月报 | 新湖黑色(钢材)8月报:成材关注减产落地情况

7月三中全会结束，会议内容低于市场预期。7月底央行降息、发改委及财政部等部门发布大规模设备更新及消费品以旧换新若干措施，短期对市场情绪有所提振。不过当前市场对于宏观利好政策的预期有所落空，宏观对成材的价格影响减弱，8月成材的价格决定因素将回归基本面。 供应方面，7月螺纹产量逐步回升，主要是钢厂亏损加大。为缓解旧国标库存压力，部分钢厂将检修棒材产线，预计8月螺纹产量将环比下降，关注8月建材产量是否会过度减产。热卷产量继续维持高供应量，供应压力大。预计8月热卷产量难以见到大幅下降。 需求方面，地产新开工及销售面积降幅收窄，517新政及一二线放松限购后，6月商品房成交好转，但7月成交再次回落。地产仍旧处于寻底中，拖累成材需求。基建新开工项目断崖下降，基建对成材需求拉动有限。制造业方面，大规模设备更新及消费品以旧换新措施对制造业需求有所拉动，但拉动作用有限。空调高库存将限制后期企业排产回升的空间。汽车产销同比负增长拖累板材需求。工程机械内销量增速继续维持正增长，集装箱、船舶等行业继续维持高速增长，支撑板材需求。 出口方面，7月出口环比高位回落，但仍旧处于高位。 库存方面，7月国内螺纹持续去库，热卷库存环比累积。预计8月份螺纹将持续下降，热卷库存环比回升。 新旧国标问题压制成材价格，09合约新旧国标均可交割，10合约只有新国标交割，基本符合预期。 整体上看，成材价格决定因素回归基本面，旧国标现货清仓以及宏观支撑不足，8月成材价格先震荡筑底。需要关注8月份钢厂减产的力度如何，钢厂是否出现过度减产。 供应分析： 螺纹产量预期下降热卷供应维持高位 7月国内钢厂成材即期利润逐步走低，整体利润较6月出现恶化。受到利润压缩的影响，6月份国内螺纹产量逐步回落，不过热卷利润好于螺纹，热卷产量仍旧处于高位。7月电炉利润不佳，短流程钢厂开工及产量均出现下降。从数据上看，截至7月25日，样本钢厂螺纹周度产量为216.69万吨，环6月底回落11.47%；样本钢厂热卷周度产量为328.21万吨，环比6月底回升1.98%。由于螺纹新旧国标问题，部分钢厂将在8月进行轧线检修，以方便旧国标螺纹的库存消化，因此预计8月螺纹产量将继续下降，需要关注8月钢厂是否会有过度停产减产的情况。由于钢厂并未大规模停产高炉，铁水流向钢坯及板材等品种，预计8月热卷产量将继续维持高位，但利润不佳将限制热卷产量上方的空间。 铁水产量下降缓慢8月高炉有减产预期 铁水端来看，7月份国内钢厂铁水产量维持高位，并未出现明显下降，高炉盈利率环比6月大幅下降，钢厂亏损程度增加。从数据上看，截至7月25日，247家样本钢厂的日均铁水产量为239.61万吨，环比6月底回升0.07%，钢厂盈利比例环比6月下降27.71个百分点。7月份国内钢厂高炉铁水产量维持高位，未见大幅下降，钢厂亏损加大，但钢厂高炉未出现大规模停产减产。随着钢厂亏损增加，预计8月钢材高炉减产检修的情况将增加。 需求分析： 8月成材需求处于淡旺季转换 7月份螺纹需求环比出现走弱，热卷需求表现不佳。从下游终端的需求情况来看，受到季节性淡季的影响，7月份国内螺纹需求环比出现季节性回落，螺纹需求暂未见到超季节性下降。热卷终端需求表现偏弱，需求表现偏弱。8月是成材需求淡旺季转换阶段，预计成材需求将筑底回升，但受到终端需求不佳影响，回升空间受限。 地产仍在寻底中市场期待新一轮刺激 2024年6月国内地产新开工面积以及销售面积同比降幅收窄，主要是年中房地产企业冲业绩、517新政以及主要一线城市放松限购等因素影响。从统计局的数据来看，2024年1-6月国内地产行业新开工面积累计同比下降23.8%，房屋销售面积累计同比下降19%；6月国内地产新开工面积当月同比下降21.89%，销售面积当月同比下降13.77%，517新政以来国内新房以及二手房销售情况环比好转，加上年中房地产打折促销冲业绩，6月国内商品房销售情况环比出现好转，部分一二线城市的成交超过上半年小阳春的高点。