铁矿石周报：铁水增速加快，海运费回落

铁 水 增 速 加 快，海 运 费 回 落 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年6月20日徐艺丹从业资格：F03125507投资咨询资格：Z0020017 ◼观点：受成材利润再分配、海运费回落以及累库的影响，铁矿价格承压运行。基本面来看，供应端方面，近期全球铁矿石发运显著走高。主流矿山财年冲量略不及预期，非主流依旧贡献主要增量，铁矿累库格局下或需跌价试探非主流供应弹性。需求端来看，本周铁水产量环比加速增长，突破242万吨，但后续边际增长空间有限。近期受煤焦价格上涨影响，钢厂盈利率持续回落，叠加成材终端需求面临转弱预期，铁水边际增长空间有限。成材供需暂无显著矛盾，淡季之下负反馈的可能仍需观察。库存层面，铁矿全口径库存维持累库，港口及钢厂近两周库存环比小幅累库，压港量维持高位，在铁矿高供应格局下，后续预计维持累库格局。近期铁矿C3航线运费开始快速回落，但以色列突袭黎巴嫩，霍尔木兹海峡重新关闭，短期局势依旧多变，关注海运费变化。综合来看，铁矿石处于供给边际走强、铁水增速放缓、海运费回落、成材利润再分配的格局中。预计后续铁矿石价格将维持承压运行的态势，短期铁矿或下探95美金（折盘面720附近）考验非主流供应弹性。 ◼策略： 1.单边：区间操作，底部支撑参考730一线 铁矿石核心变化 ◼市场概述：本周铁矿期货在震荡后下行，宏观层面变化较大。具体来看，美伊预计将于19日签署和平协议，霍尔木兹海峡逐步放开，铁矿石C3航线海运费加速回落；但假期期间受以色列突袭黎巴嫩的影响，霍尔木兹海峡关闭，短期能源成本依旧影响海运费变化。此外，美联储6月会议维持利率不变，沃什在首场发布会表示将调整美联储沟通框架等，年内预计会加息一次，彰显鹰派倾向，受此影响全球股市承压。产业层面，铁水产量加速增长，近期高到港量下，铁矿累库速度放缓。 ◼供应：本期全球发运环比小幅下滑，整体仍处于高位。全球发运量3547万吨，环比增加174万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2919.3万吨，环比增加93.1万吨。澳洲发运量2099.5万吨，环比增加153.9万吨，其中澳洲发往中国的量1784.0万吨，环比增加234.6万吨。巴西发运量819.8万吨，环比减少60.8万吨。45港口到港量2731.2万吨，环比增加165.4万吨。 ◼需求：本期247家日均铁水产量242.24万吨，环比+1.38万吨；高炉开工率84.25%，环比持平；高炉炼铁产能利用率90.81%，环比+0.52%；钢厂盈利率55.84%，环比持平。 ◼库存：截至6月18日，45港库存16557.37万吨，环比+55.4万吨；日均疏港量338.69万吨，环比+1.73万吨；钢厂进口矿库存8924.3万吨，环比+13.17万吨。 ◼基差和月差： 1.基差：本周09合约基差继续收敛，盘面相对于现货表现更为坚挺，以现货向下的形式收敛基差，多数品种基差绝对值处于历史同期低位。展望后市，在供应增长的预期下，现货预期仍将维持弱势，基差整体呈现震荡走缩态势。 2.月差：9-1月差显著走缩，主要受到近端海运费回落的影响。综合来看，在铁矿累库预期、海运费回落以及成材利润再分配之下，后续预计价差仍将震荡走缩，但短期铁水高位的支撑难以呈现出contango结构。 一、价格和价差 ➢本周铁矿石现货趋弱运行，跌幅较上周有所扩大，品种间表现差异依旧较大，中品矿领跌，高品相对坚挺，FMG低品矿或受消息影响跌幅有限。品种间价差来看，卡粉相对于中品价差小幅走扩，PB粉相对于低品矿价差亦走缩。受人民币升值影响，品种进口利润继续修复。➢成交方面，港口现货成交自低位回升，远期成交环 比亦小幅回升，短期受人民币升值及需求影响，远期性价比优于现货。➢目前盘面最优交割品为纽曼等。 ➢基差方面，本周09合约基差继续收敛，盘面相对于现货表现更为坚挺，以现货向下的形式收敛基差，多数品种基差绝对值处于历史同期低位。展望后市，在供应增长的预期下，现货预期仍将维持弱势，基差整体呈现震荡走缩态势。 ➢月差方面，9-1月差显著走缩，主要受到近端海运费回落的影响。综合来看，在铁矿累库预期、海运费回落以及成材利润再分配之下，后续预计价差仍将震荡走缩，但短期铁水高位的支撑难以呈现出contango结构。 二、供应 ➢四大矿山中，力拓至中国累计发运同比增长602万吨，BHP至中国累计发运同比下滑609万吨，淡水河谷累计同比增加271万吨，FMG累计发运同比下滑42万吨。 ➢年初至今，国内47港铁矿石到港量周度均值为2573万吨，去年同期为2417万吨。国内到港量自低位逐步回升，在铁矿发运边际回升的预期下，预计后续到港中枢也将有所回升，预估6月均值在2550-2600区间内。 三、需求 ➢全球来看，2026年1-4月全球粗钢产量6.1亿吨，同比下滑1280万吨。 ➢分地区来看，2026年143月中国粗钢产量同比下滑1423万吨，除中国外地区增长143万吨，增幅较上月扩张，增量主要由印度、美国、韩国、土耳其等地贡献。 ➢2026年1-4月全球生铁产量4.16亿吨，同比下滑950万吨，中国降幅最为显著。 ➢分地区来看，中国生铁累计产量2.8万吨，同比下滑855万吨，非中国地区累计产量1.33亿吨，同比下滑94万吨。分地区来看，印度、韩国呈现增长态势，其余多数地区有所下滑。 四、库存 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号徐艺丹投资咨询资格：Z0020017数据来源：Wind、Mysteel、富宝资讯、SMM、iFind等、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 电话：020-88800000 网址：https://www.gfqh.com.cn