锰硅周报：宏观事件阶段性兑现，价格继续跟随黑色板块摇摆

2025/11/01 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 产业链示意图 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆天津6517锰硅现货市场报价5700元/吨，环比-20元/吨；期货主力（SM601）收盘报5772元/吨，环比持平；基差118元/吨，环比上周-20元/吨，基差率2.02%，处于历史统计值的相对中性水平。 ◆利润：锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-408元/吨，环比-91元/吨；宁夏-476元/吨，环比-61元/吨；广西-739元/吨，环比-39元/吨。（利润为测算值，仅供参考） ◆成本：测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6068元/吨，环比+71元/吨；宁夏在6066元/吨，环比+71元/吨；广西在6389元/吨，环比+39元/吨。（成本为测算值，仅供参考） ◆供给：钢联口径锰硅周产量20.77万吨，环比基本持平，周产累计较上年同期增约0.52%。 ◆需求：螺纹钢周产量212.59万吨，环比+5.52万吨。截至本周，螺纹钢周产累计同比降约1.73%。日均铁水产量为236.36万吨，环比-3.54万吨，环比加速下行。截至当前，周产累计同比增约3.67%。 ◆库存：测算锰硅显性库存为54.31万吨，显性库存环比+2.44万吨，显性库存环比延续回升，仍处于同期高位水平；（10月仓单集中注销，数据变动异常，因此数据本周并未更新） 期现市场 锰硅基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/10/31，天津6517锰硅现货市场报价5700元/吨，环比-20元/吨；期货主力（SM601）收盘报5772元/吨，环比持平；基差118元/吨，环比上周-20元/吨，基差率2.02%，处于历史统计值的相对中性水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2025/10/31，锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-408元/吨，环比-91元/吨；宁夏-476元/吨，环比-61元/吨；广西-739元/吨，环比-39元/吨。（利润为测算值，仅供参考） 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/10/31，南非矿报34.2元/吨度，环比+0.2元/吨度；澳矿报39元/吨度，环比持稳；加蓬矿报39.8元/吨度，环比+0.1元/吨度；市场等外级冶金焦报价1300元/吨，环比+110元/吨。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/10/31，主产区电价环比持稳； 测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6068元/吨，环比+71元/吨；宁夏在6066元/吨，环比+71元/吨；广西在6389元/吨，环比+39元/吨。（成本为测算值，仅供参考） 锰矿进口 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 8月份，锰矿进口量308.49万吨，环比-40.11万吨，同比+35.71万吨。1-9月累计进口2377.37万吨，累计同比+217.41万吨或+10.07%。其中，南非9月份进口154.26万吨，环比-31.68万吨；澳洲进口66.18万吨，环比+14.36万吨；加蓬进口28.74万吨，环比+2.59万吨；加纳进口42.59万吨，环比-14.77万吨。 锰矿库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/10/24，锰矿港口库存回落，报442.7万吨，环比+6.3万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，澳洲锰矿港口库存合计为78.3万吨，环比+11.6万吨；高品锰矿港口库存（含澳洲、加蓬及巴西锰矿库存）合计135.3万吨，环比+26.1万吨。 供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/10/31，钢联口径锰硅周产量20.77万吨，环比基本持平，周产累计较上年同期增约0.52%。2025年9月份，钢联口径锰硅产量89.84万吨，环比-1.08万吨，1-9月累计同比-12.05万吨或-1.58%。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢招 •河钢集团2025年10月锰硅招标量为16500吨，环比-500吨，同比+4500吨；•河钢集团2025年10月锰硅招标价为5820元/吨，环比-180元/吨； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/10/31，钢联口径锰硅周表观消费量12.45吨，周环比+0.18万吨。螺纹钢周产量212.59万吨，环比+5.52万吨。截至本周，螺纹钢周产累计同比降约1.73%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/10/31，日均铁水产量为236.36万吨，环比-3.54万吨，环比加速下行。截至当前，周产累计同比增约3.67%。2025年9月份，统计局口径下我国粗钢产量为7350万吨，环比-390万吨，同比降360万吨，统计局口径数据与钢联统计口径数据继续劈叉。