有色金属行业报告（2026.07.13-2026.07.17）
行业投资评级
宏观叙事与行业表现
- 宏观叙事持续摇摆，有色板块震荡。
- 本周有色板块跌幅为7.6%，排名第24。
投资要点
贵金属
- CPI数据：超预期下降，但中东局势增加通胀风险。
- 市场动态：等待美国CPI数据，沃什众议院发言鹰派；中东风险加剧，霍尔木兹海峡封闭，原油供应风险上升。
- 利率预期：2年期美债利率持续4%以上，年内加息50BP概率存在。
- 观点：黄金最悲观时刻已过，配置盘资金坚定，9月前或有最后一跌，逢低布局优质权益及商品。
铜
- 价格表现：高位震荡。
- 宏观因素：地缘扰动，海峡通行受限，通胀交易升温，政策转鹰担忧。
- 基本面：矿端紧缺延续，进口铜精矿TC低位，全球库存持续去化。
- 格局：短期上有宏观压制，下有紧供托底，关注美伊局势、美联储政策、美国关税及库存动态。
铝
- 价格表现：沪铝反弹。
- 库存：国内库存快速去化形成支撑。
- 供给：越南新产能释放，海外复产担忧缓解，印尼铝镍用电转换供给有限。
- 观点：铝价有望9-10月反弹，半年报后逢低布局。
锡
- 价格表现：小幅下跌。
- 库存：社会库存小幅去库，处于三年来底部区域。
- 宏观与供需：美伊局势趋紧，通胀预期反复。
- 观点：短期震荡格局，低库存下易涨难跌，逢低布局。
锂
- 价格表现：下跌后企稳。
- 供需：枧下窝复产利空消化，津巴布韦锂矿到港及仓单注销施压。
- 市场动态：产量下降，去库加快，7月锂电排产增加，储能强劲。
- 观点：基本面紧平衡主导，短期区间波动，关注复产落地、到港节奏与排产兑现。
钨
- 价格表现：跌至40万元/吨，趋于稳定。
- 供需：矿端惜售，市面低价货源稀缺，需求端传统淡季，APT价格近成本线，补库需求释放有限。
- 供给：国内供给维持紧缺，海外桑东钨矿等预计26年提供3500标吨增量，国内外价差达100万元以上。
- 观点：供需全年预计紧平衡，向上关注存储等AI需求落地。
钼
- 价格表现：持续偏好运行，短期高位震荡。
- 供给：河南安全检查扰动，部分厂商检修减产。
- 需求：钢招量破万吨，AI算力相关材料需求持续强化。
- 观点：宏观与利润倒挂压制，供给偏紧与AI新需托底，短期大概率高位震荡，基本面重心偏强，关注钢招放量与半导体材料订单兑现。
投资建议
- 建议关注：新金路、西部矿业、神火股份、中稀有色等。
风险提示
- 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。
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