铁矿石周报：铁水阶段性见顶，海运费企稳反弹

铁 水 阶 段 性 见 顶 ， 海 运 费 企 稳 反 弹 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年7月3日徐艺丹从业资格：F03125507投资咨询资格：Z0020017 ◼观点：铁矿处于高库存压制、铁水见顶回落的格局中，短期价格继续承压。基本面来看，供应端方面，全球铁矿石发运冲高后回落，尤其澳洲降幅显著，部分矿山财年冲量结束，发运季节性回落。非主流表现依旧强劲，整体发运仍维持偏高水平。需求端来看，受利润承压的影响，近期钢厂检修增多，结合检修情况看，铁水日产累计降幅约在4万吨左右，短期铁矿需求边际走弱。现阶段成材供需矛盾暂不凸显，但淡季需求已有转弱迹象。库存层面，铁矿港口库存大幅累库，压港量有所下滑，铁矿全口径库存较上期基本持平。预计在前期高到港兑现后，到港中枢将下滑，但需求回落预期下，铁矿库存或持平变动。综合来看，高库存及铁水见顶回落压制铁矿石价格，但海运费止跌及部分品种流动性收缩对价格有所支撑，预计铁矿石价格底部震荡，区间参考720-760。 ◼策略： 1.单边：区间操作，区间参考720-760 铁矿石核心变化 ◼市场概述：本周铁矿期货主力合约延续承压态势，09合约下跌1.87%（-14），最终收于734元/吨。周内铁矿价格在钢厂检修增多下承压运行，但也受FMG品种流动性收缩影响而反弹，整体维持底部震荡运行。宏观方面，美国非农数据不及市场预期，劳动力市场扩张动能持续走弱，降息预期全面升温，美元指数维持强势，大宗商品整体依旧承压。产业层面，铁水产量环比继续增长，但伴随钢厂利润收缩，后续减产预期增强。本周港口库存去化加速，压港量小幅增加，钢厂库存小幅增加，全口径库存水平小幅累积。 ◼供应：本期全球发运环比小幅回落，整体仍处于高位，减量主要在澳大利亚、巴西等地。全球发运量3467.7万吨，环比下降120.8万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2801.6万吨，环比减少96.1万吨。澳洲发运量2013.6万吨，环比减少14.1万吨，其中澳洲发往中国的量1726.6万吨，环比减少74.3万吨。巴西发运量788.0万吨，环比减少82.0万吨。45港口到港量2595.7万吨，环比减少130.7万吨。 ◼需求：本期247家日均铁水产量242.95万吨，环比+0.71万吨；高炉开工率84.41%，环比+0.16%；高炉炼铁产能利用率91.08%，环比+0.26%；钢厂盈利率51.08%，环比-4.76%。 ◼库存：截至6月25日，45港库存16793.94万吨，环比+236.57万吨；日均疏港量326.76万吨，环比-9.13万吨；钢厂进口矿库存8965.45万吨，环比+41.15万吨。 ◼基差和月差： 1.基差：本周09合约基差小幅收敛，整体低位震荡，盘面相对于现货波动更大，多数品种基差绝对值处于历史同期低位。后市来看，在供应增长以及钢厂利润承压下，现货预期仍将维持弱势，基差整体呈现震荡走缩态势。 2.月差：9-1月差震荡走缩，尽管短期铁水产量维持高位，但铁矿供应压力较大，旺季累库格局难改。9-1月差预计仍将维持震荡走缩态势。 一、价格和价差 ➢本周铁矿石现货震荡运行，品种间表现分化。截止周五，PB粉价格较上周持平，纽曼粉上涨7元/湿吨，麦克粉上涨4元/湿吨，低品矿受流动性限制影响，价格弱势运行。 ➢现货成交仍显低迷，远期成交亦有所走弱。 ➢目前最优交割品为罗伊山粉、混合粉等。 二、供应 ➢本周全球铁矿石发运量环比小幅回落，矿山财年冲量结束，部分地区发运量有所回落。分国家来看，本周澳大利亚降幅继续扩大，巴西小幅回升，非主流季节性走弱，其中几内亚、委内瑞拉环比增加。 ➢四大矿山中，力拓至中国累计发运同比增长464万吨，BHP至中国累计发运同比下滑739万吨，淡水河谷累计同比增加51万吨，FMG累计发运同比下滑99万吨。 ➢年初至今，国内47港铁矿石到港量周度均值为2601万吨，去年同期为2477万吨。海外财年冲量结束，预计后续到港量中枢将下滑。 三、需求 ➢本周日均铁水产量环比小幅增加，钢厂盈利率大幅回落，目前已经降至40%。因焦炭价格上涨以及终端需求偏弱，钢厂利润承压，减产检修增多，铁水阶段性见顶。结合钢厂检修数据，影响铁水日产4万吨左右。 ➢终端需求方面，7月进入传统消费淡季，南方梅雨与高温天气叠加，建筑用钢基本盘持续收缩；基建资金落地缓慢，实际用钢释放不及预期，托底作用有限；制造业韧性维持，本周成材出口接单环比回升，整体水平较前期依旧有所回落。 ➢展望后市，全球铁矿石发运中枢环比回落，短期钢厂检修减产压力增大，铁矿供需双减，预计后续库存持平为主，库存压力仍存。 ➢全球来看，2026年1-5月全球粗钢产量7.7亿吨，同比下滑1168万吨。 ➢分地区来看，2026年1-5月中国粗钢产量同比下滑1657万吨，除中国外地区增长488万吨，增幅较上月扩张，增量主要由印度、美国、韩国、土耳其等地贡献。 ➢2026年1-5月全球生铁产量5.2亿吨，同比下滑1100万吨，中国降幅最为显著。 ➢分地区来看，中国生铁累计产量3.54亿吨，同比下滑1050万吨，非中国地区累计产量1.67亿吨，同比下滑50万吨。分地区来看，印度、韩国呈现增长态势，其余多数地区有所下滑。 四、库存 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号徐艺丹投资咨询资格：Z0020017数据来源：Wind、Mysteel、富宝资讯、SMM、iFind等、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 电话：020-88800000 网址：https://www.gfqh.com.cn