东吴商社 新消费晚五荟小商品城 一线调研反馈

00:00:03 呃，各位小伙伴儿大家下午好啊，我是那个啊东吴盛世首席吴俊豪。那么今天呢，啊我们去这个小商品城进行了这个跟他新董事长进行一个啊，深入的交流，那么就是呃就是跟大家反馈一下小商品城的情况，以及目前的这个呃大家对小商品的一些看法的一些解读。 00:00:24 呃首先呢就是这个呃小品城呢，呃到现在呢其实呢它的业绩呢是有两块儿组成的啊，那么就是一块儿呢，是这个呃租金和这个就是呃生来部的低务配啊这样的一些，这个呃就是长期大概有个百分之十几增长的一个呃稳定的经营利润。那么另一块儿呢是这个呃，就是它的这个就是就是靠之前的6区的这个投资拉动的这样的一个。就是就是就是这样的一个利润，那这个利润呢一共大概有一百一百多亿吧，会确认在2627283年啊，然后这个就是呃，那么实际上呢就是这个呃就是就是就是这两块儿业绩呢啊。都是找分比业绩提成， 00:01:11 但是呢就是大家在呃讲一些叙事的时候呢，嗯它的估值呢，就会呃就是把这个呃就是就是6区的这个小位的这一部分给算进来。 00:01:21 但是如果说是这个呃他嗯不讲估值的呃就是就是不讲趋势的时候，大家觉得这东西不能算估值。所以呢就是呃是其实就是对于小商来说，呃，他的这个，呃就是利润大概是呃有20亿的一个呃租金的一个利润，然后这个如果是20倍的话，那就是400亿，然后呃China自5K啊5个亿利润啊，如果是40倍就是嗯5亿个亿，然后这个。嗯，选位费那块儿呢就按照呃1:1加进去，这样子的100亿加进去那就是700亿。所以小商品城呢就是这个呃在700亿的这个位置呢， 00:01:57 理论上来说呢是一个呃大家觉得相对合理的位置。那现最近一段时间这个非常极致的一个呃行情呢，其实把它杀到最低是550亿，那显然还是就是有点低估了啊。 00:02:09 所以就是这个呃那么就是我们在跟这个董事长交流的时候呢，董事长也也也说到了一个事情，就是说是这个呃就是呃小商品城呢是一个呃叫现在叫世界义乌啊。那么就是最近呢也是有这个呃很多的这个呃重要的领导，包括副总理最近去这个呃义乌去调研啊，然后说的一个事情呢，就是说这个呃，义乌呢，是一个呃说这个。 00:02:36 说说说说义乌呢是一个这个战略性的资源，小正美城是个战略性的资源，不是一个呃简单的说是这个经济上的一个东西。它是对于这个呃就是整个国家来说啊，出海出口都是一个非常重要的一个呃战略性的一个一个一个一个，这个就是公司的商场。所以就是这个呃他的这个就是呃整体的一个呃战略地位啊，这是从总书记级别的这个层面啊就开始来呃认证认可的一个事情。 00:03:06 所以呢呃就是对于早商来说呢，呃它的一个核心的一个一个一个一个点呢，是跟着这个义乌整个城市发展起来。然后这个由这个聚焦的供应链，包括这个呃就是就是是还有这个商户的这个呃供应房，然后还有一就是和客户的一个呃集算集成的一个能力。这个呃我们说呢其实是一个非常重要的一个能力啊， 00:03:31 所以说对于小商来说呢，呃现在整个儿的一个就是。呃，就是地位呢，应该说是就是前两周啊，副总理刚就是张张国庆副总理刚去这个啊访谈调研啊，他的这个地位呢是比较重要的。 00:03:45 那么新董事长呢，就是在上任一年以来呢做了哪些事情呢？他在上任这一年以来呢，他其实是就把数贸中心啊，这个就是培养报告，然后这个呃25年10月开业的嘛，然后25年10月，十二五年10月开业之后呢，呃，就是去年的春了。今年的所有的会确实是在这个招商这边儿去办的，然后那个春晚在这边儿办起来以后呢，呃也是这个呃就是强化了世界一入这个概念啊。