锰硅月报：黑色板块进入检验旺季需求成色交易，铁合金价格跟随板块波动

2025/09/05 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 产业链示意图 月度评估及策略推荐 月度要点小结 ◆天津6517锰硅现货市场报价5600元/吨，环比上周-50元/吨，较上月初-300元/吨；期货主力（SM601）收盘报5730元/吨，环比上周-62元/吨，较上月初-306元/吨；基差60元/吨，环比上周+12元/吨，基差率1.04%，处于历史统计值中性水平。 ◆利润：锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-350元/吨，环比上周-3元/吨，较上月初-13元/吨；宁夏-490元/吨，环比上周-83元/吨，较上月初-173元/吨；广西-681元/吨，环比上周-61元/吨，较上月初-150元/吨。（利润为测算值，仅供参考） ◆成本：测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6030元/吨，环比上周-17元/吨，较上月初-27元/吨；宁夏在5990元/吨，环比上周-17元/吨，较上月初-27元/吨；广西在6361元/吨，环比上周-9元/吨，较上月初+30元/吨。（成本为测算值，仅供参考） ◆供给：钢联口径锰硅周产量21.28万吨，环比-0.06万吨，产量环比小幅回落，周产累计较上年同期降约2.68%。2025年8月份，钢联口径锰硅产量90.93万吨，环比+8.96万吨，1-8月累计同比-26.28万吨或-3.82%。 ◆需求：螺纹钢周产量218.68万吨，周环比-1.88万吨。截至本周，周产累计同比降约0.43%。日均铁水产量为228.84万吨，环比-11.29万吨。截至当前，周产累计同比增约3.44%。 ◆库存：测算锰硅显性库存为48.69万吨，显性库存环比-0.82万吨，显性库存延续回落，仍处于同期高位水平； 期现市场 锰硅基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/09/04，天津6517锰硅现货市场报价5600元/吨，环比上周-50元/吨，较上月初-300元/吨；期货主力（SM601）收盘报5730元/吨，环比上周-62元/吨，较上月初-306元/吨；基差60元/吨，环比上周+12元/吨，基差率1.04%，处于历史统计值中性水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2025/09/04，锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-350元/吨，环比上周-3元/吨，较上月初-13元/吨；宁夏-490元/吨，环比上周-83元/吨，较上月初-173元/吨；广西-681元/吨，环比上周-61元/吨，较上月初-150元/吨。（利润为测算值，仅供参考） 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/09/04，南非矿报33.8元/吨度，环比上周-0.2元/吨度，较上月初-1.5元/吨度；澳矿报39.8元/吨度，环比上周-0.7元/吨度，较上月初-1.2元/吨度；加蓬矿报39.5元/吨度，环比上周持稳，较上月初-1元/吨度；市场等外级冶金焦报价1245元/吨，环比上周持稳，较上月初+160元/吨。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/09/04，主产区电价环比持稳； 测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6030元/吨，环比上周-17元/吨，较上月初-27元/吨；宁夏在5990元/吨，环比上周-17元/吨，较上月初-27元/吨；广西在6361元/吨，环比上周-9元/吨，较上月初+30元/吨。（成本为测算值，仅供参考） 锰矿进口 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 7月份，锰矿进口量274万吨，环比+5.97万吨，同比+45.65万吨。1-7月累计进口1720.3万吨，累计同比+94.17万吨或+5.79%。其中，南非7月份进口137万吨，环比-21.32万吨；澳洲进口40.68万吨，环比+18.25万吨；加蓬进口48.62万吨，环比+29.54万吨；加纳进口22.3万吨，环比-23.74万吨。（8月份数据未更新） 锰矿库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/08/29，锰矿港口库存回落，报441.4万吨，环比-3.2万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，澳洲锰矿港口库存合计为46.3万吨，环比-3.2万吨；高品锰矿港口库存（含澳洲、加蓬及巴西锰矿库存）合计111.2万吨，环比-13.7万吨。 供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/09/04，钢联口径锰硅周产量21.28万吨，环比-0.06万吨，产量环比小幅回落，周产累计较上年同期降约2.68%。2025年8月份，钢联口径锰硅产量90.93万吨，环比+8.96万吨，1-8月累计同比-26.28万吨或-3.82%。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢招 •河钢集团2025年8月锰硅招标量为16100吨，环比+1500吨，同比+4700吨；•河钢集团2025年8月锰硅招标价为6200元/吨，环比+350元/吨； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/09/04，钢联口径锰硅周表观消费量12.37吨，周环比+0.3万吨。