铁矿石期货周报：铁水产量有见底迹象，但补库意愿较低，普氏62%指数再次回落至90美金附近

观点汇总

• 需求：1-7月粗钢、生铁产量同比下降，高频数据显示铁水产量下降幅度低于统计局口径。政策支持设备更新和消费品以旧换新，对钢材需求有提振预期。
• 供应：进口矿保持增量预期，1-7月铁矿石进口量同比增加7%，澳巴增量主要来自巴西，非主流进口量同比增加22%。钢厂补库意愿不高，港口库存再创年内新高。

行情展望

• 基本面：供增需减，库存高位。海外矿山发运稳定，钢厂补库意愿弱，铁矿石高库存格局不改。短期钢厂有复产预期，港口库存或阶段性去库，但持续反弹需钢厂复产与钢材需求改善配合。
• 操作建议：偏空操作，可尝试少量卖出01合约虚5%左右看涨期权。

价格和价差

• 价格：现货价格跟随盘面下跌，普氏62%指数回落至90美元附近，基差周环比走强。
• 跨期价格：价差维持远月贴水结构，但月差收缩至较小水平。

库存

• 总库存：周环比小幅下降，钢厂补库意愿低，港口库存再创年内新高。
• 日耗：跟随铁水产量环比上升，库消比有拐头迹象。

供应

• 进口矿：45港到港量累计同比增加，本周在港船只数量持平，压港天数上升，入库效率下降。
• 全球发运：本周澳巴发运上升，非主流国家发运小幅下降，增量主要来自巴西淡水河谷与必和必拓。
• 国产精粉：供应端扰动消散，产量进一步恢复。
• 进口量：1-7月铁矿石进口量同比增加，增量主要来自巴西与非主流矿。

需求

• 海外生铁产量：1-7月同比持平，亚洲、北美洲产量下降，欧洲、南美洲产量上升。
• 主要国家产量：印度、乌克兰生铁产量上升，日本、韩国、俄罗斯同比下降。
• 钢厂盈利率：本周环比改善，铁水产量有见底迹象。
• 海运费：澳洲、巴西航线海运费环比持平。

研究结论

• 铁水产量有见底迹象，但钢厂补库意愿弱，港口库存高企，铁矿石高库存格局不改。
• 短期钢厂有复产预期，港口库存或阶段性去库，但持续反弹需钢厂复产与钢材需求改善配合。
• 建议偏空操作，可尝试少量卖出01合约虚5%左右看涨期权。