东吴商社 新消费晚五荟

00:09:49 呃，各位小伙伴晚上好啊，我是中国仓市首席吴俊草。今天呢，我们跟我们团队杨静老师一起来讲一下，我们这两天在这个呃出海的这个调研上的一个反馈。那么我们近这两天呢调研了几家核心的出海的这个公司。那今天呢，跟大家汇报一下这个绿联科技和这个就是呃，这个影食创新这两家公司的一个啊近期的一个调研的反馈。哎，杨经你开始吧，嗯。嗯，那你的那个静音静音静音啊。那第一。哦，好的。呃，各位投资者大家下午好，我是东国商态团队的分析师杨静啊。 00:10:31 那么最近几天呢，我们是密集调研了安克啊那个饮食和啊绿联啊，然后我们也做了一些在深圳这边跑了一些跨境呃，消费电子方面的一些产业链的这个调研。那过后的几天，可能我们会呃陆续通过晚委会的方式和大家进新汇报。 00:10:48 那么今天呢，我们先这个汇报，我们呃已经结束调研的这个绿联和饮食的这个大致的情况吧啊，然后首先呃先更新一下绿联的这边的情况。那么全年的这个增速的指引呢，可能呃或者说全年增速的这个预期呢，呃我们听下来啊，可能还是会给到呃，我们自己还是会给到30~40的这样子的一个收入预期。然后上半年呃，我们觉得绿联这边还是会维持一个相对来说比较好的这个增速， 00:11:15 那么从我们自己跟踪到的一些高频数据来看的话，呃也确实符合这个论断啊，就是在呃Q2的话，公司的呃，整体的这个海外市场的这个增速也一直是呃。保持在一个呃相对来说不错的这个水平啊，然后从这个比如说EP的这个数据上面来看，它的呃美国这边的就是截至到6月中旬的这个季度数据，也是有一个大概80%以上的增长啊。然后麦芽精灵这边呃和一品的这边都印证了吧，80%以上的这个呃这个渠道的这个增速啊，然后，呃， 00:11:49 那公司这边给到的这个分区域的情况呢？呃，是今年呃，海外的这个占比可能会从60%向 70左右去做一个提升啊，那这也表明了公司在海外它的业务的发展是很不错的，然后海外的增速比国内快，所以说占比是持续的提升的啊。 00:12:06 然后从海外的整体的情况来看呢，他们海外的三个区域啊，美国、欧洲和亚太区域的体量是相生物体量是相对来说比较均衡的，然后其中美国的这个体量和增速是呃相对最好的。然后可能呃全年综合我们觉得可能能达到百，听下来我们觉得能达到百分之五六十。啊，然后会比欧洲和亚太区域都更好，呃，但是国内的话，它的增速就会相对来说，呃会比海外要弱一些。啊，然后主要也是由于它自身的销售结构，呃和节奏的一些影响吧。 00:12:41 那么我们听下来，可能全年的这个这个增速预期我们自己会给到一个双位数的这个水平。啊，然后国内的增长呢，主要来自于线下渠道和即时零售的这个渠道。 00:12:54 然后分产品来看的话，公司的绿联这边的基本盘啊，还是充电办公影音啊，会占到收入的八成以上。然后呃这些基本盘的业务呢，今年还可能维持一个差不多呃就是呃上半年吧，啊，可能维持一个40%左右的一个增长。 00:13:11 然后纳S的这个产品呢，呃，今年的上半年是完成了去年下半年的这个量啊，所以说呃，增速还是相对来说不错的啊，然后。呃，那但它的占比还比较低，所以说对于公司整体的这个呃贡献呃相对来说这个还是呃比较有限啊。 00:13:36 然后这个呃智能智能存储这一块就是纳S的这一块呢，呃今年可能也还能够在这个，比如说存储压力和这种成本的压力的这种环境下，能够做到一个百分之四五十的这样子的一个增速，呃，可以说还是非常亮眼的成绩。呃，那针对存储展架这部分呢，公司表示就是目前呃内存的成本的上涨，导致他们可能整体的产品有一部分这个最占比最高的这个产品吧，它的整体的这个成本可能要上涨大概百分之三四十左右啊。那他们可能会向下游去提价大概20%~30%啊，然后来保证自己的利润的水平， 00:14:11 然后，呃，他们从我们能从报表上面看到，绿联是有一些在这个原材料方面的一些备货的 啊，那我们能判断的话，也是能够维持几个月的这个滚动的。呃滚动的这个呃库存啊，然后他们也会做这个内库库存的相应的滚动，那么目前是不存存在一个缺货的情况， 00:14:30 呃只是价格方面的话，呃可能会随着随行就市的，随着原材料价格有一些上涨。呃那这个也会在今年可能呃尤其是后面的几个季度，会逐渐地向报表内去进行一个这个传导啊。 00:14:47 然后呃港股这一边的话，公司的整个的这个上市节奏目前是在一个有序的这个推进，然后可能理想的情况下，呃目前可能在等一些相关的呃备案等手续吧，然后如果理想的情况的话，可能在今年的呃Q3Q4啊，可能就比如说10月份啊。左右啊，然后会有一些备案方面的一些新的进展，呃，那么。 00:15:12 呃，这个是呃绿联这一边的一些情况吧，然后最后就是它的一些新品的更新。那么呃绿联它往后面的这个今年的比较重要的新产品线，或者在他们的第三曲线是这个智慧生活的产品。那么呃安防的话在呃这个产品下已经上架了官网，然后在Q3会进行海外的众筹，然后呃，那之后他们的一个新品就是呃围绕着NAS做一个家居产品的矩阵，然后包括一些轻量化的AI NAS啊安防摄像头门铃啊，婴儿监护垫电子相框等等产品。 00:15:46 然后可能从今年的年底或者明年的话，这一块会有一个逐步的收入的一个贡献。呃，那这个就是我们针对绿联的一个汇报啊。那总体上面来说呢，我们觉得绿联这个位置可能收入方面能看到一个三四十的水平，然后利润方面呃哪怕今年有一些各种各样的压力，那我们觉得也有望做到一个30%以上的，呃也还有望做到一个30%左右的吧。这样子的一个增速，呃整体上面来说还是我们板块。呃，这样子一个，呃，这个。呃， 00:16:16 整体上面来说，还是我们板块的一一个景气度和呃，各方面销售表现都很不错的一个标的吧，呃，然后接下来是呃今天我们呃关于饮食的这样子的一个呃这个更新啊，然后呃饮食这边的话。 00:16:36 就是最近大家比较关注的是这个Lu娜的这个产品，然后Lu娜它首批备货可能不到24小 时就售罄了，然后中国区定价33999元，然后年度的出货量目前还看得不是特别的清楚。呃但呃他们的友商就是大疆这一边的话，去年是呃出货了大约600万台，呃那对应的整体的这个销售额的规模，可能呃能够达到一个大约呃一百七八十亿啊，可能接近200亿的这样子的一个量级啊。 00:17:05 所以说饮石的这个Luna的这个产品呢，呃它其实也是定位在了一个，呃目前帧数非常非常高的这样子的一个手持云台相机的，呃这样子的一个赛道啊。那么呃管理层是认为这个赛道呃，之后有非常有可能能够成为一个千亿级别的呃这个赛道啊，然后呃也是一个呃非常有希望的品类吧。 00:17:27 然后露娜我们现场从产品上面看来的话，呃我们觉得这个产品在这个使用等等一些细节的方面，其实相呃相比于大疆来说。呃是完全不落下风的啊，然后可以说，他们第一代的产品，就已经拿出了一个相对比较完完善和可靠的一个体验了，那我们也非常看好这个产品后续的一个放量。 00:17:46 那假设说这个产品呃这个产品线的话，如果今年能做到个呃比如说接近100万台，就是七八十万台的这个呃突破的量的话，体量的话呢，我们觉得这个产品线其实可以直接给今年贡献一个呃，就是30个亿左右的这个收入水平啊。然后对应的话可能是能够有一个呃就是说大约。是一个呃公司整体30%的这样子的一个增量，嗯。对，然后。呃然后那个呃没事没事，我继续我继续我刚刚那个我刚刚卡了一下，没事，呃然后呃对， 00:18:29 然后再接下来的话就是从它整体的呃后续的这个Luna的产品线来看，呃今年的Q3会有一个新的，呃就是继续的一个露娜的这个新品的推出。那可能下半年的话，呃露娜会给这个产品系列，我们是相信能够给到一个更加漂亮的表现吧啊， 00:18:47 然后呃从这个整体的业绩端来看的话，呃今年可能大家关注的重点在毛利率。呃，然后今年毛利率一季度的环比下滑的幅度大概在5个百分点，然后其中有3个百分点是内存涨价，然后有两个百分点是竞争性的这个降价行为。 