铁矿石周报：铁水增速加快，海运费回落

核心观点

受成材利润再分配、海运费回落以及累库的影响，铁矿价格承压运行。基本面来看，供应端全球铁矿石发运显著走高，非主流矿山贡献主要增量；需求端铁水产量加速增长但边际空间有限，钢厂盈利率持续回落，成材终端需求面临转弱预期；库存层面全口径库存维持累库，港口及钢厂库存小幅累库，压港量高位。海运费C3航线快速回落，但地缘政治风险短期多变。预计铁矿石价格将维持承压运行，短期或下探95美金（折盘面720附近）考验非主流供应弹性。

关键数据

• 全球发运量：3547万吨（环比+174万吨），澳洲发运量2099.5万吨（环比+153.9万吨），巴西发运量819.8万吨（环比-60.8万吨）
• 铁水产量：247家日均铁水产量242.24万吨（环比+1.38万吨），高炉开工率84.25%（环比持平）
• 库存：45港库存16557.37万吨（环比+55.4万吨），钢厂进口矿库存8924.3万吨（环比+13.17万吨）
• 基差：09合约基差继续收敛，多数品种基差绝对值处于历史同期低位
• 月差：9-1月差显著走缩，主要受近端海运费回落影响

研究结论

铁矿石处于供给边际走强、铁水增速放缓、海运费回落、成材利润再分配的格局。预计后续价格维持承压运行，短期或下探95美金（折盘面720附近）考验非主流供应弹性。策略建议区间操作，底部支撑参考730一线。