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农产品策略日报(白糖):打击走私加强,短期或利多郑糖,逢低可短多

2016-03-18王聪颖、王燕中信期货李***
农产品策略日报(白糖):打击走私加强,短期或利多郑糖,逢低可短多

投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669号 农产品 研究员: 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人: 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告: 外盘基本面向好,郑糖高位震荡 2015-09-28 短期无太大利空,郑糖逢低买入为主 2015-09-07 外盘创近年新低,郑糖抗跌 2015-03-02 内外盘差价拉大,郑糖继续上涨需外盘反弹配合 2015-02-09 中信期货研究|农产品策略日报(白糖) 2016-03-18 打击走私加强,短期或利多郑糖,逢低可短多 策略摘要 观点: 隔夜,原糖继续大幅上涨;白糖昨日日间大幅反弹,夜盘小幅上涨;截至3.17日,广西有48家糖厂收榨,同比增加19家;湛江有12家糖厂收榨,同比增加4家。本榨季产量预计不足900万吨,比榨季初预期下降150万吨,消费和进口预计同比持平,国内糖价后期走势很大程度上取决于走私情况;目前,国家已经开始部署打击走私活动,云南省也召开打击走私专项会议,短期内,预计走私数量将下降,利多郑糖;但打击走私是长期任务,效果需持续关注。短期内,打击走私、减产明确、临储在即等对郑糖形成利多,可逢低短多;从中长期来看,受减产及进口管控影响,在走私能够严控下,郑糖上涨基础仍在。国际方面,巴西中南部新榨季食糖产量将增加到3510万吨左右,预计3月中下旬开榨。印度预计本榨季产量将下降,近期,国际糖价大涨,印度出口或增加,下榨季产量或继续下降。泰国截止3月8日,本榨季产糖853万吨,同比下降1%,受干旱影响,预计食糖产量下降到1000万吨。近期原糖继续大幅上涨,主要是受泰国、印度减产、巴西尚未开榨及雷亚尔走强影响;总体上来看,原糖上方空间受印度出口、巴西新榨季增产预期抑制,下方或取决于巴西雷亚尔走势,中期内,预计原糖在12-17.5区间震荡。 操作建议: 1.趋势操作:逢低短多。 2.套利操作:观望。 重要监测点: 1.巴西压榨进度 2.食糖销售情况 3.进口情况 4.气候情况 风险因子: 1.中国食糖进口量及进口政策 2.替代品 3.走私糖 4.直补政策 中信期货研究|策略日报(白糖) 2016年3月18日 2 / 5 一、行业动态 (1)隔夜,原糖继续大幅上涨;昨天,郑糖日间大幅上涨,夜盘小幅上涨,主力合约夜盘收盘上涨27个点,收于5565 (2)现货方面,昨日,柳州报价5420元,上调20元;昆明报价为5200元,报价不变;山东日照2015年一级糖报价5410元/吨,上调50元 (3)古巴糖业组织(AZCUBA)表示,受不利天气和技术问题影响,15/16榨季古巴糖产量或将大幅下滑。去年厄尔尼诺带来的干旱天气对该国甘蔗造成了影响,而今年1月的大量降雨又拖慢了收割进程。本榨季古巴甘蔗出糖率远低于上榨季水平。AZCUBA预计古巴15/16榨季糖产量将远低于上榨季的190万吨 (4)巴西农业部称,在美国贸易代表办公室(USTR)重新分配2016年关税配额数量后,该国出口到美国的原糖数量上涨1.31万吨至16.88万吨。而巴西最初的关税配额为15.57万吨。因其它国家空出8.65万吨配额,所以该办公室重新分配了原糖关税配额数量 (5)在国内库存增加和国际市场供应短缺之际,印度计划增加原糖出口量,而缅甸正逐渐成为印度糖的主要进口国。印度糖厂协会(ISMA)数据显示,10月本年度开始以来,印度向缅甸出口糖达到95万吨,而前一年度同期仅为0.1万吨 中信期货研究|策略日报(白糖) 2016年3月18日 3 / 5 二、行情监测指标日度变化: 1. 郑州白糖05合约大幅反弹 图 1: 郑州白糖期货05合约 单位:元/吨,手 图 2: 郑州白糖期货合约持仓、成交量变化 单位:手 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 5100 5200 5300 5400 5500 5600 5700 2015/11/102015/11/222015/12/042015/12/162015/12/282016/01/092016/01/212016/02/022016/02/142016/02/262016/03/09郑州白糖期货5月合约收盘价05持仓量SR16051605成交量 -400000 -350000 -300000 -250000 -200000 -150000 -100000 -50000 0 50000 01成交量05成交量09成交量01持仓量05持仓量09持仓量白糖期货成交量、持仓量日涨跌 数据来源:Wind 中信期货研究部 数据来源:Wind 中信期货研究部 2.