铁矿石月报：等待旺季需求验证

CONTENTS目录 月度评估及策略推荐 黑色产业链示意图 月度要点小结 ◆供应：2月海外矿山铁矿石发运继续回落。2月全球铁矿石发运周均值2621.35万吨，环比-156.25万吨；2月，澳洲发往中国周均值1256.28万吨，较上月变化-111.75万吨。巴西发运量周均值644.65万吨，较上月变化+28.83万吨。45港到港量周均值2003.58万吨，较上月环比-333.31万吨。 ◆需求：测算2月247家钢厂日均铁水产量228.05万吨，较上月变化+2.20万吨。 ◆库存：2月末，全国45个港口进口铁矿库存15221.4万吨，较上月末变化+162.41万吨；45港铁矿石日均疏港量周均值286.66万吨，较上月变化-40.10万吨；钢厂进口铁矿石库存9167.19万吨，较上月末变化-1679.13万吨。 ◆小结：展望3月，供给端，随着澳洲天气影响逐渐消退，预计海外矿山发运将明显回升，高于去年同期水平，以作为在今年整体供给宽松化趋势下海外矿山努力消除前期发运影响的验证，往后到港量亦将上升。需求方面，2月下旬矿价经历流畅下跌后，钢厂利润继续走扩，前期检修高炉多开始复产，日均铁水产量回升，传统“金三银四”旺季需求将进入兑现节点，关注铁水增产后的终端需求承接情况。库存方面，2月下旬港口库存持续去化，前期低发运在库存端继续兑现。宏观方面，国内重要会议召开，释出信息基本符合市场预期，海外特朗普国会演讲再次提及加征关税，黑色整体情绪偏弱。整体看，短期钢厂利润尚可，深度负反馈暂无明显迹象，仍需等待旺季需求验证。矿价或维持宽幅震荡走势，同时注意产业政策消息面扰动。 估值驱动 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2月28日，铁矿石主力合约价格收至799.5元/吨，月环比变化-11元/吨。上中旬铁矿石价格震荡上行，产业层面终端需求并不悲观，铁水亦有支撑，海外发运受飓风天气影响持续走低，短期供应偏紧，支撑价格强势。下旬天气影响逐渐消退，海外发运开始恢复，同时市场对三月重要会议相对谨慎，矿价持续下行。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2月末，PB-超特粉价差142元/吨，月环比变化+6.0元/吨。卡粉-PB粉价差110元/吨，月环比变化-13.0元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2月末，卡粉-金布巴粉价差181元/吨，月环比变化-14.0元/吨。(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差-16元/吨，月环比变化-9.5元/吨。 入料配比、废钢 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2月末，球团入炉配比14.39%，较上月末变化-0.31百分点。块矿入炉配比11.8%，较上月末变化+0.17个百分点。烧结矿入炉配比73.81%，较上月末变化+0.14个百分点。 2月末，唐山废钢价格2355元/吨，较上月末变化-30元/吨。张家港废钢价格2130元/吨，较上月末变化-20元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2月末，钢厂盈利率50.22%，较上月末变化+1.3个百分点。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 03 库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2月末，全国45个港口进口铁矿库存15221.4万吨，较上月变化+162.41万吨。球团445.59万吨，较上月变化+33.18万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2月末，港口库存：铁精粉1087.76万吨，较上月变化-19.02万吨。港口库存：块矿1944.49万吨，较上月变化+4.87万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2月末，澳洲矿港口库存6625.41万吨，较上月变化+60.93万吨。巴西矿港口库存5869.9万吨，较上月变化+254.88万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2月末，钢厂进口铁矿石库存9167.19万吨，较上月末变化-1679.13万吨。 供给端 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2月，澳洲发往中国周均值1256.28万吨，较上月变化-111.75万吨。巴西发运量周均值644.65万吨，较上月变化+28.83万吨。 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2月，力拓发运量周均值460.25万吨，较上月环比-61.03万吨。必和必拓发运量周均值471.48万吨，较上月环比-79.53万吨。 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2月，淡水河谷发运周均值460.40万吨，较上月环比15.44万吨。FMG发运周均值324.00万吨，较上月环比-29.00万吨。 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2月，45港到港量周均值2003.58万吨，较上月环比-333.31万吨。12月中国非澳巴铁矿石进口量1771.87万吨，月环比+171.86万吨。 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2月末，国产矿山产能利用率60.65%，较上月末变化+0.95个百分点。国产矿铁精粉日均产量47.35万吨，较上月末变化+0.73万吨。 05 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 测算2月国内铁水产量6385万吨，日均铁水产量228.05万吨，较上月变化+2.20万吨。2月末，高炉产能利用率85.58%，较上月末变化+0.94个百分点。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2月，45港铁矿石日均疏港量周均值286.66万吨，较上月变化-40.10万吨。钢厂进口铁矿石日耗周均值284.08万吨，较上月变化+3.53万吨。 06 基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2月28日，测算铁矿石IOC6主力合约基差54.57元/吨，基差率6.39%。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层