新消费晚五荟安克创新调研一线反馈20260709

核心要点 一、需求端与大促反馈 1.6月大促显著抬升销售，预计全月营收同比约20% o一线线下交流暂无最新数据，主要参考线上第三方数据。o6月底大促显著拉高月内销售。o团队预计6月全月公司营收同比增长约20%。 2.Q2并非最强季度，Q3为更集中爆发的季度 oQ2受新品节奏与供给扰动影响，表现并非全年最佳。o耳机新品集中在Q2下半个季度才上市，贡献尚未充分体现。o储能产品出现缺货扰动，影响Q2出货。oQ3将迎来澳大利亚新品、荷兰新品上市。oQ3基数相对更低，叠加上述改善因素，季度表现预计更强。 二、成本端与毛利率展望 1.核心原材料以电芯和存储芯片为主，电芯成本占比约40%–50% o核心原材料由公司直接采购，包括电芯、存储芯片等。o电芯在核心原材料采购成本中占比约40%–50%。o该口径下电芯采购总金额约十几个亿。o安克通过长期战略合作与长单锁定供应和价格，成本端整体可控。 2.存储芯片涨价影响有限，本地存储为主、安防少量用DDR5 o主要采用本地存储方案（SD卡、硬盘）。o部分安防产品采用DDR5，但在产品结构中占比不高。o存储芯片纯粹涨价对公司整体成本提升的影响有限。 3.产品升级带来提价，可对冲原材料压力 o公司处于产品升级提价周期。o成本端小幅上涨的压力可被提价周期下毛利率提升对冲。o全年展望毛利率至少不下滑。 4.产品mix改善每年带来1个点以上毛利率扰动，汇兑与关税收敛年内提升幅度o仅看产品升级持续改善，每年可贡献1个点以上的毛利率扰动。 o考虑汇兑和关税影响后，年内最终提升幅度收敛到1个点以内。o整体毛利率趋势仍有望保持大致上行。 三、全年业绩与估值判断 1.维持全年营收+25%、利润+30%的预期 o全年营收预计同比约25%。o全年利润预计同比约30%。 2.估值约20倍以内，被视为低位布局机会 o公司估值整体在20倍不到的水平。o团队认为当前位置仍是值得关注的布局点。o组合“好公司+今年业绩不错+后续季度持续改善+估值相对低位”。 Q&A 没有。