铁矿石周报：铁水持续回落，海运费构成支撑

核心观点

铁矿石市场短期多空因素交织，价格在地缘冲突溢价、宏观利空出尽、FMG谈判等因素下修复估值，但上方空间受供需关系拖累。短期价格预计宽幅运行，区间参考720-760元/吨。

市场概述

本周铁矿石期货主力合约延续回升态势，涨幅放缓，09合约累计上涨1.4%，收于762元/吨。宏观方面，美伊冲突升级导致霍尔木兹海峡通航量下降，油价上涨推升海运费；美国6月CPI数据降温，美联储加息预期减弱。国内方面，二季度GDP同比增长4.3%，6月制造业PMI重返扩张区间。产业层面，铁水产量小幅下滑，FMG谈判仍是市场关注重点，BHP黑德兰港罢工增加出口不确定性。

供应

本周全球铁矿石发运量环比大幅回落，澳巴显著下降，非主流矿发运维持韧性。四大矿山中，力拓至中国累计发运同比增长，BHP至中国累计发运同比下滑，淡水河谷和FMG累计发运同比减少。

需求

本周铁水产量环比回落至239万吨左右，钢厂盈利率下滑至37%附近，亏损压力加剧。钢厂减产预计仍有空间，预计减产累计达6-7万吨/天。终端需求受极端天气影响，建筑用钢和钢材出口接单回落。

库存

截至7月16日，45港库存环比下降，钢厂库存维持降势。受台风影响，疏港量骤降，但在港船舶数量增加，整体库存小幅去化。预计铁水减产后库存将持平或小幅累库。

基差和月差

基差继续收敛，部分品种与盘面平水或贴水。9-1月差低位震荡，短期小幅走扩，但钢厂减产对近端价格仍有压制，预计月差低位震荡。

数据来源

钢联、Wind、富宝资讯、SMM、iFind等、广发期货发展研究中心