核心观点
- 豆油：CBOT豆油走高，上涨核心驱动为生物燃料需求回暖及美国对巴西牛油加征关税，国内豆油库存跌至八个月低位，基本面支撑充足，但12月合约近两旬累计涨幅达12%，盘面存在技术性回调需求。
- 棕榈油：BMD毛棕榈油在4600令吉附近震荡，等待下周基本面数据指引，产量放缓、出口改善利多支撑，存在上破走强可能，但若MPOA产量大增则有下破走弱风险；国内大商所棕榈油同步区间整理，外盘走强则连棕有望冲击9500元阻力，外盘走弱跌破4600令吉则连棕下探至9200元支撑，当前国内棕榈油横盘行情临近尾声，等待方向突破。
- 菜油：CBOT大豆与豆油上涨，但主力合约均处于技术性压力位附近，有滞涨调整的要求，国内油脂处于传统需求淡季，郑油短线窄幅震荡调整为主，现货随盘波动，基差报价波动空间不大。
策略
- 单边：短期P09区间震荡对待。
- 套利：关注棕榈油91反套的性价比。
市场概述
- 国内三大油脂呈现显著分化行情，菜油独立偏强领涨，豆油震荡中枢小幅抬升，棕榈油区间承压震荡。
- 棕榈油受马来季节性增产、库存持续累积压制；豆油依托美豆天气与USDA报告获得支撑，但国内大豆高到港、高压榨带来的累库压力限制涨幅；菜油则凭借加拿大菜籽新作高温天气扰动、国内现货库存低位及强基差持续走强。
- 终端消费方面，高温淡季特征明显，市场以贸易商按需补库为主，缺乏持续性集中采购，整体成交表现平淡。
供应
- 7月船期累计采购了980万吨，周度增加8.7万吨，采购进度为100%。
- 8月船期累计采购了755.4万吨，周度增加33万吨，采购进度为95.62%。
- 9月船期累计采购了495万吨，周度增加184.8万吨，采购进度为66%。
- 10月船期累计采购了264万吨，周度增加105.6万吨，采购进度为27.79%。
- 11月船期累计采购了46.2万吨，周度增加13.2万吨，采购进度为5.78%。
库存
- 国内豆油库存量为127.49万吨，较上周增加7.31万吨，环比增加6.08%。
- 沿海库存量为113.63万吨，较上周增加6.49万吨，环比增加6.06%。
基差
- 豆油下跌60-60元/吨，主要港口对应9月合约的基差报价运行在100-270元。
- 棕榈油主要港口价格维持在9132-9322元之间，月度下跌298-638元不等。
- 菜油港口三级油现货报每吨10090-10490元/吨，内陆报价为每吨10400-10800元/吨。
天气
- 厄尔尼诺现象在过去一个月期间有所增强，整个中、东赤道太平洋海域的海表温度异常区域面积显著扩大，异常值超过+1.0°C。
- 预测显示厄尔尼诺现象将持续到2027年初，10月至12月期间出现强厄尔尼诺现象的概率高达81%。
生柴
- 美国环保署提议将2026年生物燃料混合总量设定为240.2亿加仑，2027设定为244.6亿加仑，高于2025年的223.3亿加仑。
- 2026年需原料总量约2080万吨；若豆油投料占比提升至40%，豆油需求将达832万吨，较2024年增加232万吨（+38.5%）。
棕榈油
- 马来西亚6月库存环比增加至254.41万吨。
- 马来西亚南部棕果厂商公会数据显示，6月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增加16.92%。
- 马来西亚6月1-20日棕榈油出口量为907601吨，较5月1-20日增加78.5%。
印尼棕榈油
- 7月船期累计采购了980万吨，周度增加8.7万吨，采购进度为100%。
- 8月船期累计采购了755.4万吨，周度增加33万吨，采购进度为95.62%。
美豆
菜系
