投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色建材组 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 联系人： 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛  010-64405663  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 申永刚  010-64405663  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 彭鑫  010-64405663  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 华泰期货|铁矿石周报 2020-11-02 铁水产量止降回升 发运回落价格升 周报摘要: 上周铁矿石市场期货市场呈现先抑后扬走势，周初创出756.5的近一个月的低点，随后随着成材价格上扬，黑色系商品均同步出现上行走势，铁矿石主力合约2101周线级别上涨23点，涨幅2.98%，减仓近7万手，同时现货价格与上周基本持平，期现价差继续收窄。 供应方面：Mysteel新口径铁矿石发运量（10/19-10/25）：全球发运总量3193.6万吨，环比减少189.9万吨；澳大利亚巴西铁矿发运总量2457.5万吨，环比减少339.2万吨；澳大利亚发货总量1721.1万吨，环比减少305.5万吨；其中澳大利亚发往中国量1381.1万吨，环比减少253.7万吨；巴西发货总量736.4万吨，环比减少33.7万吨。上周发运出现下降，主要体现在澳洲，巴西发运较为稳定，非主流发运重回高位，整体发运水平仍处高位，高发货后的高到港仍将持续，而目前消费端仍维持较高水平，需求进一步提升空间有限，后期增库格局将持续。 需求方面：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率87.50%，环比上周降0.78%，同比去年同期增3.52%；高炉炼铁产能利用率92.47%，环比增0.13%，同比增8.47%；钢厂盈利率90.04%，环比持平，同比降0.87%；日均铁水产量246.13万吨，环比增0.34万吨，同比增22.55万吨。Mysteel调研163家钢厂高炉开工率67.82%，环比上周降0.55%，产能利用率77.24%，降0.41%，剔除淘汰产能的利用率为84.08%，较去年同期增2.15%，钢厂盈利率79.14%，环比上周增0.61%。铁水产量止住了连续下滑的趋势，小幅回升，但回升空间预计比较有限。 库存方面Mysteel 全国45个港口进口铁矿库存为12763.25万吨，较上周增347.67万吨；日均疏港量313.06万吨增4.77万吨。分量方面，澳矿6030.02万吨增171.9万吨，巴西矿3938.95万吨增238.57万吨，贸易矿6168.60万吨增172.5万吨，球团950.41万吨降26.55万吨，精粉1225.39万吨增17.25万吨，块矿2578.97万吨增23.23万吨，粗粉8008.48万吨增333.74万吨；在港船舶数149降2条。压港变化不大，而疏港小幅增加，库存大幅增加，说明到港量非常多，供应压力持续。 综合来看，铁矿石三季度后半段的超高发运水平，大幅改善了铁矿原有的紧平衡状态。在消费没有出现超出原有预期的情况下，铁矿石库存出现了大幅度的累库情况，就此降低了铁矿的中期平衡预期，但目前市场已经给出超大贴水，期货价格体现了现货价格的下跌风险，后续期现价格如何变化，仍需参考11月的成材去库情况，以及铁矿发运水平，及库存增加幅度，重新选择多单机会。长线策略仍为等待11月份之后的基差修复行情。 策略： 华泰期货|铁矿石周报 2020-11-02 2 / 10 单边：短期中性，观察下一步的成材去库以及铁矿发运情况。 跨期：01-05正套，逢低进场。 期现：无 期权：无 关注及风险点： 监管干预、钢材消费持续性、压港问题、国内外疫情发展情况、国内经济刺激政策、环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚铁矿发运大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、中美贸易摩擦等。 华泰期货|铁矿石周报 2020-11-02 3 / 10 一、上周期现价格回落 图 1：铁矿62%普氏指数季节性价格走势 单位：美元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 国家节后至今，港口的pb粉现货已经累跌45元/吨，62%普氏粉矿指数累降约7美金/吨。 图 2：普氏65%与62%价格对比 单位：美元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 4050607080901001101201301357911131517192123252729313335373941434547495153201620172018201920200369121518212427300204060801001201401601802015-01-052016-01-052017-01-052018-01-052019-01-052020-01-05普氏铁矿62%普氏铁矿65%普氏65-62价差(右轴) 华泰期货|铁矿石周报 2020-11-02 4 / 10 图 3：普氏62%与58%价格对比 单位：美元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 4：铁矿石近三年主力合约月间差（横坐标：交易日倒序） 单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 (3)036912151821305070901101302015-01-052016-01-052017-01-052018-01-052019-01-052020-01-05普氏铁矿62%Platts 58%Fe 指数铁矿62-58价差(右轴)-40-20020406080100120140166156146136126116106968676665646362616I1901-I1905I1905-I1909I1909-I2001I2001-I2005I2009-I2101I2101-I2105I1801-I1805I1805-I1809I1809-I1901I2005-I2009 华泰期货|铁矿石周报 2020-11-02 5 / 10 二、澳巴铁矿发运态势 图 5：澳洲和巴西铁矿发货量（5周移动平均） 单位：万吨 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图 6：巴西铁矿发货量（5周移动平均） 单位：万吨 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 1,600 1,800 2,000 2,200 2,400 2,600 2,800135791113151719212325272931333537394143454749512017201820192020 350 450 550 650 750 850 950135791113151719212325272931333537394143454749512017201820192020 华泰期货|铁矿石周报 2020-11-02 6 / 10 图 7：澳大利亚铁矿发货量（5周移动平均） 单位：万吨 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 澳巴两国发运量均有所下降。澳洲方面，发运量环比下降22.3万吨至1857.8万吨，高于9月周均84万吨；巴西发运量环比下降113万吨至688万吨，低于9月周均68万。全球发运总量3140.7万吨，环比减少220.1万吨。 三、高炉开工及铁矿疏港 图 8：全国163家高炉开工率 单位：% 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 1,200 1,300 1,400 1,500 1,600 1,700 1,80013579111315171921232527293133353739414345474951201720182019202055606570758085135791113151719212325272931333537394143454749515320162017201820192020 华泰期货|铁矿石周报 2020-11-02 7 / 10 图 9：铁矿石45港口日均疏港量(周度) 单位：万吨 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图 10：64家钢厂烧结矿日耗（周均） 单位：万吨 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 220 240 260 280 300 320 3401357911131517192123252729313335373941434547495153201620172018201920202030405060708013579111315171921232527293133353739414345474951532017201820192020 华泰期货|铁矿石周报 2020-11-02 8 / 10 四、铁矿石港口库存 图 11：我国铁矿石港口库存季节性变化（周度） 单位：万吨 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图12：64家钢厂进口烧结粉矿库存(周度)