螺纹钢周产量218.68万吨，周环比-1.88万吨。截至本周，周产累计同比降约0.43%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/09/04，日均铁水产量为228.84万吨，环比-11.29万吨。截至当前，周产累计同比增约3.44%。2025年7月份，统计局口径下我国粗钢产量为7966万吨，环比-354万吨，同比降324万吨，7月份统计局口径数据与钢联统计口径数据继续劈叉。1-7月份,统计局口径粗钢累计产量5.89亿吨，累计同比-1094万吨或-1.82%。（8月份数据未更新） 消费 •截至2025/09/04，钢联数据显示，钢厂盈利率环比-2.6pct，报61.04%； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 05 库存 显性库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/09/04，测算锰硅显性库存为48.69万吨，显性库存环比-0.82万吨，显性库存延续回落，仍处于同期高位水平； 显性库存（双周） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，钢联口径63家样本企业库存为16.05吨，环比+1.15万吨。 钢厂库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 8月份，锰硅钢厂库存平均可用天数为14.98天，环比+0.74天。钢厂库存可用天数环比小幅回升，仍处于历史低位水平。 图形走势 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 8月，锰硅盘面价格在月初反弹冲高后震荡回落，月度跌幅204元/吨或-3.41%。上周（9/1-9/5），锰硅盘面价格下探至下方支撑附近后震荡回升，周度涨幅56元/吨或0.97%。日线级别，锰硅盘面价格维持区间震荡格局，我们延续前期“当前价位水平下方空间感相对较差，且左侧为成交密集区，预计未来一段时间走势仍相对波折，操作难度大”的判断，继续建议投机头寸观望为主，关注上方5900元/吨至6000元/吨压力位置以及下方5600元/吨附近支撑位置。 黑色板块进入检验旺季成色交易。铁合金价格跟随板块波动 2025/09/05 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 产业链示意图 月度评估及策略推荐 月度要点小结 ◆基差：天津72#硅铁现货市场报价5650元/吨，环比上周-100元/吨，较上月初-250元/吨；期货主力合约（SF511）收盘价5496元/吨，环比上周-70元/吨，较上月初-338元/吨；基差154元/吨，环比上周-30元/吨，基差率2.73%，基差处于历史统计值的偏高水平。 ◆利润：硅铁测算即期利润，内蒙利润-487元/吨,环比-80元/吨，较上月初-326元/吨；宁夏-203元/吨，环比-50元/吨，较上月初-396元/吨；青海-311元/吨，环比-50元/吨，较上月初-546元/吨。（利润为测算值，仅供参考） ◆成本：主产区测算生产成本环比基本持稳，内蒙地区5707元/吨，环比持稳，较上月初+46元/吨；宁夏地区5403/吨，环比持稳，较上月初+46元/吨；青海地区5511元/吨，环比持稳，较上月初+246元/吨。（成本为测算值，仅供参考） ◆供给：钢联口径硅铁周产量11.5万吨，周环比+0.19万吨，产量环比回升。截至当前，周产累计同比增约1.22%；2025年8月份硅铁产量49.33万吨，环比上月+4.66万吨，1-8月累计同比上年同期+2.8万吨或+0.78%。 ◆需求： 日均铁水产量为228.84万吨，环比-11.29万吨。截至当前，周产累计同比增约3.44%。2025年1-8月，金属镁累计产量54.41万吨，累计同比-3.31万吨，同比-5.73%。2025年1-7月，我国累计出口硅铁23.6万吨，同比-1.22万吨或-4.93%；（8月份数据未更新） ◆库存：测算硅铁显性库存为16.78万吨，环比-0.16万吨，库存水平维持在同期高位； 期现市场 硅铁基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/09/04，天津72#硅铁现货市场报价5650元/吨，环比上周-100元/吨，较上月初-250元/吨；期货主力合约（SF511）收盘价5496元/吨，环比上周-70元/吨，较上月初-338元/吨；基差154元/吨，环比上周-30元/吨，基差率2.73%，基差处于历史统计值的偏高水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2025/09/04，硅铁测算即期利润，内蒙利润-487元/吨,环比-80元/吨，较上月初-326元/吨；宁夏-203元/吨，环比-50元/吨，较上月初-396元/吨；青海-311元/吨，环比-50元/吨，较上月初-546元/吨。（利润为测算值，仅供参考） 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/09/04，西北地区硅石报价210元/吨，环比持稳。兰炭小料报价690元/吨，环比持稳。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/09/04，主厂区电价持稳； 主产区测算生产成本环比基本持稳，内蒙地区5707元/吨，环比持稳，较上月初+46元/吨；