油脂期货周报

广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年7月18日王泽辉从业资格：F03091855投资咨询资格：Z0019938 周度观点短线菜油存在滞涨调整的可能 •观点： 豆油方面，周末CBOT豆油走高并创下六周新高，上涨核心驱动为生物燃料需求大幅回暖，6月可再生柴油相关产量环比大增，豆油消耗随之提升；同时美国对巴西牛油加征关税，减少了生物柴油原料竞品，进一步利好豆油需求，叠加国内豆油库存跌至八个月低位，基本面支撑充足，但12月豆油合约近两旬累计涨幅达12%，上方抛压加重，盘面存在技术性回调需求。 棕榈油方面，BMD毛棕榈油在4600令吉附近震荡，等待下周基本面数据指引，产量放缓、出口改善存在利多支撑，存在上破走强可能，但若MPOA产量大增则有下破走弱风险；国内大商所棕榈油同步区间整理、跟随外盘节奏，外盘走强则连棕有望冲击9500元阻力，外盘走弱跌破4600令吉则连棕下探至9200元支撑，当前国内棕榈油横盘行情临近尾声，等待方向突破。 菜油方面，CBOT豆油的基本面利好，国内菜油供应偏紧格局依旧，菜油期现货均上涨，不过周末郑油9月合约上涨至日线上轨10070元附近，展开滞涨回调走势。周末CBOT大豆与豆油上涨，不过主力合约均处于技术性压力位附近，有滞涨调整的要求，国内油脂处于传统的需求淡季，导致了郑油短线窄幅震荡调整为主，现货随盘波动，基差报价波动空间不大。 策略： 1.单边：短期P09区间震荡对待 2.套利：关注棕榈油91反套的性价比 ◼市场概述： 本周国内三大油脂呈现显著分化行情，菜油独立偏强领涨板块，豆油震荡中枢小幅抬升，棕榈油区间承压震荡。棕榈油受马来季节性增产、库存持续累积压制；豆油依托美豆天气与USDA报告获得支撑，但国内大豆高到港、高压榨带来的累库压力限制涨幅；菜油则凭借加拿大菜籽新作高温天气扰动、国内现货库存低位及强基差持续走强。终端消费方面，高温淡季特征明显，市场以贸易商按需补库为主，缺乏持续性集中采购，整体成交表现平淡。 •供应：据粮油商务网统计，截止到7月14日，7月船期累计采购了980万吨，周度增加8.7万吨，采购进度为100%。8月船期累计采购了755.4万吨，周度增加33万吨，采购进度为95.62%。9月船期累计采购了495万吨，周度增加184.8万吨，采购进度为66%。10月船期累计采购了264万吨，周度增加105.6万吨，采购进度为27.79%。11月船期累计采购了46.2万吨，周度增加13.2万吨，采购进度为5.78%。2027年2月船期累计采购了171.6万吨，采购进度为19.07%。2027年3月船期累计采购了528万吨，周度增加66万吨，采购进度为42.24%。2027年4月船期累计采购了297万吨，周度增加52.8万吨，采购进度为25.83%。2027年5月船期累计采购了6.6万吨，采购进度为0.57%。2027年6月船期累计采购了13.2万吨，采购进度为1.2%。 •库存：截止到2026年第28周末，国内豆油库存量为127.49万吨，较上周的120.18万吨增加7.31万吨，环比增加6.08%；合同量为138.35万吨，较上周的143.18万吨减少4.83万吨，环比下降3.37%。其中：沿海库存量为113.63万吨，较上周的107.14万吨增加6.49万吨，环比增加6.06%；合同量为134.74万吨，较上周的139.17万吨减少4.43万吨，环比下降3.18%。 •基差：本周末豆油下跌60-60元/吨。港口一级豆油运行在8470-8820元，基差报价以稳为主，局部地区小幅调整，主要港口对应9月合约的基差报价运行在100-270元。棕榈油方面，主要港口价格维持在9132-9322元之间，月度下跌298-638元不等。菜油方面，港口三级油现货报每吨10090-10490元/吨，内陆报价为每吨10400-10800元/吨。 本周国内三大油脂呈现显著分化行情，菜油独立偏强领涨板块，豆油震荡中枢小幅抬升，棕榈油区间承压震荡。整体来看，外盘宏观因素（原油走势、美豆产区天气）为油脂板块提供底部支撑，但各品种基本面差异主导了强弱格局。其中，棕榈油受马来季节性增产、库存持续累积压制；豆油依托美豆天气与USDA报告获得支撑，但国内大豆高到港、高压榨带来的累库压力限制涨幅；菜油则凭借加拿大菜籽新作高温天气扰动、国内现货库存低位及强基差持续走强。终端消费方面，高温淡季特征明显，市场以贸易商按需补库为主，缺乏持续性集中采购，整体成交表现平淡。 