通信行业周报：AI硬件行情开启，把握算力预期差方向

——通信行业周报（2025.1.6-2025.1.10） 行情回顾：过去一周（2025.1.6-1.10），上证指数、深证成指涨跌幅分别为-1.34%，-1.02%，中信通信指数涨跌幅为-1.50%，在中信30个一级行业排第12位。过去一周通信板块个股表现：股价涨幅前五名为:久盛电气20.68%、太辰光16.85%、春兴精工15.22%、超讯通信14.66%、阿莱德11.94%。股价跌幅前五名为：*ST美讯-22.11%、*ST通脉-20.78%、欣天科技-19.27%、中富通-14.44%、华脉科技-14.37%。 过去一周通信板块呈现下跌走势，细分板块通信设备、电信运营II近一周分别变动了-1.12%、-2.38%，增值服务II子版块、通讯工程服务板块分别变动了-1.64%、-2.75%。 ◼行业核心观点 CES展会如火如荼，AI硬件行情开启。CES2025以“Dive In”为主题，从芯片到终端、从软件到硬件，AI创新应用逐步深化，全面开花。 1）AI引领智慧生活：京东方行业首款65英寸4K超高清“AI视听中心”，支持远程“一起看”、旅行规划、智能家居管理、生成故事书内容等智能体验；TCL推出TCL Ai Me全球首款分体式AI陪伴机器人，能与人进行多模态的自然交互，还能智能控制家电和远程找人。2）AI眼镜亮点频现：初创AI眼镜品牌Halliday推出全球首款主动式AI眼镜，在佩戴者视线的右上角显示一个3.5英寸屏幕，实现在用户自然视线范围内投射资讯。3）AI智驾再加码：马斯克表示25年二季度，特斯拉的自动驾驶技术将在安全性上超过人类驾驶员，事故发生率将低于经验丰富的驾驶员。4）人形机器人蓄势待发：特斯拉25年计划生产数千台Optimus机器人，未来如果进展顺利，26年产量将提高十倍，预计生产5万至10万个机器人，三年后预计生产量将达到50万个。英伟达预计在25年上半年推出其最新一代人形机器人紧凑型计算机Jetson Thor。 《WAIC引领AI投资热潮，人工智能软硬件创新提速》——2024年07月16日 《 业 绩 预 告 密 集 发 布 ， 重 视 三 大 投 资 主线》——2024年07月16日 区间震荡逻辑仍未证伪，把握算力产业趋势中的预期差方向。924行情上涨逻辑为宽货币叠加逆周期财政，目前25年经济数据尚未披露，目前逻辑仍未证伪。我们认为短期下跌主要系国内政策空档期、特朗普政策扰动等，算力板块仍具有配置价值。重点关注仍具有一定预期差的细分方向。1）服务器电源：服务器系统为了具备可靠性和可用性，电源系统一般采用1+1冗余，因此理论上电源增长率为功率增长率的两倍。2）AI的尽头是能源：根据中欧基金测算，以8卡服务器集群DGX H100为例，每个数据中心2560个服务器，总算力为81920 PFlops，假设IT硬件利用率为80%，电力使用效率为1.25，则一个数据中心实际总功耗约28.4MW。到2025年全球AI用电量将达约136TWh，而2023年全年我国第一产业用电量约127.8TWh。 《下游需求拉动AI落地，光模块估值具备上行空间》——2024年07月09日 建议关注：1）算力/ASIC：中兴通讯、寒武纪、海光信息、中芯国际、中科曙光、浪潮信息等；2）HBM：兆易创新，雅克科技、香农芯创、通富微电等；3）AEC:沃尔核材、兆龙互联、澜起科技；4）电源：麦格米特、欧陆通等。5）柴发：潍柴重机、科泰电源、泰豪科技、苏美达。6）HVDC：中恒电气、禾望电气、科华数据；7）BBU：亿纬锂能、蔚蓝锂芯、雄韬股份。 行业要闻 ◼ 传音X阿里云，乘AI出海！ 传音控股（以下简称传音）已与阿里云达成合作，通义千问大模型已经搭载在传音旗下科技品牌TECNO推出的AI手机PHANTOM V Fold2中，打造了深度本地化的“实用型AI”。（阿里云2024.1.7） NVIDIA推出加速物理AI开发的Cosmos世界基础模型平台。 NVIDIA Cosmos™平台由先进的生成式世界基础模型、高级tokenizer、护栏和加速视频处理管线组成，将推动自动驾驶汽车（AV）和机器人等物理AI系统的发展。 为了加速机器人和自动驾驶汽车行业的工作，Cosmos模型将以开放模型许可证的方式提供。开发者可以在NVIDIA API目录中预览首批模型，也可以从NVIDIA NGC™目录或Hugging Face下载整个系列的模型和微调框架。（英伟达官网2024.1.6） ◼投资建议 维持通信行业“增持”评级 ◼风险提示 国内外行业竞争压力，5G建设速度未达预期，中美贸易摩擦。 目录 1过去一周行情回顾......................................................................4 1.1板块走势...........................................................................41.2涨跌幅top5......................................................................42行业核心观点..............................................................................53行业重要新闻..............................................................................53.1人工智能...........................................................................64行业重要公告..............................................................................65风险提示.....................................................................................6 