油脂周报：MPOB与斋月需求支撑棕油多头，做多油粕比可继续持有

2015年6月7日 1 / 16 华泰期货研究所 陈 玮 徐亚光 021-68755980 更多资讯请关注：www.htgwf.com 品种 5JUN 较上日 较上周 P1509 5170 22 +36 Y1509 5822 30 +14 OI1509 5956 24 +36 BMD毛棕油 2343 27 +128 ICE柴油 566 0 -27 BRENT 63.31 1.28 -2.25 近期相关文章： 华泰期货|油脂周报 2015-06-07 2015-06-07 MPOB与斋月需求支撑棕油多头，做多油粕比可继续持有 油脂评论及操作建议 本周油脂延续升势。 Y1509收5822，+14；P1509收5170，+14；OI1509收5956，+36。 美盘方面，本周CBOT大豆期货维持震荡。7月合约上升0.39%至937.6美分/蒲式耳。美豆播种增速低于预期，在整体播种较顺利的情况下，我们看到堪萨斯和密苏里两个州大豆播种严重延迟，美豆在低位获得支撑。USDA供需报告下周发布，报告发布前油粕继续整理，美豆油方面，本周破位大涨4..35%至34.78美分/磅。豆油强势因美国环境保护局制定了新的生物柴油消费目标。2014-2016年的生物柴油使用量分别为16.3、17、18亿加仑，同时初步计划2017的使用量将为19亿加仑。2014年的16.3亿加仑正是去年美国的实际生柴需求量，明显高于2013年11月提案要求的12.8亿加仑，同时未来2015至2017三年，美国生柴使用量将逐渐得到提高，并远高于10亿加仑的法定要求量。总体上，本次提案利好于美国生物柴油产业。资金方面，截止6月2日，CFTC大豆基金多头187622手，空头221264手，净空33642手，上周净空46587手。豆油基金多头137452手，空头48386手，净多89066手，上周58945手。豆粕基金持仓，多头101721手，空头93787手，净多头7934手，上周6299手。从基金持仓变动来看，过去一周基金在芝加哥豆油期货市场增持净多单，减持大豆豆粕净空单。 马来方面，本周跟随美盘上行。7月合约大涨5.78%至2343林吉/吨。虽产量步入上升周期，不过出口改善明显，林吉特持续走弱支撑着棕油，下周即将发布MPOB报告，笔者预计5月马棕油产量180万吨，环比增幅5.01%，小于上月环比增幅。5月出口预计170万吨，环比增幅44.6%，出口快速拉升，一方面因为税收由4月的4.5%恢复至5月零关税，贸易商将出口延后至5月进口；另一方面，出口增幅主要来自中国、印度、欧盟。其中，中国进口翻倍，随着气温转暖，调和油搀兑比例提升，及此前期进口盈利较好，因此贸易商利用关税优势与进口盈利大量进口。欧盟棕油制生柴利润有所修复。6月即将进入斋月，印度为季节性上涨。此外，林吉特走软，棕油出口成本降低也刺激出口。因此笔者对5月出口预计增长幅度较大。5月末库存预计为209万吨，环比减少4.56%。可使用天数上同比环比都有下降。因此，预计5月MPOB报告偏多为主。6月穆斯林国家斋月，棕油出口预计持续增加，且马来、印尼依旧零关税，利于出口。厄尔尼诺炒作还将持续。气候预测中心在5月月度报告中表示，超过80％的几率显示厄尔尼诺现象将贯穿2015年。目前马来、印尼产区降水偏少，后期还要继续关注东南亚天气状况。 国内方面，本周油脂跟随外盘上涨，基本面上并没有太多改变。本周后半段出现整理调整，导致内外盘出现倒挂。进口盈亏上，上周国内棕油弱于马盘，9月合约上周5月底的进口盈利137元/吨快速降至进口亏损78.3元/吨。1月合约上周5月底的进口盈利231元/吨快速降至进口盈利121元/吨。远月进口盈利依旧较好，未来订单集中在10-12月。豆油进口亏损亦下滑，且大于棕油，9月进口亏损432元/吨，1月进口亏损200元/吨。库存上，本周棕油库存41.3万吨（+3.5），豆油72.11万吨（+0.9），豆油压力大于棕油，但仍都处于低位，所以总体上来看，国内库存极低，商品模式下油脂进口谨慎，厄尔尼诺天气炒作依旧，全球油脂生柴消费好于预期，价格处于08年来的低位，油脂不应过分看空，调整时伺机逢低做多仍旧可行。 本周（5月30日-6月5日）国内油厂开机率继续下降。主要因两广部分油厂月初大豆到港后，因暴雨等原因卸货推迟，使得部分油厂大豆暂未接上而短暂停机，或者原定本周开机计划推迟到下周。本周全国各地油厂大豆压榨总量1548500吨（出粕1231057吨，出油278730吨），较上周的1652000吨降6.26%。本周大豆压榨产能利用率（开机率）49.37%，较上周的52.84%减少3.47个百分点。进入下周，大豆到港量依然较大，压榨仍有利可图，大豆到港后将尽量保持开机，预计下周油厂开机率将有所提高。按目前油厂的开机计划核算，下周（2015年第24周）全国各油厂大豆压榨总量将提高至165万吨，较本周的154.85万吨增6.55%。 国内现货，豆油现货涨50元/吨左右，棕榈油现货涨50-100元/吨，豆油价格5700—5800元/吨，棕榈油价格5150--5200元/吨。 