格林大华期货油脂周报：做多油粕比套利可逢高减持，油脂单边逢高减持

做多油粕比套利可逢高减持 油脂单边逢高减持 国际方面：OPEC原油主产国减产力度超过市场预期，国际原油价格持续强势反弹，带动美豆油震荡收高，并且中美贸易争端已经趋于和解过程，1月底中国将会派主要官员出访美国，南美不断爆出的天气恶劣，产量存下调风险，这一系列因素，令美豆类期价整体中心抬高；印度调低进口棕榈油关税令全球棕榈油期价获得支撑，1月份前20天马棕榈油出口数据良好，双重因素令马棕榈油期价获得支撑，期价筑底回升，马棕榈油期价年前维持震荡偏强走势概率较大，熬过淡季，在春季，马棕榈油期价的春天或将来临。 国内方面：油厂压榨利润回升，令国内油厂开机率回升，但是豆油商业库存依旧减少，这说明春节备货行情启动，低位买家成交放量，油脂期价表现强劲，中美谈判虽然没达成过多细节，但是市场对中美贸易争端将会趋于缓和形成暂时共识，这就让市场焦点转移至供给过剩的基本面上来，中国国内非洲猪瘟持续发酵，不断有新疫情出现，令市场担忧后续需求的持续低迷，买油卖粕套利仍在加码中。 综上考虑，油粕比有望继续回升至2.3附近，但是鉴于本周是春节长假前最后一周交易，冲高后油脂价格有望回落，因此前期前期多单逢高减持，轻仓或清仓节后再战。 油脂周报 2019年1月28日 研 究 员：刘锦 投资咨询证：Z0011862 联系电话：0371-65616352 ➢ 期货行情回顾 国际市场：国际原油期价持续攀升和中美和谈希望推升，美豆油持续上涨。主力03月合约1月22日以29.19美分/磅开盘，1月25日达到本周最高价30.05美分/磅，1日22触及本周最低价28.76美分/磅，并最终以29.99美分/磅收盘，比上周上涨3.27%或0.95美分。 CBOT-03月合约日K线图 资料来源：格林大华期货研究所 国际市场：国际原油期价持续反弹和马棕榈油出口回升，带动马棕榈油期价持续反弹。马棕榈油04合约1月22日以2259令吉/吨开盘，1月25日触及本周最高价2307吉/吨，1月22日触及本周最低价2244令吉/吨，最终收于2292令吉/吨。本周上涨3.10%或69令吉。 马棕榈-04合约日K线图 资料来源：格林大华期货研究所 国内市场：由于买豆油卖豆粕套利的支撑，连豆油整体呈现高位震荡走势。豆油主力1905合约1月21日以5592元/吨开盘，1月24日触及本周最高价5714元/吨，1月21日触及本周最低价5574元/吨，最终收于5692元/吨。本周上涨2.01%或112元。 连豆油1905合约日K线图 资料来源：格林大华期货研究所 国内市场：马盘表现较为强势，连盘棕榈油在外盘的带动下继续收高。棕榈油主力1905合约1月21日以4688元/吨开盘,1月24日触及本周最高价4788元/吨，1月21日触及本周最低价4668元/吨，最终收于4778元/吨。本周上涨2.14%或100元。 棕榈油1905合约日K线图 资料来源：格林大华期货研究所 ➢ CFTC持仓报告 CFTC豆油持仓报告暂停。 12月11日豆油基金多头持仓105707张，空单持有量112361张；12月18日豆油基金多头持仓100974张，空头持仓111132张；其中多单减持4733张，空头减持1229持张。 CFTC大豆油期货持仓 截止12月18日 资料来源：格林大华期货研究所 ➢ 棕榈油库存 截止1月25日，棕榈油港口库存50.90万吨，上周库50.90万吨，稳定。