图 图1：中信一级行业周涨幅（%）..........................................4图2：过去一周涨幅前十个股（%）......................................4图3：过去一周跌幅前十个股（%）......................................4 表 表1：过去一周重点公司公告.................................................6 1过去一周行情回顾 1.1板块走势 过去一周（2025.1.6-1.10），上证指数、深证成指涨跌幅分别为-1.34%，-1.02%，中信通信指数涨跌幅为-1.50%，在中信30个一级行业排第12位。过去一周通信板块呈现下跌走势，细分板块通信设备、电信运营II近一周分别变动了-1.12%、-2.38%，增值服务II子版块、通讯工程服务板块分别变动了-1.64%、-2.75%。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 1.2涨跌幅top5 过去一周通信板块个股表现：股价涨幅前五名为:久盛电气20.68%、太辰光16.85%、春兴精工15.22%、超讯通信14.66%、阿莱德11.94%。股价跌幅前五名为：*ST美讯-22.11%、*ST通脉-20.78%、欣天科技-19.27%、中富通-14.44%、华脉科技-14.37%。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 2行业核心观点 CES展会如火如荼，AI硬件行情开启。CES2025以“DiveIn”为主题，从芯片到终端、从软件到硬件，AI创新应用逐步深化，全面开花。1）AI引领智慧生活：京东方行业首款65英寸4K超高清“AI视听中心”，支持远程“一起看”、旅行规划、智能家居管理、生成故事书内容等智能体验；TCL推出TCL Ai Me全球首款分体式AI陪伴机器人，能与人进行多模态的自然交互，还能智能控制家电和远程找人。2）AI眼镜亮点频现：初创AI眼镜品牌Halliday推出全球首款主动式AI眼镜，在佩戴者视线的右上角显示一个3.5英寸屏幕，实现在用户自然视线范围内投射资讯。3）AI智驾再加码：马斯克表示25年二季度，特斯拉的自动驾驶技术将在安全性上超过人类驾驶员，事故发生率将低于经验丰富的驾驶员。4）人形机器人蓄势待发：特斯拉25年计划生产数千台Optimus机器人，未来如果进展顺利，26年产量将提高十倍，预计生产5万至10万个机器人，三年后预计生产量将达到50万个。英伟达预计在25年上半年推出其最新一代人形机器人紧凑型计算机Jetson Thor。 区间震荡逻辑仍未证伪，把握算力产业趋势中的预期差方向。924行情上涨逻辑为宽货币叠加逆周期财政，目前25年经济数据尚未披露，目前逻辑仍未证伪。我们认为短期下跌主要系国内政策空档期、特朗普政策扰动等，算力板块仍具有配置价值。重点关注仍具有一定预期差的细分方向。1）服务器电源：服务器系统为了具备可靠性和可用性，电源系统一般采用1+1冗余，因此理论上电源增长率为功率增长率的两倍。2）AI的尽头是能源：根据中欧基金测算，以8卡服务器集群DGX H100为例，每个数据中心2560个服务器，总算力为81920 PFlops，假设IT硬件利用率为80%，电力使用效率为1.25，则一个数据中心实际总功耗约28.4MW。到2025年全球AI用电量将达约136TWh，而2023年全年我国第一产业用电量约127.8TWh。 建议关注：1）算力/ASIC：中兴通讯、寒武纪、海光信息、中芯国际、中科曙光、浪潮信息等；2）HBM：兆易创新，雅克科技、香农芯创、通富微电等；3）AEC:沃尔核材、兆龙互联、澜起科技；4）电源：麦格米特、欧陆通等。5）柴发：潍柴重机、科泰电源、泰豪科技、苏美达。6）HVDC：中恒电气、禾望电气、科华数据；7）BBU：亿纬锂能、蔚蓝锂芯、雄韬股份。 3行业重要新闻 3.1人工智能 传音X阿里云，乘AI出海！ 传音控股（以下简称传音）已与阿里云达成合作，通义千问大模型已经搭载在传音旗下科技品牌TECNO推出的AI手机PHANTOM V Fold2中，打造了深度本地化的“实用型AI”。（阿里云2024.1.7） NVIDIA推出加速物理AI开发的Cosmos世界基础模型平台。 NVIDIA Cosmos™平台由先进的生成式世界基础模型、高级tokenizer、护栏和加速视频处理管线组成，将推动自动驾驶汽车（AV）和机器人等物理AI系统的发展。 为了加速机器人和自动驾驶汽车行业的工作，Cosmos模型将以开放模型许可证的方式提供。开发者可以在NVIDIA API目录中预览首批模型，也可以从NVIDIA NGC™目录或Hugging Face下载整个系列的模型和微调框架。（英伟达官网2024.1.6） 4行业重要公告 5风险提示 国内外行业竞争压力、5G建设速度未达预期、中美贸易摩擦等。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者