大宗商品：锂，供给端预期影响，碳酸锂价格承压

核心观点与关键数据

供给端预期影响：

• 津巴布韦锂生产商协会请求将锂精矿出口禁令推迟至2027年3月或6月，因本地硫酸锂加工厂尚未完工。
• 江西枧下窝用地获批，矿端消息扰动持续。

价格与库存：

• 国内电池级碳酸锂现货价格15.3万元/吨，环比-8.8%；电池级氢氧化锂现货价格13.9万元/吨，环比-8.9%。
• 碳酸锂周度样本库存9.58万吨，环比-833吨，其中冶炼端库存增加，下游库存去化。
• 仓单共计48544手，环比-3431手。
• 锂矿贸易商库存9.75万吨，环比-9%。

供给与需求：

• 碳酸锂周度产量26642吨，环比+0.9%。
• 2026年5月国内样本矿山产量27650吨LCE，环比+8.9%。
• 5月碳酸锂进口量37555吨，同比+78%，环比+15%。
• 5月锂精矿进口量54.97万吨，同比+6%，环比+8%。
• 5月智利碳酸锂总出口19133吨，环比-35%，同比+35%。

成本与价格对比：

• 硫酸/硫酸盐/吸附法碳酸锂成本分别为12.77万元/吨、12.5万元/吨、4.05万元/吨。
• 碳酸锂成本占储能电池价格比为26%，年初至今储能型磷酸铁锂电池价格涨幅12.6%。
• 碳酸锂成本占动力电芯价格比为23.6%~23.3%，年初至今动力电芯价格略有上涨。

供需平衡表：

• 5月碳酸锂进口超预期。
• 6-7月预计仍去库，但去库幅度有所下修。

下游景气度：

• 5月新能源汽车产销分别完成155.4万辆和149.6万辆，同比分别+22.4%/+14.4%。
• 5月动力电池产量234GWh，环比+5%，同比+65%。
• 5月风电新增装机3.8GW，同比-31%；光伏新增装机8.68GW，同比-91%。
• 5月磷酸铁锂储能中标29.9GWh，同比+60%。

研究结论

短期来看，碳酸锂价格受枧下窝进展影响较大，情绪面波动明显，买方采购节奏趋谨慎，价格短期承压。中期来看，需关注后续旺季排产情况及枧下窝复产时点对市场的影响。预计6-7月仍去库，但幅度有所下修。整体而言，锂价受供给端预期影响较大，碳酸锂价格短期内仍承压。