白糖现货小幅上调 图 3: 白糖现货价格日涨跌 单位:元/吨 图 4: 白糖现货价格日涨跌 单位:元/吨 0 5 10 15 20 25 昆明柳州日照北京白糖现货价格日涨跌 3500 3800 4100 4400 4700 5000 5300 5600 5900 2015/06/122015/06/272015/07/122015/07/272015/08/112015/08/262015/09/102015/09/252015/10/102015/10/252015/11/092015/11/242015/12/092015/12/242016/01/082016/01/232016/02/072016/02/222016/03/08白糖现货价格柳州昆明日照湛江 数据来源:Wind 中信期货研究部 数据来源:Wind 中信期货研究部 图 5: 白糖现货价格日涨跌 单位:元/吨 图 6: 白糖现货价格日涨跌 单位:元/吨 -400 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 2015/11/092015/11/162015/11/232015/11/302015/12/072015/12/142015/12/212015/12/282016/01/042016/01/112016/01/182016/01/252016/02/012016/02/082016/02/152016/02/222016/02/292016/03/072016/03/14白糖期现价差-日照SR05-日照SR09-日照 -100 0 100 200 300 400 500 2015/11/092015/11/162015/11/232015/11/302015/12/072015/12/142015/12/212015/12/282016/01/042016/01/112016/01/182016/01/252016/02/012016/02/082016/02/152016/02/222016/02/292016/03/072016/03/14白糖期现价差-柳州SR05-柳州SR09-柳州 数据来源:Wind 中信期货研究部 数据来源:Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报(白糖) 2016年3月18日 4 / 5 图 7: 郑州白糖期货仓单 图 8: 郑州白糖期货仓单 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 2015/12/082015/12/152015/12/222015/12/292016/01/052016/01/122016/01/192016/01/262016/02/022016/02/092016/02/162016/02/232016/03/012016/03/082016/03/15郑州白糖期货仓单仓单数量有效预报 0 100 200 300 400 500 600 仓单数量有效预报仓单数量日涨跌 数据来源:Wind 中信期货研究部 数据来源:Wind 中信期货研究部 图 9: NYBOT11号糖05合约走势 单位:美分/磅 图 10: NYBOT11号糖价格日涨跌 单位:美分/磅 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 400000 450000 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 2014/12/152014/12/222014/12/292015/01/052015/01/122015/01/192015/01/262015/02/022015/02/092015/02/162015/02/232015/03/022015/03/092015/03/162015/03/232015/03/302015/04/062015/04/132015/04/202015/04/27NYBOT11号糖05合约收盘价持仓量NYBOT11号糖-05成交量 -0.30 -0.20 -0.10 0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 0.80 NYBOT11号糖-03NYBOT11号糖-05NYBOT11号糖-07NYBOT11号糖-10NYBOT11号糖价格日涨跌 数据来源:Wind 中信期货研究部 数据来源:Wind 中信期货研究部 图 11: NYBOT11号糖月间差价 单位: 美分/磅 图 12: 巴西货币走势 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 2015/10/192015/10/262015/11/022015/11/092015/11/162015/11/232015/11/302015/12/072015/12/142015/12/212015/12/282016/01/042016/01/112016/01/182016/01/252016/02/012016/02/082016/02/152016/02/222016/02/29NYBOT11号糖月间价差11号糖05-0311号糖07-0511号糖10-07 0.000.5