7月份以来，随着房地产企业冲量结束，商品房销售情况逐步降温，销量环比出现走低情况。国内商品房销售仍旧处于探底过程中，拖累钢材的需求。 基建增速放缓专项债发行提速 2024年1-6月国内基建累计同比增加7.7%,6月基建当月同比增加10.18%。6月国内基建投资完成额同比增速环比增加，基建投资完成额表现向好。从专项债发行的进度来看，7月国内地方新增专项债发行进度偏慢，发行进度符合预期。从三季度各地方政府的发行计划来看，8、9月专项债发行量较7月将有所提升。从Mysteel统计的全国新开工项目数据来看，5、6月份国内新开工项目出现断崖式下降，意味着下半年基建对钢材的需求支撑将减弱。 汽车月产销负增长汽车产销预期转弱 2024年1-6月汽车产量累计同比增加4.9%，销售累计同比增加6.1%。月度数据来看，2024年6月汽车当月产量同比下降2.1%，销量同比下降2.7%。6月国内汽车产销月度同比出现负增长。汽车内销继续维持同比负增长，出口是汽车销量的主要支撑。出口方面，2024年1-6月国内汽车累计出口达到279.3万辆，累计同比增加30.5%。6月国内汽车出口48.5万辆，出口同比增加26.9%。国内汽车出口仍旧维持高增速。内销方面，6月国内汽车销量同比下降7.72%，降幅环比扩大，连续两个月负增长。1-6月汽车内销累计销量1125.4万辆，累计同比增加1.4%，累计增速环比收窄。预计下半年国内汽车产销转弱，拖累板材需求。 家电排产继续下降空调库存压力大 8月国内家电空调冰箱的排产环比回落，主要是空调排产下降，冰箱排产高位持稳，并未出现明显走低。出口方面，国内家电的出口继续表现向好，支撑家电的需求。数据上看，5月三大家电空调、冰箱以及洗衣机出口当月同比分别增加36.76%、15.54%以及18.42%。库存方面，由于上半年国内空调企业的排产处于高位，导致空调的库存出现大幅回升，渠道库存创历史新高。空调库存高，将会限制后期家电企业的排产。 7月发改委及财政部公布大规模设备更新及消费品以旧换新若干措施，公布设备更新的具体细则以及补贴措施。未来五年央企大规模设备更新改造总投资将超3万亿元，将会增加家电等消费品的需求。 船舶集装箱维持高增速挖掘机内销增速首次转正 2024年1-6月国内挖掘机销量累计同比下降5.15%，其中出口累计同比下降13.81%。6月单月数据来看，6月挖掘机销量当月同比增加5.31%，内销量同比增加25.6%，出口当月同比下降7.51%。挖掘机内销量持续同比正增长。 2024年1-6月国内集装箱累计产量同比大幅回升153.4%，累计增速继续大幅增加。6月当月集装箱产量同比增加202.5%。国内集装箱产量同比大幅增加，产量维持较高水平，主要是国内集装箱需求旺盛以及低基数原因。集装箱高产量，增加板材需求。 2024年1-6月国内船舶新接订单以及在手订单仍旧维持同比高增速。1-6月国内船舶新接订单累计同比增加43.9%，手持订单累计同比增加38.6%。国内船舶订单数据维持高速增长，对板材的需求较强支撑。 7月钢材出口预期环比走弱 2024年1-6月国内钢材出口继续保持强势。从出口的数据上看，2024年1-6月国内钢材出口5340万吨，累计同比增加22.53%。6月当月国内钢材出口874万吨，当月同比增加16.38%，环比下降9.24%。6月国内钢材出口仍旧继续维持高位。预计7月钢材出口将环比继续走弱，但仍旧维持相对高位。 库存分析： 7月螺纹库存继续去化，热卷库存持续累库。7月由于国内新旧国标问题，导致贸易商以及钢厂都在清理旧国标螺纹库存，补库意愿不足，螺纹的库存持续下降。