通信设备及服务2024年第9周周报：全球云设施支出持续回暖，把握算力板块演绎

股票研究 2024.03.05 全球云设施支出持续回暖，把握算力板块演绎 通信设备及服务 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——2024年第9周周报 业�彦龙(分析师)黎明聪(分析师) 报 周010-839397750755-23976500 wangyanlong@gtjas.comlimingcong@gtjas.com 证书编号S0880519100003S0880523080008 本报告导读： 全球人工智能军备竞赛加剧，算力需求持续性提升;全球云基础设施支出持续回暖; 把握算力板块行情演绎。 摘要： 全球人工智能军备竞赛加剧，算力需求持续性提升。2023年是全球 生成式人工智能爆发的一年，谷歌、微软等头部企业投入资源众多，国内头条、阿里等也紧随其后，后续有更多全球巨头企业战略性入局AI，军备竞赛正浓。例如，近日韩国SK电讯、德国电信、新加坡电信和软银计划成立一家专注于打造特定于电信行业的大语言模型的合资企业，国内三大运营商也在AI方面投入较多。全球各个区域、各个领域波浪式加入AI领域投资，算力需求将持续提升。 证全球云基础设施支出持续回暖。根据机构Canalys统计，2023Q4，全 相关报告 《平衡各类因素比重，通信投资的四个思路》2024.02.26 《Sora引爆英伟达业绩，谷歌推出开放模 型》2024.02.23 《运营商成长性稳健，年报预告指引投资方向》2024.01.29 《出口数据高增，光模块高景气兑现》 2024.01.22 《海外企业密集给出AI产业积极展望》 2024.01.21 券球云基础设施服务支出781亿美元，同比增长19%；2023年全年， 研云基础设施服务总支出增至2904亿美元，增长18%。其中，亚马逊究AWS、微软Azure和谷歌云排名前三，占据总支出的66%，增速为报21%，尤其是微软在AI投入加持下，其以30%的增长率大幅领先市告场，这说明云业务正重新加快，同时AI的出现开始刺激新的云服务需求。由此也反映出，头部云厂商在2024年资本开支投入方面将继 续强势，Canalys预计2024年全球云基础设施服务支出将增长20%。 把握算力板块行情演绎。回顾2023年，算力板块轮动演绎，一个维度是从海外到国内，略有交替轮动进行；二是从看重业绩兑现度标 的，到新技术出现且理论上高弹性度标的，再到有兑现度但弱弹性标的，最后到算力衍生边缘，也就是海外光模块市场、国内光芯片/器件、液冷/端侧模组领域、交换机/服务器、算力租赁等。展望2024年，这些板块较多企业都存在经营的变化。NvidiaGTC2024大会（2024年3月份）在官网明确将发布创新性AI方案；同时光博会OFC2024 （2024年3月26日）预计将大量展出光电互联新的技术亮点，继续关注光模块板块机会。 投资建议：一是全球AI产业共振，更大比重重视光电互联的投资价 值；二是兼顾国资企业稳增长高股息的价值以及新业态蜕变的机会；三是寻找“0-1”变化的卫星通信、车载通信等新连接投资主题；四是关注经济复苏预期下，物联网、海缆等优质赛道下的头部企业的深蹲起跳。 风险提示：AI等新技术领域的投资落地或不及预期。企业竞争或加 剧影响盈利能力。 1.一周投资观点 全球人工智能军备竞赛加剧，算力需求持续性提升。2023年是全球生成式人工智能爆发的一年，谷歌、微软等头部企业投入资源众多，国内头条、阿里等也紧随其后，后续有更多全球巨头企业战略性入局AI，军备 竞赛正浓。近日，终端巨头苹果宣布取消探索十年之久的电动汽车项目，将团队转向生成式AI。2023年7月，苹果已经发布大型语言模型Ajax，并推出代号为“苹果GPT”的内部聊天机器人，用于测试Ajax的功能，此次预计会有更多资源投入至AI领域。而另一个全球巨头AWS在AI方面的进步较其主要竞争对手缓慢，后续或也将增加快生成式AI领域的资源清晰。除了终端和互联网巨头外，全球电信运营商也在加入AI投入储备。例如，近日韩国SK电讯、德国电信、新加坡电信和软银计划成立一家专注于打造特定于电信行业的大语言模型的合资企业，国内三大运营商也在AI方面投入较多。全球各个区域、各个领域波浪式加入AI领域投资，算力需求将持续提升。 全球云基础设施支出持续回暖。根据机构Canalys统计，2023Q4，全球云基础设施服务支出781亿美元，同比增长19%；2023年全年，云基础 设施服务总支出增至2904亿美元，增长18%。其中，亚马逊AWS、微软Azure和谷歌云排名前三，占据总支出的66%，增速为21%，尤其是微软在AI投入加持下，其以30%的增长率大幅领先市场，这说明云业务正重新加快，同时AI的出现开始刺激新的云服务需求。由此也反映出，头部云厂商在2024年资本开支投入方面将继续强势，Canalys预计2024年全球云基础设施服务支出将增长20%。 把握算力板块行情演绎。回顾2023年，算力板块轮动演绎，一个维度是从海外到国内，略有交替轮动进行；二是从看重业绩兑现度标的，到新 技术出现且理论上高弹性度标的，再到有兑现度但弱弹性标的，最后到算力衍生边缘，也就是海外光模块市场、国内光芯片/器件、液冷/端侧模组领域、交换机/服务器、算力租赁等。展望2024年，这些板块较多企业都存在经营的变化。NvidiaGTC2024大会（2024年3月份）在官网明确将发布创新性AI方案；同时光博会OFC2024（2024年3月26日）预计将大量展出光电互联新的技术亮点，继续关注光模块板块机会。 投资建议：一是全球AI产业共振，更大比重重视光电互联的投资价值；二是兼顾国资企业稳增长高股息的价值以及新业态蜕变的机会；三是寻 找“0-1”变化的卫星通信、车载通信等新连接投资主题；四是关注经济复苏预期下，物联网、海缆等优质赛道下的头部企业的深蹲起跳。 风险提示：AI等新技术领域的投资落地或不及预期。