核心观点与关键数据
- 供给端预期影响：津巴布韦锂生产商协会请求推迟锂精矿出口禁令，江西枧下窝用地获批后矿端消息扰动持续，导致碳酸锂价格承压。截至本周五，国内电池级碳酸锂现货价格环比下降8.8%，达到15.3万元/吨；电池级氢氧化锂现货价格环比下降8.9%，为13.9万元/吨。锂精矿CIF中国价格环比下降3%，为2219美元/吨。
- 库存延续去化：碳酸锂周度样本库存总计9.58万吨，环比下降833吨，其中冶炼端库存微增，下游库存大幅下降，贸易商积极出货。仓单共计48544手，环比下降3431手。矿端仍然紧张，贸易商锂矿库存环比下降9%。
- 供给端产量略增：碳酸锂周度产量26642吨，环比增长0.9%。国内锂矿5月产量环比增长8.9%，其中锂云母产量增长4.3%，锂辉石产量增长14.5%。5月碳酸锂进口量同比增长78%，环比增长15%；锂精矿进口量同比增长6%，环比增长8%。智利5月碳酸锂出口环比下降35%，但同比增长35%，其中对中国出口环比下降41%，同比增长41%。
研究结论
- 短期：碳酸锂价格短期承压，主要受枧下窝进展影响，情绪面影响较大。买方对高价矿接受度下降，采购节奏更趋谨慎。
- 中期：等待后续旺季的排产情况，枧下窝的复产时点也将对后续旺季节奏有较大影响。预计6-7月碳酸锂库存仍然去化，但去库幅度有所下修。
- 供需平衡表：5月碳酸锂进口超预期，需求端正极有新产能释放爬坡。6月暂不计入枧下窝复产预计。
下游景气度跟踪
- 动力电池：5月新能源汽车产销分别完成155.4万辆和149.6万辆，同比分别增长22.4%和14.4%。5月动力电池产量为234GWh，环比增长5%，同比增长65%，其中磷酸铁锂产量占比80%。
- 储能：5月风电新增装机为3.8GW，同比下降31%，环比下降86%；光伏新增装机为8.68GW，同比下降91%，环比下降8.8%。5月国内磷酸铁锂储能中标29.9GWh，同比增长60%，环比增长79%。
风险提示
- 储能需求不及预期
- 新能源汽车需求不及预期
- 海外矿山供给释放超预期
- 报告中数据存在一定滞后风险