00:19:01 然后二季度来看的话，呃，市场的这个价格战其实是有所收窄的，然后像包括全景相机。呃，他们和大疆的价差已经从最高峰的大概1000元呃一到，然后大疆那边其实也有一些成本上的压力对吧，然后现在两者的价差已经回到了大概五六百元的这个，呃这个这个东西了啊。所以说竞争性的降价可能在之后会相应的舒服一些，但是由dram也就是存储的这个带来的一些压力， 00:19:28 就在2季度呃仍然会有所存在。呃从这个具体的呃这个数据上面来说，存储成成本的话占呃他们是和美光原厂去所保供量锁量保供，呃但是价格方面还是随行就市。那么目前存储成本占报表的比重是部分，对于部分采用了存储成本的呃，就是存储成本占比比较高的一部分产品的话，它会从一个个位数甚至部分产品百分之二十百分25啊。所以说在往后的几个季度的话，呃存储方面可能还有一些这个压力啊，然后呃再往后面看的话，就是经他们本身的这个全景相机，现在是迎来了一个。 00:20:08 个呃份额的一个回暖，那么其实在虚拟现刚推出来的时候，网上有一些数据显示，呃这个呃就是影石的份额和大疆呃曾经一度都是在40%多啊，就是大疆很快地接近去趋近了呃这个影石的份额。但其实从现在最新的呃咨询机构的这个数据来看的话，大疆的份额已经掉到了20%以内啊，然后呃影视的份额仍然是非常高。 00:20:32 那么呃那呃影视他们也认为就是说现在全景相机的这个壁垒，就或者从用户的这个普遍的体验来看吧，它主要的壁垒还是在一些拼接算法和这个后期软件的这些环节。那么影视它有自己成套的这个生态的工作流，那你如果全景拍出来的东西，不经过这些剪辑的话，它其实是很难。呃，输出成为一种比较。就是比较能看的这种画面的啊，所以说这个算法和后期的软件才是整个的，呃全景拍摄工作流里面的这个核心环节。那么影子在这方面的优势还是非常明显的， 00:21:09 所以基于此的话，呃他们在这个全景相机的这个领域，仍然是目前保有了一个相当大的这样子的一个市占率。呃那呃现在的话从这个呃按IDC来看的话，他们的呃出货量的这个呃 份额在一季度已经是回到了70%以上，啊，所以说他们的这个全景相机目前还算是一个不错的品类。 00:21:31 然后在全景相机之外的话，呃今年的Q3他们也还会有一系列的产品去进行一个更新，呃包括这个。 00:21:39 呃，就是像五六月份已经是更新了麦克风和露娜的产品，然后三季度可能会有一些老产品线的更新。那我们其实能看到就是go系列，呃和尤其是ace系列的运动相机已经两年没更新了，虽然现在销量还是很好啊，然后那个go系列和呃全景相机的X5呃也可能有机会吧，在后续迎来更新。 00:22:00 那么这些更新周期出来的时候，在这个新品发布的时候，其实都会是它呃整个的销售比较好的这样子的一个一个一个催化吧。然后4季度也有可能会有一些呃小型的无人机主打这个低空跟随的啊，也就是这个JK呃健康总他们呃之前有说到的这种呃，就是一个跟随拍摄的这种呃跟拍体验的这种无人机的产品啊，那可能会在这个今年底或者明年呃问世。那这也是一个呃引领这这这一块的一个相对有希望的这个新品吧。 00:22:33 那其实总的来看下来的话，就饮食这边，呃，我们觉得他今年完成50%以上的这样子。 00:22:39 的一个收入的目标是没有什么问题的，然后它整体的这个呃高增，我们也就收入端的高增，我们也会有信心看到呃在未来的几年持续地去扩张。 00:22:51 然后从产品的维度上面来说，它其实在这个市场上呃确实是非常有特点的，呃也是非常深受消费者喜爱的这个呃民用的兴趣摄影的产品， 00:23:01 呃然后呃在这个领域的话，确实包括像全景相机这些品类，它呃很快就是小几百亿级别的这个这个市场。而且之后这些品类，呃其中不少的品类都是有希望去到千亿级别的市场规 模，那它所面临的这个市场是在快速的增长的，然后他自己的这个实力也是在行业里面基本上数一数二的存在啊。所以对于这个公司来说，我们觉得呃收入端的高增在未来的几年是