月报 | 新湖黑色建材(钢材)4月报:旺季需求成色略显不足

核心观点与关键数据

• 政策与宏观环境：2025年两会经济目标未超预期，政策将进入落地实施阶段，短期宏观政策预期对成材影响减弱。
• 供应分析：
  • 螺纹产量回升空间大，热卷产量4月将重回高位，供应压力逐步加大。
  • 3月铁水产量快速回升，4月有望继续增加。
  • 粗钢产量压减政策待定，需关注具体文件落地情况。
• 需求分析：
  • 建材需求暂未达峰，螺纹需求4月达峰值，热卷需求3月达峰后承压。
  • 地产销售环比回升，但新开工面积仍在寻底，开工拖累建材需求。
  • 基建专项债发行加快，新开工项目数大幅增加，支撑建材需求。
  • 制造业受以旧换新政策带动，汽车家电产销较好但增量有限，船舶订单和挖掘机销量大幅增加支撑板材需求。
  • 海外关税及反倾销政策影响下，4月钢材出口面临压力。
• 库存分析：
  • 3月螺纹库存见顶回落但去化幅度偏慢，热卷库存去化表现好于螺纹。
  • 4月螺纹库存去化偏慢，热卷库存去化速度放缓。

研究结论

• 4月份成材需求基本明朗，螺纹热卷供应压力逐步显现，预计价格维持震荡偏弱走势。
• 风险点：粗钢产量大规模行政性减产、需求表现超预期。

风险提示

• 粗钢产量面临大规模行政性减产。
• 需求表现超预期。