方正中期期货油脂周报

期货研究院 聚酯产业链期货半年报PolyesterIndustryChainSemiannualFuturesReport 能源化工团队 作者：俞杨烽从业资格证号：F3081543投资咨询证号：Z0015361联系方式：-- 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年06月21日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 □□2025上半年，聚酯产业链价格在成本宽幅震荡、关税冲突和需求支撑不足的影响下价格先抑后扬，波动剧烈，价格重心环比下滑。 □□展望下半年聚酯产业链价格走势，观点如下： 成本：预计成本先扬后抑的偏弱宽幅震荡。原油从供需面来看趋于宽松，但是中东地缘冲突将对油价形成明显扰动，同时在夏季和冬季的需求季节性旺季下或支撑油价偏强，总体上油价将维持偏弱的宽幅震荡。 □□PX：供需结构改善支撑PXN价差环比提升，但绝对价格在成本拖带下维持偏弱震荡。操作上，大趋势以逢高做空为主，并把握因季节性、装置变动等原因给予的阶段性做多机会，价格主要波动区间为5700-8100元/吨元/吨。套利方面，建议做多基差，上方关注1000元/吨的压力；PX09 -01价差将逐步收窄，建议逐步做空价差。期权方面，关注买入跨式做多波动率的机会。 □□PTA：产能增速加快使得供需错配，同时成本或先强后弱，绝对价格将延续偏弱走势。操作上，大趋势以逢高做空为主，并把握因突发事件、季节性、装置变动等原因给予的阶段性做多机会，价格主要波动区间为4000-5600元/吨。套利方面，建议做空基差，逢高做空月差。期权方面，关注买入跨式做多波动率的机会。 □□乙二醇：供需双增，供需结构延续良好，价格主要受成本引导而宽幅震荡，波动区间3900-4900元/吨。操作上，大趋势以逢高做空为主，并把握因季节性、装置变动、成本带动等原因给予的阶段性做多机会。套利方面，建议做空基差，月差空近买远（反套）。 □□短纤：供应稳中有降，需求在“金九银十”旺季的带动下将阶段性走强，同时关注中美关税政策变化，预计关税回落至年初水平的概率较低，因此关税对纺服和短纤需求的负面影响仍在。综合来看，短纤供需面维持动态宽平衡状态，加工费承压，绝对价格跟随成本波动，预计重心震荡回落，主要波动区间为6000~7300元/吨。操作上，跟随成本主要以做空为主，根据季节性规律8-9月可尝试做多，10-11月做空。套利方面，建议关注基本面变化把握做多基差的机会、做多短纤09-01价差。 □□瓶片：供应趋于增长，需求稳中有降，供需面维持动态宽平衡，对加工费仍有较强压制，绝对价格跟随成本波动，预计先强后弱，主要波动区间5200-6400元/吨。操作上，建议逢高做空为主，同时要根据季节性规律、成本走势及装置检修动态，把握阶段性做多机会。套利方面，基差主要在-100~0元/吨区间震荡，建议逢高做空基差为主。跨月价差，当前PR09-01价差已经偏高，继续追多风险较大，建议观望为主，若减产力度不及预期或减产时间短暂则择机做空PR09-01价差。 □□风险提示：地缘冲突恶化油价持续上涨、中美关税壁垒大幅度削减、装置停车检修集中、新装置投产不及预期、终端需求明显好转。 上强下弱格局难改油价仍起主导作用 --方正中期聚酯产业链2025下半年展望 第一部分2025上半年聚酯产业链行情回顾1 第二部分原油2025上半年行情回顾及下半年展望1 第三部分PX2025上半年行情回顾及下半年展望3 一、PX行情回顾3 （一）2025上半年PX价格走势回顾与分析3 （二）PX期货成交量与持仓量分析4 二、成本行情回顾及展望5 （一）石脑油供需双增裂解价差或大体稳定5 （二）MX受调油需求影响明显PX-MX价差或环比扩大6 三、PX供需分析7 （一）PX产能扩张进入尾声供应将上升7 （二）PX加工差修复开工将环比回升7 （三）PTA新装置投产PX刚需增量9 