从数据上看，截至7月25日，螺纹总库存降至760.24万吨，环比6月底下降3.11%，同比下降1.42%。由于8月部分钢厂对棒材轧线进行检修以及贸易商清理旧标库存，预计8月螺纹的库存将继续下降。热卷方面，受到热卷高供应量的影响，7月热卷总库存环比累库，库存表现较差。从数据上看，截至7月25日，热卷总库存达到430.16万吨，环比6月底回升4.21%，同比增加17.36%。热卷库存累库主要是由于热卷产量居高不下，以及热卷终端需求出现走弱迹象。预计8月热卷的总库存仍旧难以去化，总库存将继续累库。 新旧国标问题持续发酵压制成材价格 2024年6月25日国内公布新版钢筋国家标准，过渡期三个月，将在9月25日执行。新国标是强制执行标准，旧国标是推荐执行。据了解，新旧国标的转换，将影响成本约为20元/吨左右，对盘面仓单整体成本的影响比较有限。当前国内钢厂陆续发布螺纹新旧国标切换时间，钢厂计划从7月下旬开始切换新国标生产。9月25日之前是国内旧国标螺纹集中消化的阶段。当前是国内螺纹需求的季节性淡季，旧国标螺纹的消化压力较大，国内部分城市出现抛售情况，价格大幅下降。 上期所发布公告，自2024年7月29日起，允许按照GB1499.2-2024生产的螺纹钢，以及按照GB 1499.1-2024生产的线材注册标准仓单。自2024年8月19日（含）起，按照GB/T 1499.2-2018生产的螺纹钢及按照GB/T 1499.1-2017生产的线材不得注册标准仓单；9月24日收盘后，按照GB/T 1499.2-2018生产的螺纹钢及按GB/T 1499.1- 2017生产的线材注册的标准仓单由我所注销，尚未解质押的标准仓单由我所解质押。根据交易所的规定，2409合约新旧国标均能交割。9月24日收盘后，旧国标仓单将被注销，意味着2410合约只能新国标仓单进行交割。此次公告基本符合之前市场预期。上期所公告能够稳定2410合约的情绪。由于7月29日新国标仓单就可进行注册，因此10合约仓单不足的可能性不大。 新湖观点： 7月三中全会结束，会议内容低于市场预期。7月底央行降息、发改委及财政部等部门发布大规模设备更新及消费品以旧换新若干措施，短期对市场情绪有所提振。不过当前市场对于宏观利好政策的预期有所落空，宏观对成材的价格影响减弱，8月成材的价格决定因素将回归基本面。 供应方面，7月螺纹产量逐步回升，主要是钢厂亏损加大。为缓解旧国标库存压力，部分钢厂将检修棒材产线，预计8月螺纹产量将环比下降，关注8月建材产量是否会过度减产。热卷产量继续维持高供应量，供应压力大。预计8月热卷产量难以见到大幅下降。 需求方面，地产新开工及销售面积降幅收窄，517新政及一二线放松限购后，6月商品房成交好转，但7月成交再次回落。地产仍旧处于寻底中，拖累成材需求。基建新开工项目断崖下降，基建对成材需求拉动有限。制造业方面，大规模设备更新及消费品以旧换新措施对制造业需求有所拉动，但拉动作用有限。空调高库存将限制后期企业排产回升的空间。汽车产销同比负增长拖累板材需求。工程机械内销量增速继续维持正增长，集装箱、船舶等行业继续维持高速增长，支撑板材需求。 出口方面，7月出口环比高位回落，但仍旧处于高位。 库存方面，7月国内螺纹持续去库，热卷库存环比累积。预计8月份螺纹将持续下降，热卷库存环比回升。 新旧国标问题压制成材价格，09合约新旧国标均可交割，10合约只有新国标交割，基本符合预期。 整体上看，成材价格决定因素回归基本面，旧国标现货清仓以及宏观支撑不足，8月成材价格先震荡筑底。需要关注8月份钢厂减产的力度如何，钢厂是否出现过度减产。 姜秋宇执业资格号：F3007164投资咨询资格号：Z0011553审核人：李明玉 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ，