月报 | 新湖黑色(钢材)9月报:成材关注需求恢复情况

核心观点与关键数据

• 宏观环境：8、9月国内宏观缺乏强劲利好支撑，经济数据偏弱及美国降息预期升温，国内政策空间打开，关注新一轮刺激政策出台。
• 供应分析：
  • 8月螺纹产量大幅下降，钢厂利润好转，预期9月螺纹产量环比回升。
  • 8月热卷产量环比下降，利润不及螺纹，部分钢厂计划9月转产，预期热卷产量环比回落。
  • 8月铁水产量持续下降，预期9月见底回升。
• 需求分析：
  • 9月钢材需求进入季节性旺季，工地开工环比恢复，需求环比回升但空间有限。
  • 地产：仍在寻底中，新开工面积持续负增长，销售数据低位，市场期待新一轮刺激政策。
  • 基建：投资增速向好，专项债发行提速，但新开工项目增长乏力，对建材需求增量有限。
  • 制造业：空调高库存限制排产回升，汽车产销同比负增长拖累板材需求。
  • 板材支撑：工程机械内销量正增长，集装箱、船舶行业高速增长，支撑板材需求。
  • 出口：钢材出口保持强势，但受海外反倾销政策影响，预期环比走弱。
• 库存分析：
  • 8月螺纹库存快速去化，热卷库存见顶回落。
  • 9月螺纹面临供需双强，关注库存去化情况；热卷库存预期环比下降，但空间有限。

研究结论

• 9月份螺纹面临供需双强局面，低产量、低库存及需求环比回升，预期阶段性供需错配，旺季来临前难以证伪。
• 热卷价格走势更多跟随螺纹，预计9月成材价格将阶段性反弹，反弹空间取决于产量及需求回升进度。