中金公司 储能2026下半年展望全球储能在低碳电力时代的广深高速

核心观点与市场趋势分析

• 市场现状与趋势分化：2026年上半年储能项目招标数据显示，中国新增项目量微增，但自4月起增速放缓，海外项目增长明显。招标价格方面，海外项目下降，主要受中国产品出海竞争影响；国内价格维持稳定，受原材料成本上涨推动。
• 下半年市场预测：中国和美国需求仍将增长，但增速低于预期。欧洲和澳洲增量较高，亚非拉市场潜力巨大，预计增速达80%-100%。全年出货量预计在770-800G瓦时。
• 产能扩张与竞争格局：储能拉动锂电池扩产，但本轮扩张规模和节奏超过前一轮，可能导致年底或明年年初出现价格竞争，行业将出现头部与尾部分化。
• 产品研发趋势：大电芯（300-700安时）成为主流，钠电技术因其安全性、低温属性等优势，将成为储能市场的重要竞争技术。高集成度趋势明显，台区储能需求暴增。

政策影响与市场格局分析

• 容量电费政策：容量电费是储能项目重要收入来源，但不同地区政策差异大。中长期看，电力市场改革需平衡各电力机组收入，政策制定面临挑战。
• 中长期市场格局分析模型：关注波动性可再生能源发电占比（VRE）、电力调节指数、电力消费趋势（数据中心、新能源汽车充电、氢能需求）、电力设施新趋势（灾后重建、地缘冲突等）。
• 市场格局预测：国内到2030年新型储能建设规模预计达300G瓦，调节资源需求1800-1900G瓦时，VRE占比预计达32%-34%。欧洲市场未来五年将保持高速增长，美国市场AI DC配储需求将大幅放量，亚非拉市场潜力最大。

区域市场与公司推荐

• 欧洲市场：整体看好，未来五年新增装机量将翻倍，大储和工商储增长更快。各国出台政策提升储能经济性。
• 美国市场：传统风光配储和独立储能增长稳健，AI DC配储需求将大幅放量。
• 中国市场：今年增速可能不及预期，但十五五期间仍将保持增长，算电协同、绿电消纳等将带来新的增量。
• 亚非拉市场：人口基数大，用电需求增长快，新能源基数低，发展速度最快。不同国家驱动因素包括电力系统灵活性需求、能源转型、电网落后等。
• 公司推荐：宁德时代（电芯）、海博思创（大储）、德业股份、四格新能（户储）。

估值与投资建议

• 估值水平：龙头企业估值普遍在20倍以内，具有吸引力。
• 未来增长预期：行业未来三五年仍将保持20%-30%甚至更高的增长速度。