所以说对于这个整个厂商来说呢，呃就是现在所处的一个环境，其实是一个呃在在在这个就是不断推进各种项目啊情况。 00:04:25 然后呃港股上市的这个情况呢，呃就是就是早商呢，就是它本身是一个做出口出海这样的 一个公司，那么本身它的一个呃就是就是就是就是它本身的一个呃海外的业务啊，包括海外的人才招募， 00:04:41 这个港股这个事儿肯定是一定要做的。这是个政治政治层面儿的事情，不是说经济层面儿。但是现在呢，呃，大家觉得就是这个呃港股的这个位置呢，其实是呃就是是就是股票位置呢是有点低，反正会有这这个考量，所以公司整体呢对于这个呃市值啊，对于各种东西还是非常积极的啊但是呢就是说这个呃最近一就是。一年左右的这个时间，呃，其实市场的风格是非常极致的演绎的这个就是就是这种跷跷板K型，K到K到不行的这种K型分化啊，但就是这个呃小张就是它的增长啊，这个是确定的啊，这个就是加上这个就是小张的战略地位，这个也是确定的。 00:05:22 这两件事儿其实是没有变化的，而大家可以看一下小张从这个就是他经营那块儿的利润，00:05:28 咱先不说他投资拉动那部分利润啊，咱们就是经营部分的利润， 00:05:32 从22022年疫情期间啊，他是一个就是就就就是就是一个大概嗯。就是疫情期间十一二亿的一个利润啊，到现在他的经营性的利润一年差不多已经达15亿，利润其实是在这三年间翻了一倍的，然后这个投资合同这个项目呢也是成功的落了地。 00:05:53 其实是非常重要的一件事情吧，然后这个呃就是整个小商，不论是从这个世界义乌的这个地位啊不断的稳固。而且这个就是呃，他的这个就是数字化的这些服务的这些这些这些内容的，把更多的这个呃里面潜在的利润给说出来，也是这个呃一个确定性比较高的一个事情， 00:06:12 然后他们之前把一些老区二区里面弹出来一个新位置啊。两位在市场上实际上的这个价格大概是个什么价格啊？他们二区呃盘出来一个新位置，有一个9.49.4平的一个一个一个一个一个位。然后这个呃最后这个拍了1700万，那个一平一百八十几万。然后还有一个一百一百二十平的一个位，然后这个一个大的一个位，然后拍了4000多万四千六百万万 啊。所以就是这个选位呢一平嘛，呃就是这个平均应该说是这个呃，就是它这是一些比较高的平均下来一平这个10万左右的一个选位呢，应该应该就是还是目前的招商的整体发展的一个体现。 00:06:53 然后另一方面呢，一乌整个城市呢，其实从这个呃，就是疫情期间的人口大概是二一百六十万。啊，然后现在的人口印乌的人口大概是340万，但的人口这几年增加了很多。其实就是说这个呃这个地方呢是一个能够持续创业成功，能够赚钱的一个地方。就在就是在目前是个好稀缺的一件事儿，就是人口持续增长的这样的一个一个城市，它基本上70%左右都是这个呃，就是从就是新增人口70%以上都是从事这个， 00:07:25 呃商贸相关的行业的吧。对啊，然后所以我们就说这个呃像目前这先懂。是比较确定的，或者在那个技术领域。然后这个，呃，就是。是呃就是宣传的认证，然后是一个自对小的一个支持啊，总之一直在讲的这个啊利用模式也是大家可以看到这个是没有变化的。所以就是在这个呃就是我们整体来说呢， 00:07:56 呃在这种行情切换的这种过程当中，小张这个这个位置呢可以说是一个绝对低位了啊，就现在基本上涨了一些特别的特别不到600点对吧，啊，然后这个呃，就是就是就是。听不清吗？嗯，我看一下，因为我在高铁上信号儿有点儿不太好，我要切换一下。对那个那我切换一下吧。就是就是他现在这个位置，呃在整体的一个呃环境下呢，依然是这个就是持续增长，加上它的战略地位啊， 00:08:25 在未来会出。