企业竞争或加剧影响盈利能力。 2.一周行情回顾 2.1一周通信板块表现 上周通信板块整体表现强于大盘。上周沪深300指数上涨1.38%，同期， 通信板块上涨6.05%，强于沪深300指数4.67个百分点。在申万通信三级子行业中，通信设备板块指数上涨9.25%，通信服务板块指数上涨 指数 简称 区间涨跌幅（上周） 区间成交额（上周，亿元） 区间涨跌幅（本年） 市盈率PE（TTM） 000300.SH 沪深300 1.38% 13,822.88 3.11% 11 801770.SI 通信(申万) 6.05% 3,067.80 3.87% 38 801102.SI 通信设备（申万） 9.25% 2,355.57 7.22% 39 801223.SI 通信服务（申万） 0.47% 712.23 -1.91% 38 0.47%，均处于上涨趋势。表1：通信行业一周表现（0226-0303） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 上周，在申万28个一级行业中，多数呈上涨趋势。共21个上涨趋势， 6个下跌趋势，1个未变动。其中通信行业涨幅为6.05%，位居第3位， 计算机行业涨幅最高，为7.53%，位居第一位，而银行跌幅最大，下跌2.33%。 图1：申万28个一级行业上周涨跌幅 10% 8% 6% 4% 2% 0% ( -2% ) -4% 计电通算子信机申申申万万万 机家国械用防设电军备器工 ) ( ) ( ) ) ( ( ) 申申申万万万 汽电传化有综医休轻车气媒工色合药闲工申设申申金申生服制 ( ( ( ( ) ( ( ( ) ( ( ( ) 万备万万属万物务造 ) 申申申申申 ) ) ) ) ) 万万万万万 商建纺钢非业筑织铁银贸材服申金 ( ( ) ( ( ( 易料装万融 申申申申 ) ) ) ) 万万万万 建采农筑掘林 ( ( ( ) ( 装申牧饰万渔 申申 ) ) ) 万万 食房公交银品地用通行饮产事运申 () ( ( ( 料申业输万 ) ) ) 申万申申万万万 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.2一周通信个股表现 个股方面，跌多涨少。涨幅前�个股分别为：汇源通信（+40.17%）、中 兴通讯（+19.67%）、兆龙互连（+19.51%）、万隆光电（+17.80%）、光迅科技（+16.88%）；跌幅前�个股分别为：二六三（-12.94%）、会畅通讯（-9.61%）、ST实达（-9.06%）、中通国脉（-7.43%）、S坤恒顺维（-5.82%）。 表2：通信板块涨跌幅排名前十（0226-0303） 排名 代码 简称 区间涨跌幅（上周） 代码 简称 区间涨跌幅（上周） 1 000586.SZ 汇源通信 40.17% 002467.SZ 二六三 -12.94% 2 000063.SZ 中兴通讯 19.67% 300578.SZ 会畅通讯 -9.61% 3 300913.SZ 兆龙互连 19.51% 600734.SH ST实达 -9.06% 4 300710.SZ 万隆光电 17.80% 603559.SH 中通国脉 -7.43% 5 002281.SZ 光迅科技 16.88% 688283.SH 坤恒顺维 -5.82% 6 831961.BJ 创远信科 16.35% 600804.SH ST鹏博士 -5.07% 7 603220.SH 中贝通信 16.26% 002194.SZ 武汉凡谷 -4.78% 8 600498.SH 烽火通信 16.01% 300711.SZ 广哈通信 -4.68% 9 002929.SZ 润建股份 14.96% 300560.SZ 中富通 -3.58% 10 300394.SZ 天孚通信 14.62% 300555.SZ 路通视信 -2.86% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 3.下周公告提醒（0304-0310） 表3:通信行业下周公告提醒（0304-0310） 公告日期 星期 证券名称 公告内容 3月5日 周二 大唐电信 股东大会互联网投票起始 3月5日 周二 大唐电信 股东大会召开 3月6日 周三 ST国安 股东大会召开 3月7日 周四 太辰光 股东大会互联网投票起始 3月7日 周四 太辰光 股东大会召开 3月8日 周� 中兴通讯 年报披露 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 4.限售解禁提醒（未来三个月） 表4:通信行业限售解禁（未来三个月） 代码 简称解禁日期 解禁数量总股本（万（万股）股） 占总 股本比 最新收盘价（元） 解禁股市值 （万元） 解禁股份类型 688418.SH 震有科技2024-03-11 6,100.2519,361.00 0.32 16.20 98,823.99 原股东限售股份 003040.SZ 楚天龙2024-03-22 24,028.5946,113.60 0.52 14.59 350,577.06 原股东限售股份 300959.SZ 线上线下2024-03-22 4,282.488,118.08 0.53 27.40 117,339.96 原股东限售股份 000032.SZ 深桑达A2024-05-20 49,319.54113,795.92 0.43 20.75 1,023,380.5 定向增发配售股份 003031.SZ 中瓷电子2024-05-24 2,994.0132,218.06 0.93 78.64 230,059.87 定向增发配售股份 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析 逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司 的当然客户。本