021 铝-业绩亮眼供需预期改善20260719 导读

2026年07月19日19:26 关键词 电子铝 库存 光伏 电网 出口 需求端 供应端 铝价 增速 费率 镍铁 电解铝ODI新政 海外 设备 法律法规 灰色地带 全文摘要 有色行业分析师指出，尽管近期电子铝行业涨幅较大，基本面并未如市场预期那般悲观。社会库存数的快速上升及表区的强劲表现是重要指标，表明终端需求正在回暖，不仅限于铝制品行业，各品类拿货积极性均高。电网与低压订单的增加暗示行业需求复苏。尽管光伏需求短期内有所下滑，但预计下半年将随基数效应减弱而好转。电网及机械设备制造端需求表现良好，预示消费端最差时期可能已过。中长期看，消费替代逻辑仍存，需求端有望改善。供应端方面，费率下滑，海外产能可能未达预期高度，新政策影响及行业估值情况亦值得关注，建议投资者关注。 章节速览 l00:00电子铝行业回暖趋势与未来需求预期分析 对话讨论了电子铝行业近期的积极变化，包括社会库存减少、表观需求强劲以及终端消费回暖等基本面改善迹象。尤其指出电网订单释放、光伏行业下滑压力减轻以及出口维持高增速等需求端亮点。展望未来，尽管地产拖累持续，但光伏与机械设备制造端需求向好，预计下半年需求预期明显回暖，有望达到GDP增速水平。 l02:07供应端压力与费率下滑影响市场 近期，供应端面临费率下滑的压力，SMM统计数据反映ABC12等铝合金产品销量减少，高频及上半年累计转负，费率增长预期降至8-10个百分点以下。镍铁转产预期因镍价回升而调整，电解铝转镍项目开工预期随价格下跌而减弱。五月份高利润担忧缓解，当前价格下降使得海外项目开工预期降低，整体利润状况未如预期差。 l03:23 ODI新政影响海外投资与股市估值修复 对话讨论了六月发布的ODI新政对海外电子投资建设的潜在影响，强调了国内备案要求和监管趋严的趋势。提到印尼等地区的产业可能并未如预期悲观，暗示股票市场可能从悲观预期中修复。最后，指出当前股价低估值高股息率的现状，建议重视相关板块的投资价值。 要点回顾 近期电子铝行业出现涨幅，您认为主要原因是什么？ 我们认为近期电子铝行业的涨幅并非由于基本面过于悲观，实际上社会库存数正在加快下降。6到7月份表观消费量可能达到10%的修复水平，这是个比较强劲的催化因素。具体到项目拆分来看，终端需求也在回暖，比如电网低压订单的释放以及光伏和机械设备制造端的需求增长。 从消费端的情况看，下半年铝的需求形势如何？ 下半年铝的需求情况有望改善。尽管地产行业压力较大，但光伏行业在经历下滑后，随着基数走低，下半年可能会有所回升。出口方面，即使伦敦铝价下跌，六月份出口仍然维持高位增速，因为海外价格高于国内，预计出口仍会保持较高增速。 在供应端，您观察到了哪些变化？ 供应端的变化是费率近期在下滑。根据smm统计的ABC12单身铝合金数据，高频和上半年累计产量已经转为负增长，与之前8到10%的增长预期相比，今年的压力明显增大。许多费率在高价下被回收，导致供应端出现约束，同时费率成本增高，进一步压缩了供应量。 关于海外铝产能转产的问题，现在的情况怎么样？ 海外铝产能转产镍铁的情况并未如预期那样大量进行，主要是由于利润空间随着市场价格回落而收窄，加上长期来看，矿石供应等因素影响，海外电解铝项目在高利润时期过后，开工预期并不像之前想象的那么强烈。 最近ODI新政对海外铝投资建设有何影响？ 最新的ODI新政要求海外投资建设项目在国内备案，这将对海外很多电子铝的投资建设产生较大影响。由于监管趋严，涉及敏感问题的灰色地带可能会导致一些工程延期，但这也可能使得远期供给预期有所修复。 当前电子铝行业的估值情况如何，有何投资建议？ 目前大部分电子铝行业股票的定价较低，估值处于较低水平，且拥有较高的股市率。鉴于此，建议投资者重点关注这一板块，因为随着基本面的好转和价格的调整，该板块存在较大的修复和投资机会。