油脂期货周报
作者：王泽辉投资咨询资格：Z0019938联系方式：020-88818064 2025-2-23 豆油主要观点 ⚫国际方面： 工厂豆油库存有减少可能，现货基差报价受支撑，盘面不宜过分悲观。 美国全国油籽加工商协会称，截至2025年1月31日，NOPA成员的豆油库存估计为12.74亿磅，同比减少15.46%，低于之前预估的12.89亿磅。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，本周晚些时候农业主产区白天的最高气温将超过95华氏度，这可能会影响大豆作物生产，阿根廷是全球最大的豆油出口国。竞争油脂方面来看，继B40后，印尼开始对B50生物柴油题材进行预热，棕榈油消费炒作再度升温，令BDM棕油上涨，提振豆油走势。整体来说，因供应不多，阿根廷干旱，以及BMD棕油强劲，CBOT豆油震荡上行。 豆油 ⚫国内方面： 因春节后补货结束，下游贸易商需求转淡，不过广西地区因供应依旧紧张而基差报价偏强。本周工厂基本无现货可卖，成交的多为远期合同，多为6-9月的订单，现货出货为主。供应面来看，根据船期统计数据表明，2-3月大豆到港量总共在1000万吨左右，大豆供应吃紧的格局将维持整个3月份。目前，多家油厂面临断豆停机，豆油产量即将减少，在贸易商提货的影响下，工厂豆油库存有减少可能，现货基差报价因此受到支撑。现货基差报价跌幅有限，不宜过分悲观。 棕榈油主要观点 棕榈油往后看，2025年的斋月在3月1日-3月31日相比去年更加前置，作为穆斯林最为看重的节日，对油脂市场而言，同样是极为关键的备货节点。在需求方面，印度作为全球第一大油脂进口国，是影响油脂市场的关键力量。近年来，印度经济与人口均呈现快速增长态势，由此催生的植物油增量需求同时跃居全球第一。印度的需求走向俨然成为油脂价格的风向标。关注印度此轮斋月备货何时结束，对把握棕榈油的布局时机同样至关重要。 目录 海外宏观、天气及资金动向01 1.1、海外宏观及资金动向周度观察 1.2 NOAA月度报告（2.13更新） 赤道太平洋区域上层海洋热含量异常值 赤道太平洋区域海洋热含量异常值-经度剖面 厄尔尼诺/拉尼娜官方预测概率 ⚫在过去的一个月里，拉尼娜现象持续存在，赤道太平洋中部和中东部海面温度低于平均值。最新的每周指数为Niño-3.4的-0.6°℃和Niño-4的-0.9°CNiño-1+2和Niño-3的值接近于零。低于平均水平的地下温度持续存在，其中赤道太平洋中部和东部的温度高于平均水平。低层风异常在西太平洋和中太平洋上空仍然偏东，而高层风异常在中太平洋上空中偏西。总的来说，海洋-大气耦合系统表明了拉尼娜的条件。 ⚫IRI多模式平均预测拉尼娜状态将持续到2025年2月至4月，然后过渡到ENSO中性。IRI动力学模型平均值和来自北美多模型综合体(NMME)的几个型预测在2025年1月至3月提前向ENSO中性过渡。预测团队倾向于在2月至4月期间出现弱拉尼娜现象，但本赛季也有41%的可能出现ENSO中性现象。弱拉尼娜不太可能导致传统的冬季/春季影响。总之，拉尼娜现象预计将在近期持续，有66%可能性在2025年3月至5月期间过渡到ENSO中性。 目录 海外宏观及资金动向01 2.1、全球生物柴油情况：马来生柴出口量回升 目录 海外宏观及资金动向01 2.2.1、棕榈油主产区降雨量——印尼 2.2.2、棕榈油主产区降雨量——西马来西亚 2.2.3、棕榈油主产区降雨量——东马来西亚 2.2.4、马来、印尼棕榈果串价格及出油率 2.2.5、马来棕榈油供需基本面（产销库） 2.2.6、马印棕榈油价差及FOB价格 2.2.7、印尼棕榈油供需基本面（产销库） 2.2.8、印度植物油基本面：进口进一步下滑 目录 海外宏观及资金动向01 2.3.1、大豆主产区降雨情况——美国 2.3.2、大豆主产区降雨情况——美国 2.3.3、美豆出口情况 2.3.4、美豆压榨量及各国大豆压榨利润 2.3.5、美豆油供需 2.3.6、大豆主产区降雨情况——巴西 2.3.7、巴西大豆及豆油供需情况 2.3.8、大豆运价 2.3.9、大豆主产区降雨情况——阿根廷 2.3.10、阿根廷大豆及豆油供需情况 目录 海外宏观及资金动向01 3.1、国内油籽与油脂进口情况 3.2、国内油脂&油籽库存 3.3、棕榈油进口利润、国内现货成交和基差 3.4、花生价格及供需情况 目录 海外宏观及资金动向01 4.1油脂间价差情况：豆棕价差持续深度倒挂 4.2棕榈油价差情况 4.3豆油价差情况 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、Mysteel、彭博、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢聆听THANKS