四、PX进口或增量9 五、PX持续去库10 六、PX季节性规律11 七、PX供需平衡表11 八、PX期货技术分析12 九、PX期货套利分析13 十、PX期权分析13 十一、PX总结及操作建议14 第四部分PTA2025上半年行情回顾及下半年展望14 一、PTA行情回顾14 （一）2025上半年PTA价格走势回顾与分析14 （二）PTA期货成交量与持仓量分析15 二、PTA供需分析16 （一）PTA产能持续增加16 （二）PTA加工费低位运行开工同比大体持平17 （三）聚酯产能增量不及PTA18 三、PTA出口同比窄幅下滑19 四、PTA上半年去库下半年将转为累库20 五、PTA季节性规律20 六、PTA供需平衡表21 七、PTA期货技术分析21 八、PTA期货套利分析22 九、PTA期权分析23 十、PTA价格预测23 十一、PTA总结及操作建议24 第五部分乙二醇2025上半年行情回顾及下半年展望25 一、乙二醇行情回顾25 （一）2025上半年乙二醇价格走势回顾与分析25 （二）乙二醇期货成交量与持仓量25 二、乙二醇供应分析26 （一）乙二醇产能增速放缓26 （二）乙二醇国内产量同比增长27 （三）进口同比增量28 三、乙二醇刚需增量29 四、乙二醇库存低位运行30 五、乙二醇季节性规律31 六、乙二醇供需平衡表31 七、乙二醇期货技术分析32 八、乙二醇期货套利分析33 九、乙二醇期权分析33 十、乙二醇总结及操作建议34 第六部分涤纶短纤2025上半年行情回顾及下半年展望34 一、涤纶短纤行情回顾34 （一）2025上半年涤纶短纤价格走势回顾与分析34 （二）短纤期货成交量和持仓量分析35 二、涤纶短纤供应分析36 （一）涤纶短纤加工费预计维持低位震荡开工环比回落36 （二）涤纶短纤新建产能放缓产量同比持平37 三、涤纶短纤需求分析38 （一）纺织服装内需持续增长外需表现不佳38 （二）坯布和纱线需求偏弱开工下行库存上升39 （三）纯涤纱加工费持续走弱开工低位运行40 （四）出口持续增量41 四、涤纶短纤库存分析41 五、涤纶短纤供需平衡表预测与分析42 六、涤纶短纤套利分析43 七、涤纶短纤技术分析与展望44 （一）季节性分析44 （二）技术分析44 八、涤纶短纤期权分析45 九、涤纶短纤总结与操作建议46 第七部分聚酯瓶片2025上半年行情回顾及下半年展望46 一、聚酯瓶片行情回顾46 （一）2025上半年瓶片行情回顾46 （二）瓶片期货成交量和持仓量分析47 二、聚酯瓶片供应分析48 （一）瓶片开工先降后升加工费持续走弱48 （二）瓶片仍有新装置投产预期供应压力难解48 （三）瓶片进口低位运行并逐步减少49 三、瓶片需求分析49 （一）中国软饮料产量同比下降49 （二）下游开工将震荡回落50 （三）出口持续增量51 四、瓶片库存同比上升52 五、供需平衡表预测与分析53 六、套利分析53 七、技术分析与展望54 （一）季节性分析54 （二）技术分析54 八、总结与操作建议55 第八部分聚酯产业链相关股票55 图目录 图1：文华聚酯产业链价格指数走势图1 图2：期货收盘价(连续):布伦特原油:ICE2 图3：原油:供应量:OPEC2 图4：日均产量:原油:总计:美国:当月值2 图5：库存:美国商业原油2 图6：OPEC供需预测3 图7：期货收盘价(活跃):对二甲苯(PX)4 图8：月成交量:对二甲苯主连(成交量)5 图9：月持仓量:对二甲苯主连(持仓量)5 图10：市场价(新加坡FOB):石脑油（右轴）5 图11：石脑油裂解价差5 图12：现货价:异构二甲苯(MX):韩国:FOB6 图13：韩国PX-MX价差6 图14：PX产能7 图15：PX产量及同比增速7 图16：开工率:PX8 图17：PX企业动态8 图18：PXN价差8 图19：PX产量及表观消费9 图20：PTA产能及同比增速9 图21：对二甲苯(29024300):进口数量:累计同比10 图22：PX进口依存度10 图23：PX进口来源10 