由于低位买盘增加，国内棕榈油进口在12月份增加，但是进入四季度棕榈油消费进入淡季，进口商进口心态不佳，进口量总量维持在低位，库存不具备增长的基础，后期稳定概率较大。 棕榈油库存和张家港现货价 资料来源：格林大华期货研究所 棕榈油进口到港量 单位：吨 资料来源：WIND资讯 天下粮仓 ➢ 豆油商业库存 截止到1月25日，国内豆油商业库存139万吨，较上周同期的140.93万吨降1.93万吨，降幅为1.37%，较上月164.15万吨降25.15万吨，较去年同期的151.3万吨降12.3万吨。油厂压榨利润回升至负186-负209元，较前期负400多的压榨利润，有较大改善，刺激油厂年前开机率回升，但是豆油商业库存依旧快速下降，说明春节备货有一定启动，随着春节临近，持续备货行情不可延续，豆油商业库存有望在节维稳。 豆油商业库存 大豆压榨利润 资料来源：格林大华期货研究所 ➢ 马棕榈油库存供需平衡表 12月马来棕榈油报告整体偏空。MPOB12月数据：库存上升幅度超过市场预期，出口数据回升低于市场预期，产量下降符合市场预期。12月棕榈油库存322万吨，较11月份300万吨的库存增加7.3%；12月份棕榈油出口138万吨，较11月份137万吨的出口增加0.05%；12月份产量181万吨，较11月份185万吨的产量减少2.16%。 马棕榈油供需平衡表 资料来源：格林大华期货研究所 ➢ 菜籽和菜油方面方面 国内油菜籽收购结束，目前国内油菜籽价格稳定。湖北地区净菜籽装车价2.53元/斤。四川地区收购价2.75-2.8元/斤，稳定。 由于郑油期货价格止跌反弹，进口四级菜油价格跟盘回升，沿海地区进口四级菜油报价 6420-6480元/吨，较上周涨100-150元/吨，内陆区域进口四级菜油价格6650-6860元/吨，较上周涨100-140元/吨。 沿海地区菜籽油厂开机率下降，但是菜油低位成交量增加，两广和福建地区菜油库存下降至82500吨，较上周99100吨减少16600吨，降幅16.75%。 本周进口菜籽压榨利润回升至746，油厂开机率继续回升。 国内菜籽现货价格 沿海菜油库存 资料来源：格林大华期货研究所 天下粮仓 ➢ 相关市场信息 1、1月21日：布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称，截至1月23日，阿根廷2018/19年度大豆播种工作完成99.3%，高于一周前的98.8%。报告称，上周前几天的天气良好，但是周三出现新的降雨前锋，覆盖了阿根廷农业区的中心地区。在康多巴东部、圣塔菲中部和南部、恩特里奥斯、布宜诺斯艾利斯北部以及拉潘巴的一些地区均出现充沛降雨，导致低洼地区出现洪水，农田受损。不过，东北部地区以及圣塔菲中北部地区的天气良好。交易所当前预测2018/19年度阿根廷大豆播种面积为1770万公顷。 2、1月22日： 《油世界》发布报告称，巴西作物严重受损被市场刻意忽视，未对价格产生影响。初步单产数据证实旱情影响较大，未来几周受旱地区每公顷大豆单产潜力预计显著降低，加之期初库存锐减，2019年1-12月巴西大豆出口或较2018年纪录削减1000-1100万吨。 3、1月22日：在2018/19年度的前23周，加拿大累积出口油菜籽441万吨，比去年同期减少40万吨。而在一个月前油菜籽出口量只比去年同期减少15万吨。截至1月6日，加拿大的国内油菜籽用量为406万吨，比2017/18年度同期低了7万吨。一个月前的国内用量比去年同期减少6万吨。 4、1月25日：德国汉堡的行业刊物《油世界》称，2018/19年度印度的植物油进口量预计达到1540万吨，同比增加70万吨，其中棕榈油进口量将达到950万吨，同比增加80万吨。 ➢ 天气遥感 【北美产区天气展望】 北美上周末美国中东部出现一些强雨雪天气过程，达科他、内布拉斯加、堪萨斯、爱荷华收获4-6英寸的积雪。21日美国南部转干，气温回升，但北部平原让有弱雨雪天气；预计未来72小时，美国主产区气温再度下沉，中西部至东南部还有一波雨雪天气过程，影响地区基本与上周末重合，大平原积雪有望进一步增加利好美麦安全越冬，并且给小麦作物返青后的生长提供所需的水分，补充土壤墒情，不过密西西比河流域降水量持续的多雨天气或加 剧内河水位高涨，影响驳船运输作业。 【南美产区天气展望】 南美21日巴西天气干燥模式继续，预计巴西南部地区有不足10mm降水，阿根廷北部、巴西中西部天气再度晴朗，南马托、戈亚斯等大豆产区无有效降水。未来72小时，以帕拉纳为主的南部产区降水好转，仍将发生相对频繁的降水活动，但巴西中西部或面临干燥的困扰，晴好的天气还将使大豆生产承压。气温水平上，21日，随着周末阿根廷的气温缓和复苏，布宜诺斯艾利斯以及北部大豆带或出现35°C以上高温，显然，这对弥补之前降水过剩带来的土地涝渍状况有利。不过未来72小时，巴拉圭以及阿根廷北方地区，气温将保持相对高位。阿根廷大豆播种进度至98.8%，实际种植水平或较先前预测减少20万公顷；巴西南马托格罗索大豆产量或下降11%。 【东南亚产区天气展望】 东南亚周末-21日棕榈产区的东马来和加里曼丹产区雨水或相较集中，产区雨量或在中阵雨级别左右，总体利好棕榈未来产量的提振，不过东马来的沙捞越、加里曼丹中部等一些产区期间或有区域性偏多雨量出现给棕榈生产带来阻碍；西部的西马来、苏门答腊等产区雨量或相较适中偏弱，雨势条件总体便于产区成熟棕榈的生产运输。 ➢ 现货市场行情综述 本周国内油脂现货市场价格上涨。上周四级豆油均价5404元/吨，本周均价5458元/吨，涨54元/吨；上周广东24度棕榈油均价4500元/吨，本周24度棕榈油均价4578元/吨，涨78元/吨；上周菜油均价6544元/吨，本周均价6650元/吨，涨106元/吨。 油脂现货价格 单位:元/吨 资料来源：格林大华期货研究所 ➢ 下周展望 国际方面：OPEC原油主产国减产力度超过市场预期，国际原油价格持续强势反弹，带动美豆油震荡收高，并且中美贸易争端已经趋于和解过程，1月底中国将会派主要官员出访美国，南美不断爆出的天气恶劣，产量存下调风险，这一系列因素，令美豆类期价整体中心抬高；印度调低进口棕榈油关税令全球棕榈油期价获得支撑，1月份前20天马棕榈油出口数据良好，双重因素令马棕榈油期价获得支撑，期价筑底回升，马棕榈油期价年前维持震荡 偏强走势概率较大，熬过淡季，在春季，马棕榈油期价的春天或将来临。 国内方面：油厂压榨利润回升，令国内油厂开机率回升，但是豆油商业库存依旧减少，这说明春节备货行情启动，低位买家成交放量，油脂期价表现强劲，中美谈判虽然没达成过多细节，但是市场对中美贸易争端将会趋于缓和形成暂时共识，这就让市场焦点转移至供给过剩的基本面上来，中国国内非洲猪瘟持续发酵，不断有新疫情出现，令市场担忧后续需求的持续低迷，买油卖粕套利仍在加码中。 综上考虑，油粕比有望继续回升至2.3附近，但是鉴于本周是春节长假前最后一周交易，冲高后油脂价格有望回落，因此前期前期多单逢高减持，轻仓或清仓节后再战。