铁矿石周报：铁水继续回落，短期震荡延续

周度评估及策略推荐

本周铁矿石价格先弱后强。供给方面，2025年第一周全球铁矿石发运量环比回落，但季节性同比偏高，近端到港量提升较为明显。需求方面，钢联日均铁水产量继续下滑至224.37万吨，年底钢厂检修与复产交织，预计节前两周铁水产量有所波动。下游成材需求季节性滑落，螺纹钢库存有所回升，但仍处于同比低位，随着下游项目逐步放假停工，终端需求或将进一步下移。库存方面，港口疏港量维持高位，临近假期钢厂补库继续，进口矿库存延续上行趋势，考虑到钢厂利润和资金情况，补库幅度或将弱于去年。由于近端到港激增，港口库存小幅累库。

核心观点与关键数据

• 供应：全球发运总量3112.1万吨，环比减少367.3万吨；澳洲巴西发运总量2624.1万吨，环比减少314.1万吨。澳洲发运量1946.2万吨，环比减少243.5万吨，其中发往中国的量1466.2万吨，环比减少332.8万吨。巴西发运量677.8万吨，环比减少70.7万吨。中国47港到港总量2919.1万吨，环比增加320.8万吨。
• 需求：日均铁水产量224.37万吨，环比减少0.83万吨。高炉开工率77.18%，环比减少0.92个百分点；钢厂盈利率50.65%，环比上周增加2.60个百分点。
• 库存：全国47个港口进口铁矿库存为15715.96万吨，环比增105.52万吨；日均疏港量341.17万吨，环比增7.17万吨。

研究结论

铁矿石延续现实与预期双弱的格局，预计矿价震荡运行。关注淡季发运及铁水走势。由于近端到港激增，港口库存小幅累库。综合来看，短期铁水重心下移，一季度通常为海外矿山发运淡季，远端供给或继续回落。