月报 | 新湖黑色建材(钢材)11月月报:人大会议结果干扰成材价格走势

核心观点与关键数据

供应方面：

• 10月螺纹产量快速回升至年内新高，热卷产量环比走低。
• 预计11月螺纹产量回升速度放缓，热卷产量有望触底回升。
• 10月铁水产量回升，钢厂盈利比例创年内新高，但11月铁水产量回升空间有限。

需求方面：

• 10月建筑钢材需求进入旺季尾声，北方工地施工受限，需求将季节性走低。
• 制造业需求稳定，对板材需求提供支撑。
• 地产寻底中，新开工面积未见明显改善，销售面积同比降幅收窄但拉动有限。
• 专项债发行接近尾声，新开工项目增长乏力。
• 汽车产销环比回升，主要受以旧换新政策刺激，出口维持高位。
• 家电排产分化，空调出口支撑需求。
• 船舶和集装箱产量维持高增速，对板材需求支撑强。

出口方面：

• 国内钢材出口维持高位，关注11月初越南反倾销调查结果。

库存方面：

• 10月螺纹库存见底回升，热卷总库存持续下降。
• 预计11月螺纹库存将季节性累库，累库速度快于往年；热卷库存降幅放缓。

宏观分析：

• 国内出台经济刺激政策，但需求拉动作用有限，市场期待人大常委会政策。

研究结论

• 人大常委会会议结果将决定成材价格走势，短期内基本面矛盾居于次要地位。
• 螺纹可作为空配，关注人大常委会具体内容。
• 11月螺纹库存累库压力增大，热卷库存压力缓解。
• 整体看，成材价格受政策影响较大，基本面压力逐步累积。

操作建议

• 螺纹可作为空配，关注人大常委会的具体内容。