中金公司 储能2026下半年展望全球储能在低碳电力时代的广深高速

00:00:01 大家好，欢迎参加中金公司储能2026下半年展望，全球储能在低碳电力时代的广深高速。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。声明播报完毕后，主持人可直接发言。本次会议为中金公司闭门会议，仅限受邀嘉宾参会。本次会议交流内容仅供参考，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价，或提供任何投资决策建议的服务。 00:00:30 嘉宾交流观点仅代表其本人的判断，中金公司对其信息及观点的完整性，准确性不作任何形式的确认或保证。对依据或者使用本会议内容所造成的一切后果，中金公司及或其关联机构，人员均不承担任何责任。未经中金公司和演讲嘉宾书面许可，任何机构和个人不得以任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等。如有违反上述限制的行为，中金公司保留追究相关方法律责任的权利。更多中金电话会议回放和AI转纪要，欢迎登录中金点睛网站或小程序查看。 00:01:08 This conference is a closed door meeting of CICC. Only invited guests are allowed to attendthe conference. The information and opinions presented in this conference are for referenceonly, and do not constitute an offer to buy or sell or a solicitation of an offer to buy or sellany securities or financial products, or any investment advice or service. The invited guestspeech only represents their own opinions and or or judgment. 00:01:34 CICC does not make any form of confirmation or guarantee for the completeness oraccuracy of any information, opinions and or or judgment presented by the guests. CICC andor or its associated entities and persons shall not be held liable for any consequencesarising from the reliance on, or use of any content of this conference without the writtenpermission of CICC and the guest speaker. No organization or individual is allowed todisclose, publish, forward, reprint, disseminate, copy, edit or modify in any form theconference contents and relevant information.CICC reserves the right to take legal actionsagainst any violator of the above restrictions. 00:02:18 嗯，各位投资者下午好，我是中金电信组的李茂正。那么今天呢，由我和我的同事来给各位分享一下，我们对于呃，储能市场接下来半年甚至3~5年的中长期趋势的一个分析结果。 00:02:34 呃，那么首先我这边儿有这个几个问题啊，会和大家一一去解释。首先为什么选择这个时间点去开电话会？因为大家的话，最近的这个整个的股市或者是大盘在这个板块里面，其实表现的是让大家其实觉得有点儿差强人意。第二个就是市场趋势上来讲的话，究竟会不会按照大家的这个去年年底的预期去增长，这个也是现在开始有了一些分歧。那么我们会逐一去解释，那么在这个时间点里面的话，市场情绪上其实是不稳定的。 00:03:07 那么这种分化呢，应该是早在4月份的时候，呃，在我们中金的研究员的路演里面其实就已经做过提示，因为在这时候已经出现了分化，尤其是在招标数据的一些分析的时候，一会儿我会把这个数据来给大家去解释一下。那么第二个呢，我们在这个点上去开这个电话会。电话会呢是希望大家其实重重新回归这种理性分析，那么尤其是在A股H股市场里面的话，分清楚市场的事实和情绪对股价的影响规律，那么以此呢，帮大家去在选股或者说择时择机的这个这个处理上来讲的话，有更多的呃支持和理论依据。 00:03:54 第三个我们会这个会分析今年的市场趋势和接下来3~5年的趋势，以及呃最重要的是想给这个投资界的朋友们去解释一下，我们是怎么去看待这个趋势，然后帮忙去识别一些真正的高价值的投资标的。 00:04:12 那么首先呃先分析一下当前的储能市场正在发生什么情况。 00:04:17 那么相信今年上半年，大家经常被一些这个呃项目的招标数据或新增数据呢去给这个打鸡血。但实际上我们我们也有统计，我们中间也有统计自己的这种招标数据的这个呃，每每个星期的这个周度变化的数据， 00:04:35 从今年上半年吧，或者是叫从第一周到第28周，现在就是嗯，基本上是7月初6月末的一个数据来看的话。全球新增项目量上来讲是500多个G瓦时，那这里面的话中国占比呢其实是绝对的一个大头，大概在60%左右。今年上半年的新增1~28周的新增量呢，大概是在360多个G瓦时，那么海外呢是194个G瓦时。 