东吴商社 新消费晚五荟 行动教育-中报业绩如何看待 下半年预期展望

行动教育2026年上半年业绩符合市场预期，收入与利润均实现约25%增长。Q2营收同比增长约20%，归母净利润增长约28%，扣非归母净利润增长约16%。公司Q2收款增长27%，合同负债增长18%，显示出良好的经营状况。尽管扣非净利润增速偏低，主要受费用率和所得税率影响，但这并非基本面走弱，公司仍保持稳健增长态势。

新消费赛道在下半年预计仍将保持增长态势，市场竞争加剧但结构性机会依然存在。随着消费者需求升级和品牌集中度提升，具备创新能力和渠道优势的企业将脱颖而出。行动教育作为新消费领域的代表，受益于消费升级趋势，未来增长潜力较大。行业整体仍处于发展初期，政策支持和资本助力将进一步推动赛道发展。

研报对行动教育的重点分析方向包括公司业绩增长逻辑、盈利能力变化以及未来增长持续性。报告指出，行动教育收入和利润增长稳健，但需关注费用率和所得税率对利润的影响。同时，研报分析了公司合同负债和收款情况，认为其经营质量良好。此外，报告还探讨了公司股权激励计划，认为其符合2026-2028年增长指引，为未来增长提供保障。

当前市场对行动教育的判断是积极乐观的。公司业绩符合预期，收入和利润增长稳健，展现出良好的经营能力。市场关注其高股息政策，当前股息率5.5%-6%，中报分红比例虽较此前下调，但预计年报分红比例将恢复90%以上。此外，公司估值合理偏低，具备投资价值。整体来看，市场对行动教育的未来发展持正面预期。

研报提示的风险主要包括费用率和所得税率波动可能影响利润表现，以及市场竞争加剧可能压缩利润空间。此外，新消费赛道政策变化和消费者需求波动也可能对公司经营产生影响。虽然公司具备高股息、确定性增长及合理偏低估值三重属性，但投资者仍需关注行业竞争格局变化和宏观经济环境对消费的影响。