天气NOAA月度报告（7.9发布更新，下次发布日期为8.13） 厄尔尼诺现象在过去一个月期间有所增强，整个中、东赤道太平洋海域的海表温度异常区域面积显著扩大，异常值超过+1.0°C。最新的周度厄尔尼诺-3.4指数值为+1.2°C，而最偏西的(厄尔尼诺-4)和最偏东的(厄尔尼诺-1+2)指数则分别为+0.5°C和+2.7°C。赤道地下温度指数(取自180°至100°W区域的平均值)呈现上升趋势，因为近期下沉的Kelvin波加深了温跃层，并提高了东太平洋地区的温度。低层西风异常和高层东风异常现象被观测到位于赤道太平洋西部和中部区域。对流活动在中赤道和东中赤道太平洋区域有所增强，而在印度尼西亚地区则受到抑制。传统型和赤道型南方涛动指数均显著为负值。综合来看，耦合的海洋-大气系统反映出厄尔尼诺现象的增强。 总体而言，预测显示太平洋大气环流和海洋环流的强耦合作用也使人们高度确信厄尔尼诺现象将持续到2027年初。10月至12月期间出现强厄尔尼诺现象的概率高达81%，这将使其成为自1950年有记录以来最强的厄尔尼诺事件之一。即便是最强烈的厄尔尼诺现象也不会在所有地区造成典型的影响，但强度更大的厄尔尼诺事件可能会更显著地改变概率，使其向预期结果倾斜。总而言之，厄尔尼诺现象将持续并将在年底前进一步增强，其持续至2027年初春的可能性为97%。 天气大豆、菜籽主产区降雨预测 加拿大菜籽降雨预测 德国菜籽降雨预测 法国菜籽降雨预测 降雨量大豆-美国 降雨量大豆-阿根廷 生柴美国、东南亚地区产消数据 美国环保署（EPA）提议将2026年生物燃料混合总量设定为240.2亿加仑，2027设定为244.6亿加仑，高于2025年的223.3亿加仑。按EPA 56.1亿加仑掺混目标测算，2026年需原料总量约2080万吨；若豆油投料占比提升至40%（2024年为35%），豆油需求将达832万吨，较2024年增加232万吨（+38.5%）。 2025年11月18日有消息称，美国环保署已提议将2026年生物基柴油设定71.2亿RIN，相当于约56.1亿加仑，高于行业团体此前提出的52.5亿加仑。 美国环境保护署（EPA）2月25日向白宫管理和预算办公室提交了2026年生物燃料强制令，供其审查。报道显示，EPA计划将此前小型炼油厂豁免的一半生物燃料义务转移到大型炼油厂。美国豆油的工业用量可能增加。 棕榈油原材料价格与出油率 北苏门答腊果串价格在2026年6月19至6月25日期间每公斤价格上涨为3706.58印尼盾。 棕榈油MPOB:马来西亚6月库存环比增加至254.41万吨 马来西亚种植及原产业部周三表示，已与石油企业完成全部技术对接工作，确保各掺配油库的供应链、物流及基础设施均已准备就绪，生物柴油掺混标准将从现行B10升级至B15，并于6月1日正式生效。 马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，6月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增加16.92%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加16.34%，出油率（OER）环比增加0.11%。 根据船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚6月1-20日棕榈油出口量为907601吨，较5月1-20日出口的508366吨增加78.5%。 印尼棕榈油基本面数据棕榈油 印度植物油基本面数据印度 截止到7月14日，7月船期累计采购了980万吨，周度增加8.7万吨，采购进度为100%。8月船期累计采购了755.4万吨，周度增加33万吨，采购进度为95.62%。9月船期累计采购了495万吨，周度增加184.8万吨，采购进度为66%。10月船期累计采购了264万吨，周度增加105.6万吨，采购进度为27.79%。11月船期累计采购了46.2万吨，周度增加13.2万吨，采购进度为5.78%。2027年2月船期累计采购了171.6万吨，采购进度为19.07%。2027年3月船期累计采购了528万吨，周度增加66万吨，采购进度为42.24%。2027年4月船期累计采购了297万吨，周度增加52.8万吨，采购进度为25.83%。2027年5月船期累计采购了6.6万吨，采购进度为0.57%。2027年6月船期累计采购了13.2万吨，采购进度为1.2%。 美豆压榨、榨利及成本 巴西巴西大豆及豆油供需情况 菜系菜籽&菜油国际价格及菜籽供需 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn