东吴商社 新消费晚五荟

绿联科技

• 全年增速预期：30%~40%的收入增长，海外市场占比提升至70%左右，增速高于国内。
• 区域分布：美国、欧洲和亚太市场体量均衡，美国增速最佳，预计全年增速达50%~60%。
• 国内市场：增速低于海外，主要来自线下渠道和即时零售。
• 产品结构：基本盘（充电、办公、影音）占收入八成以上，预计增长40%；NAS产品完成去年下半年量，增速不错；智能存储（NAS）预计增速40%~50%。
• 成本与价格：内存成本上涨导致部分产品成本上升30%~40%，可能提价20%~30%以维持利润。
• 新品计划：智慧生活产品线，包括安防、NAS家居产品矩阵，预计年底或明年贡献收入。

影食创新

• LuNa产品：首批备货售罄，定位高端手持云台相机，赛道有望成为千亿级市场。
• 产品竞争力：使用细节方面不逊于大疆，第一代产品体验完善。
• 市场表现：假设LuNa今年出货80万台，可贡献30亿收入，占公司整体30%增量。
• 新品计划：Q3推出LuNa新品，下半年Go系列、Ace系列运动相机可能更新。
• 全景相机：市场份额回暖，份额超70%，壁垒在于拼接算法和后期软件。
• 其他产品：Q4可能推出低空跟随无人机。
• 业绩预期：今年收入目标50%以上增长，未来几年持续扩张，产品利润率可达10%以上。

整体观点

• 行业趋势：消费出海是行业切换时最确定的方向，安克、绿联、影食等公司是中国出海最强势的代表。
• 估值与前景：虽然估值较高，但公司增长潜力巨大，未来几年收入端高增可期，利润率有望提升。