图24：PX月度社会库存11 图25：PX现货价格月度涨跌幅11 图26：PX年度供需平衡表12 图27：PX期货主连周度价格走势图12 图28：基差:对二甲苯主连13 图29：PX09-0113 图30：历史波动率(PX)13 图31：日持仓量(PX)13 图32：收盘价:PTA主连15 图33：月成交量:PTA主连16 图34：月持仓量:PTA主连16 图35：PTA产能及产能增速16 图36：PTA产量及同比增速16 图37：开工率:PTA装置17 图38：周度加工费:PTA:中国17 图39：聚酯产能及增速18 图40：开工率:聚酯产业链:聚酯产品18 图41：聚酯2025年新建产能计划18 图42：PTA月度出口量19 图43：PTA年度累计出口量19 图44：PTA出口目的国19 图45：社会库存:PTA:全国20 图46：仓单数量:PTA:总计20 图47：工厂库存:PTA:聚酯原料20 图48：库存天数:PTA:工厂:平均20 图49：PTA现货价格月度涨跌幅21 图50：PTA年度供需平衡表21 图51：PTA期货主连周度价格走势图22 图52：基差:PTA主连22 图53：PTA09-0122 图54：历史波动率(PTA)23 图55：日持仓量(PTA)23 图56：PTA价格预测24 图57：期货收盘价(活跃):乙二醇(EG)25 图58：月成交量:乙二醇主连(成交量)26 图59：月持仓量:乙二醇主连(持仓量)26 图60：2025年乙二醇投产计划26 图61：乙二醇产能及增速27 图62：乙二醇工艺占比27 图63：乙二醇产量27 图64：乙二醇开工率27 图65：乙烯制乙二醇产量27 图66：乙烯制乙二醇开工率27 图67：煤制乙二醇产量28 图68：煤制乙二醇开工率28 图69：MEG(乙二醇):进口数量:当月值28 图70：乙二醇（MEG）：出口数量：当月值28 图71：乙二醇进口来源29 图72：聚酯产能及增速29 图73：开工率:聚酯29 图74：聚酯2025年新建产能计划30 图75：乙二醇华东主港库存30 图76：乙二醇现货价格月度涨跌幅31 图77：乙二醇年度供需平衡表32 图78：乙二醇期货主连日度价格走势图32 图79：基差:乙二醇主连33 图80：乙二醇09-0133 图81：历史波动率(乙二醇)33 图82：日持仓量(乙二醇)33 图83：收盘价:短纤主连35 图84：月成交量:短纤主连(成交量)36 图85：月持仓量:短纤主连(持仓量)36 图86：开工率:涤纶短纤:全国36 图87：涤纶短纤加工费36 图88：涤纶短纤年度产能及产量37 图89：涤纶短纤:产量:当月值37 图90：国内纺织品零售总额及同比增速38 图91：中国纺织品和服装出口总额及同比增速38 图92：中国纺织品出口总额及同比增速38 图93：中国服装出口总额及同比增速38 图94：美国批发商库存38 图95：中国至各地区的航运价格指数38 图96：纱线负荷指数39 图97：纱线库存指数39 图98：坯布负荷指数39 图99：坯布库存指数39 图100：纯涤纱加工费40 图101：原料库存:纯涤纱:平均40 图102：开工率:纯涤纱:当周值40 图103：纯涤纱成品库存40 图104：涤纶短纤月度出口量41 图105：涤纶短纤出口分布41 图106：涤纶短纤工厂库存42 图107：短纤供需平衡表43 图108：基差:短纤主连43 图109：短纤09-0143 图110：涤纶短纤现货月度涨跌幅44 图111：涤纶短纤主连日线走势45 图112：历史波动率(短纤)45 图113：日成交量(短纤)45 图114：收盘价:瓶片主连47 图115：月成交量:瓶片主连47 图116：月持仓量:瓶片主连47 图117：瓶片加工费48 图118：瓶片开工率48 图119：涤纶短纤年度产能及产量48 图120：涤纶短纤月度产量48 图121：2025年聚酯瓶片新装置投产计划49 图122：瓶