油脂周报：郑油逢高减持 油粕比扩大套利暂停

郑油逢高减持 油粕比扩大套利暂停 国际方面：中美贸易争端进入停滞期，双方表示矛盾不会升级，并且会向好的方向转化，但是中方并没有实质性开始大规模采购美豆，加之南美丰产压力增大，巴西产量高于2月供需报告预期，这令美豆承压走低，国际原油期价的高位震荡也令美豆油失去支撑，美豆油跌幅扩大。马来西亚棕榈油减产力度不及预期，出口数据回落，库存高位，加之3月份棕榈油将进入季节性增产周期，这令马棕榈油期价承压回落，市场预期的春季行情夭折。 国内方面：油厂压榨利润再度回落，国内豆粕有胀库现象，这就令压榨量回升缓慢，豆油商业库存在130万吨附近震荡，中加关系紧张，海关取消加拿大最大的菜籽出口贸易商里查德森的菜籽进口许可证，令市场担忧后续国内菜油和菜粕供应紧张，这就提振了同为粕类的豆粕的反弹，但是由于猪瘟的压力，豆粕反弹乏力，国内前期做多油粕比的资金出脱，令豆油冲高回落，事件发酵带来的炒作令资金集聚菜油，推升菜油期价不断升高，但是进口菜籽压榨利润回升，令进口菜籽压榨商卖出套保积极性增加，郑商所注册的菜油有效仓单达到25万张，处于历史高位。 综上考虑，油粕比进入调整期，前期买油卖粕套利暂时规避，郑油不追高，逢高减持为宜Y1905合约支撑位5660；P1905合约支撑位4540；OI1905合约压力位7270. 油脂周报 2019年3月11日 研 究 员：刘锦 投资咨询证：Z0011862 联系电话：0371-65616352 ➢ 期货行情回顾 国际市场：国际市场担忧全球经济放缓，国际原油期价陷入高位震荡，拖累美豆油引发回调。主力05月合约3月4日以30.30美分/磅开盘，3月4日达到本周最高价30.56美分/磅，3月8日触及本周最低价29.47美分/磅，并最终以29.66美分/磅收盘，比上周下跌1.82%或0.55美分。 CBOT-05月合约日K线图 资料来源：格林大华期货研究所 国际市场：产量降幅不及预期，出口数据没有预期良好，马棕榈油继续承压回落。马棕榈油05合约3月4日以2202令吉/吨开盘，3月4日触及本周最高价2217吉/吨，3月8日触及本周最低价2116令吉/吨，最终收于2126令吉/吨。本周下跌2.88%或63令吉。 马棕榈-05合约日K线图 资料来源：格林大华期货研究所 国内市场：连豆油走势强于美豆油走势；由于油粕比套利的出脱，本周走势连盘豆油冲高回落为主。豆油主力1905合约3月4日以5780元/吨开盘，3月4日触及本周最高价5872元/吨，3月4日触及本周最低价5698元/吨，最终收于5724元/吨。本周下跌0.630%或36元。 连豆油1905合约日K线图 资料来源：格林大华期货研究所 国内市场：马棕榈油回调拖累，连盘棕榈油跟随调整。棕榈油主力1905合约2月18日以4762元/吨开盘,2月19日触及本周最高价4852元/吨，2月21日触及本周最低价4688元/吨，最终收于4712元/吨。本周下跌1.17%或56元。 棕榈油1905合约日K线图 资料来源：格林大华期货研究所 ➢ CFTC持仓报告 CFTC豆油净多单减少。 2月26日豆油基金多头持仓117221张，空单持有量72659张；3月5日豆油基金多头持仓118085张，空头持仓74797张；其中多单增持864张，空头增持2138持张。 CFTC大豆油期货持仓 截止3月5日 资料来源：格林大华期货研究所 ➢ 棕榈油库存 截止3月8日，棕榈油港口库存76.90万吨，上周库75.80万吨，增加1.1万吨。目前来看，连盘豆粽价差在1165元/吨，较上周1205元/吨的价差收窄40元/吨，但是目前气温回升力度不够，暂时不利于棕榈油的替代性消费发挥作用。2月份是国内春节，国内棕榈油进口量减少，这令国内棕榈油港口库存稳定在75万吨上下，随着天气的转暖，棕榈油的需求将会逐渐回升，如果进口价格有利，进口量有望增加，库存回升是大概率事件。 棕榈油库存和张家港现货价 资料来源：格林大华期货研究所 棕榈油进口到港量 单位：吨 资料来源：WIND资讯 天下粮仓 ➢ 豆油商业库存 截止到3月8日，国内豆油商业库存134.85万吨，较上月同期的134.07万吨增加0.78万吨，增幅0.58%。油厂压榨利润回落至负260-负320元，较节前的负166-负180元相比再度回落，由于豆粕胀库，油厂压榨率回升缓慢，国内豆油商业库存增加。 豆油商业库存 大豆压榨利润 全国大豆周度压榨量 资料来源：格林大华期货研究所 ➢ 马棕榈油库存供需平衡表 1月马来棕榈油报告整体偏多。MPOB马来西亚棕榈油1月数据：库存下降幅度超过市场预期，出口数据回升高于市场预期，产量下降符合市场预期。1月棕榈油库存300万吨，较12月份322万吨的库存下降6.8%；1月份棕榈油出口168万吨，较12月份138万吨的出口增加21.73%；1月份产量174万吨，较12月份181万吨的产量减少3.90%。减产效应和出口回升态势能不能持续还需关注2月份MPOB供需报告。 