博时基金 AI狂飙时代如何把握通信设备这条 算力大动脉

核心观点

• 市场环境：2026年上半年全球宏观环境呈现AI拉动、传统需求偏弱的特点，国内经济存在K型复苏特征，A股市场呈现指数分化、行业割裂和盈利分层的结构性行情。
• 资金流向：A股市场增量资金主要来自中长期资金，公募和私募边际改善，被动化加科技化趋势明显，科技类主题ETF持续获得资金净申购。
• AI军备竞赛：海外云厂商和国内巨头纷纷加码资本开支，推动全球AI算力需求确定性增强，价值链向连接和互联环节倾斜，利润向头部集中，上下游外溢。
• 中国优势：中国在硬件制造和国产算力自主可控方面具备独特优势，通信设备行业门槛高，供给壁垒强，业绩兑现快，全球映射清晰。
• 通信设备行业：通信设备行业是AI最先兑现业绩的连接层，经历运营商资本开支扩张、云计算数据中心建设、AI算力驱动连接瓶颈重估三个阶段，当前处于AI算力高增长阶段，光模块收入同比翻倍，供需紧缺导致全链涨价。
• 投资逻辑：通信设备行业具备景气度高、供给壁垒强、业绩兑现快、全球映射清晰等特征，是站在技术革命必经之路上的行业，AI算力需求持续拉动光模块、交换机、光纤等通信设备需求，推动业绩和毛利率提升。
• 竞争格局：通信设备行业门槛高，中国企业在光模块、光纤光缆等领域具备全球主导地位，在高端芯片等领域处于追赶阶段，国产替代趋势明确。
• 投资建议：中证全指通信设备指数聚焦AI算力连接核心环节，映射海外算力光互联精确，龙头集中度高，成长和业绩兑现兼备，适合看好AI算力长期趋势的投资者。建议根据风险承受能力配置仓位，采用回调分批买入、中期持有方式，并关注AI资本开支、技术迭代、供应链地缘政治、估值交易拥挤度、传统业务拖累等风险。
• 指数特点：中证全指通信设备指数赛道集中度高，AI算力映射精确，龙头集中度高，进攻性强，成长和业绩兑现兼备，但估值较高，波动性风险大。

关键数据

• 2025年北美云厂商资本开支约4000亿美元，预计2026年超过7000亿美元，同比增长超过80%。
• 国内龙头云厂商加码资本开支节奏较快，包括阿里、字节等。
• 2026年一季度光模块收入同比增长近翻倍。
• 中证全指通信设备指数前十大成分股权重合计约70%。

研究结论

通信设备行业受益于AI算力发展，具备长期投资价值，建议投资者关注中证全指通信设备指数，根据自身风险承受能力配置仓位，并注意防范相关风险。