核心观点与关键数据
价格端：
- 国内电池级碳酸锂现货价格本周反弹至17.1万元/吨，环比+4.6%；氢氧化锂价格环比+4.3%。锂辉石精矿CIF中国价格环比+3.8%。
库存端：
- 碳酸锂周度样本库存9.8万吨，环比-957吨，冶炼端库存小幅下降，下游库存小幅上升，其他库存显著去化。仓单53787手，环比-1900手，呈现拐头迹象。
供给端：
- 国内碳酸锂周度产量26429吨，环比+0.3%。5月国内样本矿山产量27650吨LCE，环比+8.9%，锂辉石产量环比+14.5%。4月碳酸锂进口量32650吨，同比+15%；锂精矿进口量50.96万吨，同比-2%。智利5月碳酸锂出口19133吨，环比-35%，其中对华出口13601吨，环比-41%。
成本端：
- 硫酸/硫酸盐/吸附法碳酸锂成本分别为12.9万元/吨、12.6万元/吨、4.02万元/吨，环比均有所下降。外采锂辉石/锂云母生产碳酸锂成本分别为19万元/吨、17万元/吨。碳酸锂成本占储能电池价格比29.8%，年初至今储能电池价格涨幅10.8%；占动力电芯价格比26.3%-26%，年初至今电芯价格小幅上涨。
供需平衡表：
- 5月现货库存去库约4177吨，大样本库存去库7798吨，符合预期。6-7月预计仍将维持去库，但暂未计入复产预期。
下游景气度：
- 动力电池：5月新能源汽车产销同比+22.4%/+14.4%，1-5月产销同比+2.5%/+3.5%。5月出口44.6万辆，同比+110%。5月动力电池产量234GWh，环比+5%，同比+65%，磷酸铁锂占比80%。
- 储能：4月风电新增装机同比+3%，光伏同比-79%。5月磷酸铁锂储能中标29.9GWh，同比+60%，环比+79%。
研究结论：
- 碳酸锂供需关注点已从供给扰动转向下半年需求超预期。仓单未现明显拐头，在新的供需矛盾出现前，价格预计在16-18万元/吨区间震荡。
风险提示：
- 储能需求不及预期、新能源汽车需求不及预期、海外矿山供给释放超预期、数据滞后风险。