价差方面，国际豆棕价差100.13美元/吨左右，-21.43美元/吨；POGO价差63.6美元/吨，+53.07美元/吨。国内豆棕期货9月扩大50元/吨至666元/吨，华东现货豆棕价扩大50至600元/吨。国内油粕比暂时整理，但基本面油强粕弱格局不变，做多9月油粕比可继续持有，单边来看，厄尔尼诺天气炒作，单边持有棕油1月多单，周五棕油主力转为1601合约，加之厄尔尼诺天气升水更多体现在1月、5月，因此，单边做多棕油资金更多集中于1月合约。 华泰期货|油脂周报 2015年6月7日 2 / 16 市场走势 大连棕榈油价格走势 大连豆油价格走势 资料来源：华泰期货研究所, 文华财经 资料来源：华泰期货研究所, 文华财经 郑州菜籽油价格走势 大连豆粕价格走势 资料来源：华泰期货研究所, 文华财经 资料来源：华泰期货研究所, 文华财经 CBOT豆油价格走势 CBOT大豆价格走势 资料来源：华泰期货研究所, 文华财经 资料来源：华泰期货研究所, 文华财经 华泰期货|油脂周报 2015年6月7日 3 / 16 原油价格走势 马来毛棕油价格走势 资料来源：华泰期货研究所, 文华财经 资料来源：华泰期货研究所, 文华财经 价格价差 豆油现货价格 棕榈油油现货价格 日照豆油基差 豆油内外价差 500060007000800090001000 01100 01200 0Jul-10Oct-1 0Jan-11Apr-11Jul-11Oct-1 1Jan-12Apr-12Jul-12Oct-1 2Jan-13Apr-13Jul-13Oct-1 3Jan-14Apr-14Jul-14Oct-1 4Jan-15Apr-15日照 张家港 广东 进口成本 4000500060007000800090001000 01100 01200 0Jul-11Oct-1 1Jan-12Apr-12Jul-12Oct-1 2Jan-13Apr-13Jul-13Oct-1 3Jan-14Apr-14Jul-14Oct-1 4Jan-15Apr-15张家港 黄埔 天津 24°近月成本 -150 0-100 0-500050010001500Jul-08Oct-0 8Jan-09Apr-09Jul-09Oct-0 9Jan-10Apr-10Jul-10Oct-1 0Jan-11Apr-11Jul-11Oct-1 1Jan-12Apr-12Jul-12Oct-1 2Jan-13Apr-13Jul-13Oct-1 3Jan-14Apr-14Jul-14Oct-1 4Jan-15Apr-15近月基差 远月基差 -140 0-120 0-100 0-800-600-400-2000200400600Jul-11Oct-1 1Jan-12Apr-12Jul-12Oct-1 2Jan-13Apr-13Jul-13Oct-1 3Jan-14Apr-14Jul-14Oct-1 4Jan-15Apr-15日照 期货近月 期货远月 华泰期货|油脂周报 2015年6月7日 4 / 16 棕榈油基差 棕榈油内外价差 豆棕期货价差 菜豆期货价差 豆棕现货价差 菜豆现货价差 -150 0-100 0-50005001000Mar- 09Jun-09Sep- 09Dec-09Mar- 10Jun-10Sep- 10Dec-10Mar- 11Jun-11Sep- 11Dec-11Mar- 12Jun-12Sep- 12Dec-12Mar- 13Jun-13Sep- 13Dec-13Mar- 14Jun-14Sep- 14Dec-14Mar- 15黄埔近月 黄埔远月 -150 0-100 0-50005001000Jul-11Oct-1 1Jan-12Apr-12Jul-12Oct-1 2Jan-13Apr-13Jul-13Oct-1 3Jan-14Apr-14Jul-14Oct-1 4Jan-15Apr-15黄埔 期货近月 期货远月 3008001300180023002800Y-P近月 Y-P远月 Y-P最远月 -2003008001300180023002800OI-Y近月 OI-Y远月 OI-Y最远月 050010001500200025003000Y-P华南 Y-P华东 Y-P华北 -2003008001300180023002800OI-Y华南 OI-Y华东 华泰期货|油脂周报 2015年6月7日 5 / 16 马来CPO--印尼CPO 南美毛豆油--马来24° POGO价差 原油走势 -80-60-40-200204060Jul-10Oct-1 0Jan-11Apr-11Jul-11Oct-1 1Jan-12Apr-12Jul-12Oct-1 2Jan-13Apr-13Jul-13Oct-1 3Jan-14Apr-14Jul-14Oct-1 4Jan-15Apr-15-100 .000.00100.0 0200.0 0300.0 0400.0 0500.0 0Jul-10Oct-1 0Jan-11Apr-11Jul-11Oct-1 1Jan-12Apr-12Jul-12Oct-1 2Jan-13Apr-13Jul-13Oct-1 3Jan-14Apr-14Jul-14Oct