铁矿石月报：进入旺季需求检验时点

CONTENTS目录 月度评估及策略推荐 黑色产业链示意图 月度要点小结 ◆供应：测算8月全球铁矿石发运周均值3277.54万吨，环比+204.54万吨；8月，澳洲发往中国周均值1462.02万吨，较上月变化+43.57万吨。巴西发运量周均值892.78万吨，较上月变化+78.71万吨。45港到港量周均值2457.12万吨，较上月环比+17.70万吨。 ◆需求：测算8月国内日均铁水产量239.72万吨，较上月变化-1.54万吨。 ◆库存：8月末，全国45个港口进口铁矿库存13763.02万吨，较上月末变化+76.79万吨；45港铁矿石日均疏港量周均值320.72万吨，较上月变化+1.55万吨。钢厂进口铁矿石日耗周均值298.01万吨，较上月变化-2.40万吨。 ◆小结：展望9月，供给方面，8月下旬海外矿山发运走高，全球矿山周度发运值创年内新高。预计9月发运量仍将维持同比偏高位置，近端到港量受前期发运提升影响，预计同步有所增长。需求方面，9月初重要节点对铁水产量影响十分显著，单周日均铁水产量下滑超10万吨，后续需关注高炉产出的恢复情况。在原料价格持续维持高位之后，淡季中钢厂盈利率出现下滑，从下游终端情况来看，8月五大材表需整体走弱，且库存的上升速度并不低，后期若铁水能够回升至高位，下游需求的承接能力还将受到考验。港口库存走势整体趋于平缓，进入旺季后部分库存或将向厂内转移。在8月份铁矿石价格走势明显强于成材，一方面是钢厂利润尽管走弱，但尚能对铁水产量有一定支撑，另一方面在淡季和重要节点影响下，对产业下游矛盾有一定容忍度。进入9月后，旺季需求实际成色将受到检验，届时需关注下游去库速度以及铁水产量的恢复情况，目前看铁矿石价格宽幅震荡运行。此外，还需注意9月“反内卷”方面是否有进一步更新，导致原料内部煤和矿的空间再分配。 估值驱动 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 8月末，PB-超特粉价差108元/吨，月环比变化-18.0元/吨。卡粉-PB粉价差112元/吨，月环比变化+8.0元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 8月末，卡粉-金布巴粉价差156元/吨，月环比变化+10.0元/吨。(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差2元/吨，月环比变化+13.0元/吨。 入料配比、废钢 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 8月末，球团入炉配比15.64%，较上月末变化+0.42百分点。块矿入炉配比11.98%，较上月末变化-0.25个百分点。烧结矿入炉配比72.38%，较上月末变化-0.17个百分点。 8月末，唐山废钢价格2295元/吨，较上月末变化+30元/吨。张家港废钢价格2120元/吨，较上月末变化-30元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 8月末，钢厂盈利率63.64%，较上月末变化0个百分点。 海运费 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 03 库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 8月末，全国45个港口进口铁矿库存13763.02万吨，较上月末变化+76.79万吨。球团283.37万吨，较上月末变化-106.92万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 8月末，港口库存：铁精粉1112.59万吨，较上月末变化+31.09万吨。港口库存：块矿1653.9万吨，较上月末变化-28.6万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 8月末，澳洲矿港口库存5978.31万吨，较上月末变化-214.94万吨。巴西矿港口库存5036.76万吨，较上月末变化+258.16万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 8月末，钢厂进口铁矿石库存9007.19万吨，较上月末变化+121.97万吨。 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 8月，澳洲发往中国周均值1462.02万吨，较上月变化+43.57万吨。巴西发运量周均值892.78万吨，较上月变化+78.71万吨。 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 8月，力拓发运量周均值631.90万吨，较上月环比+53.10万吨。必和必拓发运量周均值524.84万吨，较上月环比-22.89万吨。 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 8月，淡水河谷发运周均值664.70万吨，较上月环比+53.55万吨。FMG发运周均值362.88万吨，较上月环比+11.86万吨。 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 8月，45港到港量周均值2457.12万吨，较上月环比+17.70万吨。7月中国非澳巴铁矿石进口量1752.16万吨，月环比+210.66万吨。 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 8月末，国产矿山产能利用率59.99%，较上月末变化-1.52个百分点。国产矿铁精粉日均产量46.85万吨，较上月末变化-1.18万吨。 05 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 测算8月国内铁水产量7431万吨，日均铁水产量239.72万吨，较上月变化-1.54万吨。8月末，高炉产能利用率90.02%，较上月末变化-0.79个百分点。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 8月，45港铁矿石日均疏港量周均值320.72万吨，较上月变化+1.55万吨。钢厂进口铁矿石日耗周均值298.01万吨，较上月变化-2.40万吨。 06 基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至8月29日，测算铁矿石BRBF主力合约基差48.30元/吨，基差率5.78%。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16、18层