度减缓，供应呈宽松态势；而支撑价格上涨的基建和房地产需求，有待相关数据的进一步验证。预计近期钢材价格将呈震荡偏弱走势。  煤炭：动力煤基本面较好，短期内价格仍有支撑。我们仍然维持煤炭价格将会合理回归的观点，但煤价的下跌时机可能会被推后，如过煤价在淡季依旧保持高位，我们认为届时政策端的调控或将向火电企业倾斜。  有色：本周基本金属下行为主，镍价下行幅度最大。后期镍价仍有下行压力，原因在于1）菲律宾苏里高雨季结束镍矿供应将增加；2）路透社称菲律宾已允许八家停产镍矿出口库存镍矿；3）印尼镍商申请镍矿出口配额。  原油：我们认为美国原油库存增长不具备持续性，原因1）下游炼油厂裂解价差转好；2）若油价在当前的价位上继续下跌，美国页岩油产量将无法持续性增长。 报告摘要  钢铁：房地产调控打压需求预期，短期价格将弱势震荡  煤炭：基本面转好，价格仍有支撑  有色：本周金属下行为主，铜库存开始下降  原油：美国原油库存上涨，引发市场担忧，油价承压 周 报 莫尼塔（上海）信息咨询有限公司 财新智库旗下公司 Members of Caixin Insight Group 1 钢铁：房地产调控打压需求预期，短期价格将弱势震荡 1. 市场分析 上周钢材期现货价格明显回调，铁矿石价格大幅下跌，焦炭价格走强。螺纹钢主力合约周下跌6.8%，热卷主力合约周下跌5.3%。钢材品种间现货价格表现分化，螺纹钢现货下跌幅度远小于期货，热轧现货跌幅超过期货，冷轧现货大幅下跌8%。受钢材价格走弱，以及港口库存持续上升影响，上周铁矿石价格大幅下挫9.1%。焦化厂以及钢厂焦炭库存下滑明显，唐山二级冶金焦价格上涨近3%。 预计近期钢材供应仍然宽松。上周螺纹钢吨均毛利环比持平，钢厂生产积极性仍然较高，全国高炉开工率周环比上升0.7个百分点。三钢闽光公告称，其鞍钢冷轧钢板（莆田）有限公司预计将在今年4月中旬复产。虽然这仅是个别事件，但在当前生产利润丰厚的情况下，钢厂积极生产和复产的心态由此也可见一斑。 房地产调控升级打压钢材需求预期。2月份全国70个大中城市中有56个城市的新建商品房售价环比上涨，上涨城市数量较1月份上升11个。为了平抑房地产价格上涨，3月中下旬以来，地产调控政策密集出台。3月17日至3月19日，北京、广州、石家庄、郑州、长沙、保定等 6个城市出台了楼市限购政策。南昌、三亚、赣州、南京、青岛等城市，也在3月份先后出台了限购限贷政策。最新数据显示，今年实施或者升级限购措施的城市数量达24个。受此影响，钢材期货价格上周出现明显回调，螺纹钢1705合约单周下跌4.85%，1710合约单周下跌7.27%。远月合约下跌幅度大于近月的情况表明，市场对于后期钢材需求，特别是对全年房地产钢材需求，以及钢材出口情况持悲观预期。 目前，钢材库存下降速度减缓，供应呈宽松态势；而支撑价格上涨的基建和房地产需求，有待相关数据的进一步验证。预计近期钢材价格将呈震荡偏弱走势。 2. 行业动态  福建三钢集团2017年生产经营实现“开门红”，1至2月实现利润6.06亿元。  2016年中国特钢企业协会成员单位累计实现利润77.4亿元（2015年为-72.1亿元），利润率为1.60%，同比增长1.41%，平均吨钢盈利79.3元。  2017年1-2月，全国累计生产粗钢12876.65万吨，同比增长5.82%。  河钢集团宣钢公司整体搬迁乐亭沿海产能转移项目获河北省发改委批复。该项目正式启动后，将带动多家钢企向沿海减量转移。  河南安阳3月22日启动环保限产措施，钢铁企业平均限产幅度50%，限产解除时间将另行通知。  上市公司福建三钢闽光股份有限公司董事会发布公告称，其参股的公司鞍钢冷轧钢板（莆田）有限公司预计将在今年4月中旬复产。 周 报 莫尼塔（上海）信息咨询有限公司 财新智库旗下公司 Members of Caixin Insight Group 2 3. 高频数据 3.1. 价格走势 图表1：上周螺纹钢、板材、铁矿石价格明显回调；双焦价格继续上涨 （来源：Wind，莫尼塔研究） 图表2：上周铁矿石价格回调幅度强于钢材 （来源：Wind，莫尼塔研究） 3.2. 炉料 图表3：上周大中型钢厂焦炭可用天数下降0.5天 图表4：上周焦炭价格环比上涨50元/吨 （来源：Wind，莫尼塔研究） 周 报 莫尼塔（上海）信息咨询有限公司 财新智库旗下公司 Members of Caixin Insight Group 3 图表5：上周大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数增加1天 图表6：上周普氏铁矿石价格指数下跌9.1% （来源：Wind，莫尼塔研究） 3.3. 