生猪政策调控稳步推进，看好肉牛与原奶周期共振反转

核心观点

看好国内牧业大周期反转，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。生猪行业反内卷有序推进，市场化去产能有望与政策调控共振，头部企业现金流快速好转，强者恒强。禽类供给波动幅度有限，行情有望随需求复苏，龙头企业有望实现更高现金流分红回报。饲料龙头凭借技术和服务优势，有望进一步拉大竞争优势。宠物行业作为稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。

关键数据和研究结论

• 生猪：行业持续深度亏损，市场化去产能与政策调控共振，7月3日生猪价格10.44元/kg，环比上涨11.06%；7kg仔猪价格约173.81元/头，周环比+17.93%。
• 白鸡：供给小幅增加，中长期消费抬升，7月3日鸡苗价格2.43元/羽，周环比+27.89%；毛鸡价格6.54元/公斤，周环比-4.11%。
• 黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善，7月1日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为4.5/5.2/7.1元，周环比分别+2.3%/-1.9%/+1.4%。
• 鸡蛋：在产父母代存栏处于高位，中期供给压力较大，7月3日，鸡蛋主产区价格4.23元/斤，周环比+0.95%。
• 肉牛：新一轮牛价上涨开启，看好牛周期反转上行，7月3日，国内育肥公牛出栏价为27.20元/kg，周环比持平；牛肉市场价为63.20元/kg，周环比-0.61%。
• 原奶：奶牛去化有望延续，原奶价格或迎拐点，7月3日，国内主产区原奶均价为3.03元/kg，周度环比持平，同比-0.33%。
• 豆粕：估值处于历史低位，关注油价及贸易端催化，7月3日，国内大豆现货价为4273元/吨，周环比+0.0%，国内豆粕现货价为2920元/吨，周环比+0.69%。
• 玉米：底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩，7月3日国内玉米现货价2360元/吨，周环比-0.25%。
• 橡胶：短期价格宽幅震荡，中期看好景气向上，7月3日，国内全乳胶山东市价为16700元/吨，周环比+1.21%。
• 棕榈油：短期供需双弱，中长期关注政策支撑，7月3日棕榈油国内均价为9088元/吨，周环比-0.87%。
• 棉花：关注天气扰动，需求有望修复，7月3日，国产棉-新疆棉3128B价格为17998元/吨，环比+3.33%。
• 红枣：短期维持偏弱，关注新季驱动，7月3日，广东/河北特级红枣成交价分别为9.60/8.91元/千克，分别环比+0.00%/+0.45%。

投资建议

推荐牧业、猪禽龙头、宠物。

• 牧业推荐：优然牧业、现代牧业等。
• 生猪推荐：华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。
• 禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。
• 饲料推荐：海大集团。
• 宠物推荐：乖宝宠物等。

风险提示

恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。