农产品日报：郑糖1月升水扩大，油脂继续逢低建仓

华泰期货研究所 陈玮  021-68755980  chenwei@htgwf.com 范红军  020-37595315  fanhongjun@htgwf.com 黄玉萍  021-68753967  huangyuping@htgwf.com 徐原媛  021-68757995  xuyuanyuan@htgwf.com 徐亚光  021-68758679  xuyaguang@htgwf.com 徐盛  021-68753967  xusheng@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 华泰期货|农产品日报 郑糖1月升水扩大，油脂继续逢低建仓  市场分析与交易建议  白糖：原糖跌破18美分 郑糖1月升水扩大 昨日原糖继续跳水，并跌破18美分/磅的关口，因技术性信号激发了卖盘指令，主力合约最高触及18.60每磅，最低跌到17.96美分每磅，最终收盘跌2.96%，报收在18.05美分每磅。巴西蔗产联盟（UNICA）周三在一份报告中称，随着2016/17榨季接近尾声，11月下半月巴西中南部主产区的糖产量为113玩的，11月上半月为137万吨；相对的，随着原糖的破位，以及美联储议息会议前的避险情绪目前国内1705逐步打破震荡。特别是在国内开榨期间新糖上市带来的压力以及美联储确定加息后，国内短期还将呈现偏弱态势，我们将1705的目标首先设定为6600-6700元/吨，上方压力7100元/吨。另外随着近期政策利多释放，有外盘账户的投资者则可以对内外反套进行止盈；月差方面，1701-1705价差昨晚终出现了近月升水，后期随着交割日的临近，正套投资者可以逢升水扩大逐步止盈。  棉花：美棉尾盘下跌，郑棉区间操作 ICE棉花期货尾盘下跌，因美元在美联储进行今年以来首次升息后上涨。交投最活跃的ICE3月期棉跌0.59美分，报每磅71.45美分。据了解，本年度巴基斯坦新花采收工作已基本结束，新花上市逐渐减量，轧花厂也对应缩减工时。棉农惜售情绪较浓，籽棉报价坚挺，目前在70-86.25卢比/公斤之间。有当地预测显示，巴基斯坦最终新花产量不到178万吨；国内方面，郑棉继续受涤纶纤维上涨带动。最终主力1705合约收盘报15785元/吨，跌350元/吨。现货价格继续反弹，CC Index 3128B报15953元/吨，较前一交易日持稳。下游纱线稳中有升，32支普梳纱线价格指数22900元/吨，40支精梳纱线价格指数26130元/吨。总之，美联储加息使得商品整体承压，但同时下游纱线价格上涨支撑棉价，郑棉继续呈现震荡态势，短期投资者可以继续区间操作。  油脂：油脂继续逢低建仓 CBOT大豆昨日继续下跌。南美阿根廷主产区天气将迎来有利降雨，多头继续平仓。出口数据超出预期，一定程度限制跌幅。马棕油昨日上涨，MPOB报告显示11月产量环比下滑六个点，个出口较差，但情况也比预期乐观，库存回升至166万吨。整体偏多。国内方面，油脂日内震荡下行，午后MPOB报告有提振，但仍显偏弱，棕油近月稍强。目前国内豆油库存90万吨，棕油库存29.35万吨，关注后期到港情况，豆油走货良好, 库存仍在回落。国内油脂较低的库存水平依旧支持近月合约，基差仍有近200的水平，油脂整体维持震荡上行思路，近日提示追涨需要谨慎，目前加息落地，报告还是偏多的，建议可以逢低建油脂多单。  粕类：近月合约大幅上涨 2016年12月15日 华泰期货研究所 陈玮  021-68755980  chenwei@htgwf.com 范红军  020-37595315  fanhongjun@htgwf.com 黄玉萍  021-68753967  huangyuping@htgwf.com 徐原媛  021-68757995  xuyuanyuan@htgwf.com 徐亚光  021-68758679  xuyaguang@htgwf.com 徐盛  021-68753967  xusheng@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 华泰期货|农产品日报 CBOT大豆周三继续下跌至三周来的最低点，因阿根廷主产区天气将迎来有利降雨，巴西丰产在望，使得美豆出口即将面临南美强有力竞争。不过美豆需求仍表现强劲，NOPA将于周四公布11月大豆压榨数据，市场预计11月压榨量将达到1.62568亿蒲，高于去年同期4.1%。对美豆未来走势我们维持原有观点不变，如果南美天气正常大豆丰收，美豆即使出口强劲，上涨也将面临巨大压力。国内方面，11月起国内进口大豆量增加，天下粮仓统计的12月最新大豆到港量为890万吨，由于压榨利润丰厚上周油厂开机率继续上升，周度压榨量增值187万吨；港口和油厂大豆库存变动不大。但由于下游成交和提货依旧积极，截至12月11日油厂豆粕库存继续下降至37.1万吨。另外周二有消息华南油厂将停机，华南豆粕现货价大幅上扬，现货偏紧加剧；虽然12月15日后经过整顿广东油厂将陆续开机，但整个12月多地油厂都可能在环保督察中无法保证稳定开机，继续助推豆粕现货价保持高位。昨日油厂豆粕成交均价继续涨35至3550，成交量13.82万吨。后市判断，豆粕单边跟随美豆大概率无趋势性行情，但现货基差高位或使得前期1-5正套继续获利。  