00:05:05 按照这个量上来讲的话，大家可能觉得说今年如果出货量这个往往呃800以上，甚至一个G以上去出货的话，其实是有机会的，但实际上我们把去年的数据拿过来做对比，就是同期的数据对比来看的话。去年同期的数据来看，1~28周的中国国内的新增项目的规划和这个招标来看的话，是351个G瓦时。那么对比去年和今年来看的话，其实中国体现的数据量是微增，那么这个分化呢是就是我们刚才提到在4月份的时候，就是3月底4月初的时候开始出现了分化。 00:05:47 因为1~3月份，今年的1~3月份的招标数据呢是非常好的，相比去年同期来讲应该是两到3倍的一个增量。但是呢从4月份开始出现了一定量的这种下滑，或者说增长的增速呢开始放缓。因此呢这个在整个接下来交付的周期里面，中国的交付周期大概是在六个月到，就是从招标时间开始就确定了供应商，开始大概是在6个月到9个月左右的一个COD时间，就是包括呃供应商的备货工程建设到最终的调试并网。 00:06:21 所以呢，在这个3月份4月份开始出现数据异常的时候呢，呃，作作为其实来讲的话，大概排产估估估计会是在这个6月底7月初，会在供应商端的排产会出现异常，那么在交付端的话，估计是在9月份会出现异常。因此呢，在那时候其实我们就在4月份的时候，在路演的情况下就给大家做过提示，从招标的新增项目数据来看的话，今年的趋势上可能会出现一些大家希望中之外的一些事情会发生， 00:06:54 那么海外上数据来看的话，呃。去年是164个G，相比今年来讲的话，还是今年的增长还是相对来讲比较明显的。所以呢，从单纯的从招标数据的变化上来看，其实今年的国内的增长呢是没有海外的增长增速快，所以呢，储能项目的结构性变化就是中国的。 00:07:18 项目的。增长呢，没有达到呃大家期望的那种高增长的预期，美国的项目呢在减少。反观呢，欧洲澳大利亚和亚非拉的新增项目的增长是非常非常多的，而且呢增速也非常好，健康健康度也比较高。 00:07:34 那么从招标的价格上来看的话，海外的项目的招标价格呢，其实是呈现了比较大的一个下降，主要原因是出这个产品出海，就是中国储能产品出海的玩家在增多。那么在竞争环节，尤其是在中东亚非拉的竞争导致的这个价格的呃下跌是比较明显的。 00:07:57 而看国内的招标价格ETC的价格来看的话，基本上维持在呃1块钱每瓦时的一个ETC的一个价格，价格上并没有发生太大的一个变化。原因是第一个是在去年同期的时候呢，呃储能的产品就相当于是24年底到25年上半年的时候呢，储能价格本身就是在底部去磨底。第二个是今年的碳酸锂的价格呢，呃由去年的成本的8万到10万已经上涨到今年的15万左右。所以呢，原材料的价格上涨呢，也把这个呃这个成本呢也往上拉一拉，所以呢从价格来看的话，海外项目的价格在下降，国内价格在上涨，也导致了这种趋势的一个变化。 00:08:42 所以现在整体来看的话，整个市场趋势和大家按照线性去外推的话，那么形成了非常大的一个剪刀差，也就是说项目的增长的地方和项目下降的地方呢，变化和大家想象中是反着来的。 00:08:58 那么第三个问题我想解释，就是今今年下半年通过上这个项目数据来看的话，那么下半年的市场会怎么走？那么我们回归理性来判断，从规模上来讲的话，中国和美国的需求确实还是在增长的，但是呢增幅呢可能这个和嗯和大家想象的会有不同。那这个趋势判断呢，和我们去年年底到今年年初的判断其实没有太大的差异，因为我们的预测模型里面很重要一部分对规模的预测，就是通过数据库的这个分析来判断今年的走势。 00:09:34 因此从全年的量上来讲的话，中国和美国的需求仍然在增长，但是增速呢，呃和大家这个想象的可能略略微有一些这个偏低一点。但是呢，欧洲和澳洲的增量呢是比较高的，尤其 是呃欧洲的增速。当然欧洲的话有一些外部因素啊，霍尔木兹海峡的这种能源危机导致的它的这个转型，再一个就是今年夏今年夏天的话，那边的高持续的高温对于用电量的提升以及能源的这种价格的波动，让储能的需求增长是比较明显的。 00:10:11 那么亚非拉这个市场来看的话，其实是这个正在蓄势待发，或者说更加准确的描述是亚非拉这个市场呢是一个非常广大的市场。它的市场在过去呢其实是呈现点状市场爆发的，像22年的南非，然后23年的这种呃呃中东，还有24年的这个23年24年的巴基斯坦，还有这个乌克兰呃西非等等这些市场点状市场爆发到现在，这些点装市场呢有成片的增长趋势。因此今年的亚非拉的整个市场的容量呢变化增长是非常明显的，增速上基本上能达到80%到百分之百的一个量。从规模需求上来讲的话，有望去达到接近200个G瓦时的这个市场的需求。而且呢，这只是一个起点。 00:11:01 呃，为什么这么分析？是因为亚非拉整个市场表现来看的话，霍尔木兹海峡呢，其实更重要的影响的是东南亚的这种成品油或者天然气的一个供给。但是呢，从整个人人口结构和无电区域的这种分析来看，亚非拉市场是全球90%以上的无电人口的集集聚地，而且对于人均用电量需求的增速上来讲的话，这个需求市场是最快的。 00:11:28 除此之外的话，之前我们在路演里面其实有提到一个，就是现在呢，全球贸易解体导致的一个产业链外迁，或者产业链的这个localization这个趋势导致的在这些区亚非拉市场里面的话，新建的工厂拉动了很多的这种新建新建电力的需求。而新建电力的增长的模式来讲，基本上是以风光配储为主，因为这种方式来讲的话，一个是经济现在已经变得非常有竞争力，第二个是从建设周期来讲的话是非常短的，第三个就是。 00:12:00 呃，风光配储呢，对于电网基础设施的这种约束。呃，来讲的话是比较友好的。所以呢，亚非拉电网比较破旧，或者说这种岛屿的国家比较多，或者说这个大陆是支离破碎的，电网建设本身就比较差。但是呢，以风光配储的进行建设，这种不管是这种大型的工商业也好，还是说这种片局域网的这种这种台区形式的供给方案也好，它是的这个呃它的经济性和它的这个建设的可靠性是非常好的。 00:12:34 所以亚非拉市场的增长来讲的话，是我们非常看好的一个潜力市场，也是拉动于拉动整个储能市场需求接