1-9月份,统计局口径粗钢累计产量7.4亿吨，累计同比-1500万吨或-1.99%。 消费 •截至2025/10/31，钢联数据显示，钢厂盈利率环比-2.6pct，报45.02%，延续下行； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 05 库存 显性库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/10/24，测算锰硅显性库存为54.31万吨，显性库存环比+2.44万吨，显性库存环比延续回升，仍处于同期高位水平；（10月仓单集中注销，数据变动异常，因此数据本周并未更新） 显性库存（双周） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，钢联口径63家样本企业库存为31.45吨，环比+2.15万吨。 钢厂库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 10月份，锰硅钢厂库存平均可用天数为15.7天，环比-0.23天。钢厂库存可用天数环比小幅回落，仍处于历史同期偏低水平。 图形走势 锰硅期货走势 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 上周，锰硅盘面价格延续震荡，周中向上反弹后回吐涨幅，周度收平。日线级别，锰硅盘面价格仍处于5600元/吨至6000元/吨（针对加权指数，下同）的震荡区间之内，向右摆脱今年7月份以来下行趋势线后延续回踩确认，建议继续关注下方5600元/吨-5700元/吨附近支撑情况。 宏观事件阶段性兑现，价格继续跟随黑色板块摇摆 2025/11/01 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 产业链示意图 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆基差：天津72#硅铁现货市场报价5530元/吨，环比-120元/吨；期货主力合约（SF601）收盘价5500元/吨，环比-42元/吨；基差30元/吨，环比-78元/吨，基差率0.54%，基差处于历史统计值的偏低水平。 ◆利润：硅铁测算即期利润，内蒙利润-592元/吨,环比-5元/吨；宁夏-438元/吨，环比-25元/吨；青海-385元/吨，环比+15元/吨。（利润为测算值，仅供参考） ◆成本：主产区测算生产成本环比基本持稳，内蒙地区5842元/吨，环比+5元/吨；宁夏地区5618/吨，环比+5元/吨；青海地区5605元/吨，环比+5元/吨。（成本为测算值，仅供参考） ◆供给：钢联口径硅铁周产量11.32万吨，环比-0.09万吨。截至当前，周产累计同比增约1.38%； ◆需求： 日均铁水产量为236.36万吨，环比-3.54万吨，环比加速下行。截至当前，周产累计同比增约3.67%。2025年1-9月，金属镁累计产量62.09万吨，累计同比-3.13万吨，同比-4.80%。2025年1-9月，我国累计出口硅铁31.1万吨，同比-1.66万吨或-5.07%； ◆库存：测算硅铁显性库存为13.04万吨，环比-0.16万吨，库存延续回落，水平维持在同期相对高位；（10月仓单集中注销，数据变动异常，因此数据本周并未更新） 期现市场 硅铁基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/10/31，天津72#硅铁现货市场报价5530元/吨，环比-120元/吨；期货主力合约（SF601）收盘价5500元/吨，环比-42元/吨；基差30元/吨，环比-78元/吨，基差率0.54%，基差处于历史统计值的偏低水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2025/10/31，硅铁测算即期利润，内蒙利润-592元/吨,环比-5元/吨；宁夏-438元/吨，环比-25元/吨；青海-385元/吨，环比+15元/吨。（利润为测算值，仅供参考） 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/10/31，西北地区硅石报价210元/吨，环比持稳。兰炭小料报价800元/吨，环比持稳。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/10/31，主厂区电价环比持稳； 主产区测算生产成本环比基本持稳，内蒙地区5842元/吨，环比+5元/吨；宁夏地区5618/吨，环比+5元/吨；青海地区5605元/吨，环比+5元/吨。（成本为测算值，仅供参考） 供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/10/31，钢联口径硅铁周产量11.32万吨，环比-0.09万吨。截至当前，周产累计同比增约1.38%；2025年9月份硅铁产量48.82万吨，环比上月-0.51万吨，1-9月累计同比上年同期+5.52万吨或+1.36%。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢招 •河钢集团2025年10月75B硅铁合金招标量为2956吨，环比-195吨，同比+920吨。•河钢10月钢招价5660元/吨，环比-140元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢铁消费 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/10/31，日均铁水产量为236.36万吨，环比-3.54万吨，环比加速下行。截至当前，周产累计同比增约3.67%。2025年9月份，统计局口径下我国粗钢产量为7350万吨，环比-390万吨，同比降360万吨，统计局口径数据与钢