中邮证券 中邮医药 自免行业 三 后Dupi时代 行业的下一个期待是什么

自免行业（三）：后Dupi时代，行业的下一个期待是什么？

核心观点与关键数据：

• 市场规模与潜力： 特异性皮炎（AD）治疗市场患病基数庞大，全球（G7国家）约2000万人，其中中重度患者约400万（美国约200万）。目前市场规模约125亿美元（2025年），渗透率约10%（美国约14%），远低于银屑病市场。预计2030年AD市场规模将达174亿美元。
• 现有疗法与未满足需求： AD市场主要由Dupixent主导，疗法相对单一（主要集中于IL-4/IL-13单抗），存在依从性、疗效提升及安全性（如结膜炎）方面的未满足需求。未来期待通过口服、创新机制及耐药后疗法拓展市场。
• 行业发展趋势：
  • 趋势一：双抗或多抗： 通过更广泛抑制改善疗效性障碍。例如康泰C512（IL-4/IL-13/IL-17三抗）、辉瑞（IL-4/IL-13/IL-17三抗）及UCB（IL-13/IL-17双抗）均展示出优异疗效（EC75分别达58.3%、52%、65%）。
  • 趋势二：新靶点/上游靶点： 关注ITK（同时抑制TH1/TH2/TH17，兼具口服与新机制优势）和白介18（STAT6 PROTAC，疗效与Dupixent相当，安全性更优）。ITK起效快（4周EC75达50%），停药后疗效维持较好；白介18单抗在耐药患者中效果显著。
  • 趋势三：依从性提升： 口服药物如ITK及STAT6 PROTAC（如Kite Pharma的KT621和金赛药业的临床前数据）有望成为口服Dupixent，安全性（无结膜炎）优势明显。

研究结论： AD市场潜力巨大，未来期待通过双抗/多抗、新靶点（ITK/白介18等）及口服药物（KT621等）解决依从性、提升疗效并拓展耐药后疗法，进一步扩大市场规模。国内公司如康泰、中国抗体等亦在积极布局。