就是其实小商经常是炒估值的时候是出现一些叙事的，这个比如说什么进口政策啊，什么稳定币啊，什么AI应用啊啊这一类的东西。就是它是叙势的这个模式啊，但是就是以小商的这种地位呢啊，应该不难去预计在未来的一些时间，会持续出现一些这种啊政策呀多方面的这样的一些呃就是支持。 00:08:48 然后这个呃就是这个这个从高层来说呢，也是对他非常的这个肯定的一个状态啊，然后呢，这个呃他的这个呃就是业绩呢啊释放的节奏呢，应该是可以说是每年稳定增长，至少 是15%这个这个这个级别的一个利润。因为它涨租，你想涨租就能涨这个呃就是就是就是5%~7%，那就是涨10%~14%的利润，还有就是服务费。 00:09:15 就是chinago的优配等等的啊，现在的这个预期整体来说已经到了一个非常低的一个位置啊。那么当然港股这个事情呢，对对对对对，这个整个公司股价是有一些压制。包括人民币升值这个事情啊，这都是有一些压制的啊但是呢就是这个小商的呃核心资产的地位，包括这个实际上对应出来业绩的一个啊能力，这个还是确定性是会比较高的啊。 00:09:39 所以现在呢，呃小商的一个估值呢，啊大概是一个就是整体算下来十十二十三倍的一个估值吧，整体算下来是一个呃十几倍的是一个十几倍的估值啊。这几天涨了涨可能涨到十四十四倍左右吧啊，然后这个呃估值是比较低的啊，然后这个呃增长呢是比较确定的啊，也是这个核心资产，应该是可以看到会有这个呃，持续的一个呃，这个这个就是这这个这个一些政策方面的一些一些一些说法吧。 00:10:14 那么董事。长呢其实呃在最近一年呢是是没有怎么出来交流的，并不是说这个就是他在呃就是就是就是没有跟投资者的交流。实在是就是这个呃确实开数贸中心的开张啊，包括这个港股上市的一些事情啊，然后包括这个各种的就是政府领导的一个访问啊这些事情呢，真的是非常呃密集的。所以就是这个小商呢，他呃就是上市是他的一个这个就是上上市公司是他的一个身份，但同时也是全国各地政府经常都要去学习啊，就是这样的一个啊一个存在。 00:10:49 所以呃整体来说呢，呃就是在这样的一个切换的过程当中，呃那我认为呢小商还是非常值得去呃这个这个呃去关注跟配置的。如果说是这个出现了一些比较，比较比较核心的一些切换的一些思路的话，那么这个就是它的发展性长期就是中国的出口， 00:11:10 中国的供应链全世界化这个事情，呃，这肯定是就是一个。 00:11:15长期最重要的方向，那你说现在干什么生意能大家都能赚到钱，能够就是那8万个商户， 每一个商户那都是个公司啊，那都是一个一年收入几千万的公司啊。就是这个就是就是所以我们说这个现在在这个就是整个呃环境下，能有这样的一个呃场所，能有这样的一个平台，这个事儿本身就是件非常重要的事儿啊，那么就是情况大概就是这个情况啊。那么后面呢，如果大家对小商呃有兴趣的话，也欢迎随时跟我们东吴商社团队交流。那么我们这个呃就是9月大考将至，也请啊各位老板多多支持我们东吴商社团队对我们很重要。 00:11:56 好，那今天我们就分享到这边，然后，大家关于小张可以找吴金草、杨晶啊，呃，进行一个呃细致的交流。那我们今天就这样，再见。 00:12:12 东吴证券研究所提醒您，本次电话会议仅面向机构投资者或受邀客户，第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见均不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议。未经合法授权，严禁录音、转发及相关解读。涉嫌违反上述情形的，我们将保留追究法律责任的权利，感谢您给予的理解和配合，谢谢。