钢材生产 图表7：上周螺纹钢生产毛利520元/吨，环比持平 图表8：上周全国钢厂盈利面环比下降0.6% （来源：Wind，莫尼塔研究） 图表9：上周国内高炉开工率环比上升0.7% 图表10：上周钢材社会库存环比下降18.5万吨，降幅趋缓 （来源：Wind，莫尼塔研究） : 周 报 莫尼塔（上海）信息咨询有限公司 财新智库旗下公司 Members of Caixin Insight Group 4 3.4. 钢材需求 图表11：1至2月房地产投资同比增长8.9% 图表12：1至2月基建投资同比增长27.3% （来源：Wind，莫尼塔研究） 图表13： 2月制造业PMI环比继续上行 图表14： 1月国内汽车产量同比略降，销量微增 （来源：Wind，莫尼塔研究） 周 报 莫尼塔（上海）信息咨询有限公司 财新智库旗下公司 Members of Caixin Insight Group 5 煤炭：基本面转好，价格仍有支撑 1. 市场分析 本周的秦皇岛港5500卡动力末煤平仓价较上周上涨0.6%，报于684元/吨，期货活跃合约价报收于611元/吨，环比下行1.9%，本次价格上涨的主要原因有：1）由于严查超产、越界开采等，使得供应释放速度低于预期；2）供暖期虽然已经过去，但需求并没有减弱，电厂日耗煤67.38万吨，环比上涨7%；3）库存仍处于低位，电厂库存13.86天，急需补库存；4）大秦铁路检修在即，在检修前，下游会抓紧时间补库存。 综上，动力煤基本面较好，短期内价格仍有支撑。我们仍然维持煤炭价格将会合理回归的观点，但煤价的下跌时机可能会被推后，如过煤价在淡季依旧保持高位，我们认为届时政策端的调控或将向火电企业倾斜。炼焦煤基本面也在好转，本周炼焦煤价格止跌企稳，焦炭价格也微微抬头，焦化企业开工率回升，可以期待后市炼焦煤的企稳反弹。 2. 行业动态  宁夏7大火电企业联名要求神华降煤价，以扭转目前区内火电企业全面亏损的状态，但被神华驳回，2季度煤价仍维持1季度320元。  贵州省为保障省内电力供应，禁止电煤出省销售。  国家发展改革委日前召开煤炭行业去产能稳供应工作座谈会，会议要求：科学把握去产能力度和节奏，实现煤炭总量、区域、品种和需求基本平衡；加快退出长期停工停产的“僵尸企业”、安全保障程度低风险大、违法违规和不达标、落后产能的煤矿；有序实施建设煤矿减量置换、增减挂钩；统筹做好煤炭供应保障；大力推进兼并重组转型升级。  大秦铁路春季集中检修时间初步确定，将于4月6日展开，为期25天，每日停电检修3-4小时. 3. 高频数据 图表15：本周秦皇岛动力煤上涨 图表16：本周炼焦煤价格平稳，焦炭价格稳中有升 （来源：Wind，莫尼塔研究） 周 报 莫尼塔（上海）信息咨询有限公司 财新智库旗下公司 Members of Caixin Insight Group 6 图表17：六大电厂日耗升高处于高位 图表18：电厂库存与可用天数处于低位 （来源：Wind，莫尼塔研究） 图表19：港口煤炭库存小幅回升 图表20：样本钢厂以独立焦化厂库存环比回落 （来源：Wind，莫尼塔研究） 图表21：焦煤港口库存小幅回升 图表22：焦化企业开工率回升但仍不及去年同期 （来源：Wind，莫尼塔研究） 周 报 莫尼塔（上海）信息咨询有限公司 财新智库旗下公司 Members of Caixin Insight Group 7 有色金属：本周金属下行为主，铜库存开始下降 1. 市场分析 本周基本金属价格以下行为主，LME铜、铝、铅、锌、锡、镍本周的涨跌幅分别为-2.10%、1.07%、 -2.46%、-2.14%、-1.49%和-3.84%。交易所铜库存在3月猛增之后，本周已有下降趋势，SHFE和LME铜库存本周分别减少了3.9%和7.43%。本周LME锡库存大幅下降了18.08%，而SHFE锡库存也较上周减少了3.88%。 本周镍价下跌幅度最大，且后期还将面临下行压力，原因在于1）菲律宾苏里高地区的雨季一般在11月份至次年3月份，预计雨季结束后镍矿供应将增加；2）根据路透社报告，菲律宾环境及自然资源部已允许八家停产的镍矿开采商将库存镍矿出口到国外，这将暂时增加该国的镍矿供应；3）印尼最大镍商Ant