玉米及淀粉：期价震荡趋弱 国内玉米现货价格继续涨跌互现，整体偏弱，其中锦州港因玉米到港量下降而小幅上调收购价，玉米淀粉现货价格继续走弱，部分玉米深加工企业继续下调玉米淀粉报价。市场消息方面，天下粮仓重点跟踪的23家玉米深加工企业淀粉库存从上周的1.4万吨继续上升至3.12万吨，30家企业库存从上周的5.1万吨继续上升至7.35万吨。玉米与淀粉期价震荡趋弱，淀粉相对弱于玉米。展望后期，对于玉米而言，考虑到运输物流问题有所改善后，产区-南北方港口玉米现货价差显著收窄，后期下跌空间更多依赖产区现货价格下跌幅度；对于淀粉而言，目前行业现货生产利润高企，行业开机率持续历史相对高位，物流逐步改善之后，补库需求或逐步消退，供大于求格局或将带动行业库存逐步回升，这将继续打压现货价格及其生产利润。在这种情况下，我们建议谨慎投资者观望为宜，激进投资者可以考虑继续持有5月合约淀粉-玉米价差，特别留意行业库存和现货价格走势。  鸡蛋：现货价格继续小幅上涨 芝华数据显示鸡蛋现货价格稳中有涨，主产区均价上涨0.03元/斤，主销区均价上涨0.02元/斤，贸易监控数据显示，收货较容易，走货正常，总体贸易状况较前一日变动不大，库存正常，贸易商继续稳中看涨，其中华北、东北、中南与西北地区看涨预期较强。鸡蛋期价冲高回落，以收盘价计，1月合约下跌33元，5月合约下跌19元，9月合约下跌12元，主产区均价对1月期价贴水303元，湖北浠水贴水115元（含包装价）。分析市场可以看出，近月基差依然大幅高于往年，再加上芝华数据显示蛋鸡存栏仍将继续环比增加，使得现货价格上涨空间受限，基差仍将压制近月期价；近期5月期价相对弱于1月带动1-5价差收窄，但 5月继续对1月升水，表明市场仍在炒作禽流感预期。综上所述，目前鸡蛋各合约均存在高估风险，目前远月合约尚无法证伪，近月合约相对确定性更高，但由于已经进入12月，可交易时间有限，在这种情况下，我们建议投资者观望为宜，激进投资者可以考虑继续持有前期空单。 华泰期货|农产品日报 2016年12月15日 2016年12月15日 3 / 13  农产品供需概况 全球白糖供求格局 全球棉花库销比（%） 资料来源：USDA 华泰期货研究所 全球大豆库存消费比 全球玉米库销比 资料来源：USDA 华泰期货研究所 全球油脂库存消费比 资料来源：USDA 华泰期货研究所 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%1964/19651966/19671968/19691970/19711972/19731974/19751976/19771978/19791980/19811982/19831984/19851986/19871988/19891990/19911992/19931994/19951996/19971998/19992000/20012002/20032004/20052006/20072008/20092010/20112012/20132014/20152016/20170%10%20%30%40%50%60%2004/20052005/20062006/20072007/20082008/20092009/20102010/20112011/20122012/20132013/20142014/20152015/20162016/2017ArgentinaBrazilChinaSouth AfricaUkraineUnited StatesWorld0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%2002/20032003/20042004/20052005/20062006/20072007/20082008/20092009/20102010/20112011/20122012/20132013/20142014/20152015/20162016/2017豆油库销比菜油库销比大豆库销比棕油库销比 华泰期货|农产品日报 2016年12月15日 2016年12月15日 4 / 13  现货库存及养殖存栏 港口进口大豆库存 油厂大豆库存 资料来源：天下粮仓 华泰期货研究所 油厂豆粕库存与未执行合同 沿海主要油厂菜粕库存和未执行合同 资料来源：天下粮仓 华泰期货研究所 棕榈油商业库存 豆油商业库存 数据来源：天下粮仓 华泰期货研究所 300350400450500550600650700750港口库存2010/11年2011/12年2012/13年2013/14年2014/15年2015/16年2016/17年0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00油厂库存2011/12年2012/13年2013/14年2014/15年2015/16年2016/17年-400-20002004006008000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.0006/19/1110/19/1102/19/1206/19/1210/19/1202/19/1306/19/1310/19/1302/19/1406/19/1410/19/1402/19/1506/19/1510/19/1502/19/1606/19/1610/19/16大豆折算豆粕库存（万吨）豆粕库存（万吨）豆粕未执行合同（万吨）豆粕总库存-未执行合同0123456789100102030405060