马棕榈油供需平衡表 资料来源：格林大华期货研究所 ➢ 菜籽和菜油方面方面 国内本周秋季油菜籽收购结束，内蒙古海拉尔地区菜籽装车价2元/斤，目前国内湖北地区油菜籽价格稳定在2.55元/斤，四川地区收购价2.75元/斤。 由于郑油期货价格快速拉升，进口四级菜油价格跟盘上涨，沿海地区进口四级菜油报价7020-7150元/吨，较上周涨350-370/吨，内陆区域进口四级菜油价格7140-7460元/吨，较上周涨350-370元/吨。 沿海地区菜籽油厂开机率小幅下降，但是两广地区菜油提货较慢，两广和福建地区菜油库存回升至108000吨，较上周104300吨增加3700吨，增幅3.55%。 国内菜籽现货价格 沿海菜油库存 资料来源：格林大华期货研究所 天下粮仓 ➢ 相关市场信息 1、3月6日：中加关系紧张，海关总署宣布取消加拿大最大谷物加工商里查德森对华出口菜籽资质，并要求加强加拿大菜籽进口检疫，市场担忧后期菜籽，菜油供应紧张，个别国企出现将5月船期菜籽洗船现象，菜油期货大涨。 2、3月8日：中国海关最新统计数字显示，2019年2月份我国大豆进口量为445.6万吨，1-2月为1390.4万吨。与去年同期相比减少14.9%。 3、3月8日：据巴西贸易部称，2019年2月份巴西大豆出口量为609万吨，远远高于 1月份的215万吨，也高于2018年2月份的286万吨。 4、3月8日：德国汉堡的行业刊物《油世界》发布报告称，2018年9月到2019年1月份，即2018/19年度的前5个月，全球五个主要大豆生产国（美国、巴西、阿根廷、巴拉圭和乌拉圭）的大豆用量比上年同期减少了680万吨或者6%。其中美国大豆用量同比减少1170万吨。 ➢ 天气遥感 【北美产区天气展望】 北美 3月1日至未来72小时，美降水氛围依然浓厚。从分布特点来看，美中西部、北方平原以及大湖区一带降雪预期和频次较强，降雨将更多集中在美东部地带，预计未来美国北部降雪再度展开，积雪厚度再度提升，这将有可能提升春季融雪洪水风险，增加土壤湿度，带来春播阻力。气温方面，3月1日至未来72小时北极冷空气继续控制美国北部平原和中西部，蒙大拿、北达科他等北方省份低温或达到-10°C至-20°C，未来低温及霜冻线将进一步南压，可能导致堪萨斯等中部小麦产区最低气温跌至-15°C，考验小麦生长前景。截至2月25日，大部产区墒情良好，小麦优良率为51%。 【南美产区天气展望】 南美 3月1日南美降水继续减弱，包括巴西南部和中西部在内，多数大豆带天气重归干燥，巴伊亚、托坎廷斯、戈亚斯等中部省份仍有降水发生，但降水量和降水范围均较之前预期偏少。阿根廷继续全面干燥。未来72小时，南美主要降水仍趋于在巴西中部地区发生，南方、中西部以及北方的Matopiba核心大豆带降水量预期偏低，考虑目前墒情尚可，短期对大豆影响不大。阿根廷最早降水预期可能到下周初才会发生，且目前来看，降水强度和覆盖范围均小于之前预期。1日，南美气温水平进一步提升，阿根廷布宜诺斯艾利斯及其北方大豆带最高气温回升至30°C左右，未来72小时，阿根廷气温水平或继续表现回升。 【东南亚产区天气展望】 东南亚 1日棕榈产区的苏门答腊、沙捞越西部和中、西加里曼丹有小至中阵雨，未来两天上述产区雨水仍相较集中，一些地区雨量在中雨左右，利好棕榈园土壤增墒；西马来、东马来沙巴和东加里曼丹产区雨量总体偏少，一些地区干燥天气不利于园区保水增墒。 ➢ 现货市场行情综述 本周国内油脂现货市场价格上涨。上周四级豆油均价5514元/吨，本周均价5620元/吨，涨106元/吨；上周广东24度棕榈油均价4548元/吨，本周24度棕榈油均价4498元/吨，跌50元/吨；上周菜油均价6780元/吨，本周均价7070元/吨，涨290元/吨。 油脂现货价格 单位:元/吨 资料来源：格林大华期货研究所 ➢ 下周展望 国际方面：中美贸易争端进入停滞期，双方表示矛盾不会升级，并且会向好的方向转化，但是中方并没有实质性开始大规模采购美豆，加之南美丰产压力增大，巴西产量高于2月供需报告预期，这令美豆承压走低，国际原油期价的高位震荡也令美豆油失去支撑，美豆油跌幅扩大。马来西亚棕榈油减产力度不及预期，出口数据回落，库存高位，加之3月份棕榈油将进入季节性增产周期，这令马棕榈油期价承压回落，市场预期的春季行情夭折。 国内方面：油厂压榨利润再度回落，国内豆粕有胀库现象，这就令压榨量回升缓慢，豆油商业库存在130万吨附近震荡，中加关系紧张，海关取消加拿大最大的菜籽出口贸易商里查德森的菜籽进口许可证，令市场担忧后续国内菜油和菜粕供应紧张，这就提振了同为粕类的豆粕的反弹，但是由于猪瘟的压力，豆粕反弹乏力，国内前期做多油粕比的资金出脱，令豆油冲高回落，事件发酵带来的炒作令资金集聚菜油，推升菜油期价不断升高，但是进口菜籽压榨利润回升，令进口菜籽压榨商卖出套保积极性增加，郑商所注册的菜油有效仓单达到25万张，处于历史高位。 综上考虑，油粕比进入调整期，前期买油卖粕套利暂时规避，郑油不追高，逢高减持为宜Y1905合约支撑位5660；P1905合约支撑位4540；OI1905合约压力位7270.