台积电（TSM）2026Q2业绩点评及法说会纪要：26Q2业绩超指引上限，全年资本支出指引提高

证 券 研 究 报告 台积电（TSM）2026Q2业绩点评及法说会纪要 会议时间：2026年7月19日 会议地点：线上 26Q2业绩超指引上限，全年资本支出指引提高 ❖事项： 华创证券研究所 2026年7月16日台积电发布2026年Q2季度报告，并召开业绩说明会。2026年Q2实现营收12703.8亿新台币/402.0亿美元（美元计价：QoQ+12.0%，YoY+33.7%），处于指引上沿（此前指引为390-402亿美元）；实现毛利率67.7%（QoQ+1.5pct，YoY+9.1pct），高于指引上沿（指引区间为65.5%–67.5%）；实现归母净利润7065.6亿新台币（QoQ+23.4%，YoY+77.4%），实现净利率为55.6%（QoQ+5.1ppts，YoY+12.9ppts）。 证券分析师：岳阳邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002 证券分析师：吴鑫邮箱：wuxin@hcyjs.com执业编号：S0360523060001 ❖评论： 二季度业绩超指引上限并创单季度历史新高，产能利用率提升带动毛利率改善。2026年Q2实现营收12703.8亿新台币/402.0亿美元（美元计价：QoQ+12.0%，YoY+33.7%），处于指引上沿（此前指引为390-402亿美元）。营收增长主要得益于对领先工艺技术的强劲需求的支持；实现毛利率67.7%（QoQ+1.5pct，YoY+9.1pct），高于指引上沿（指引区间为65.5%–67.5%），毛利率环比增长主要得益于成本改善和略微提高的产能利用率，但部分被海外工厂 的 利 润 稀 释 所 抵 消 ；归 母 净 利 润为7065.6亿 新 台 币 （QoQ+23.4%，YoY+77.4%），26Q2实现净利率为55.6%（QoQ+5.1ppts，YoY+12.9ppts）。 联系人：卢依雯邮箱：luyiwen@hcyjs.com 相关研究报告 《ASML（ASML）2026Q2业绩点评及业绩说明会纪要：Q2业绩超预期，订单能见度延伸至2028，设备景气再上台阶》2026-07-17《美光科技（MU）FY2026Q3业绩点评及业绩说 AI需求持续爆发，提高AI加速器市场原中高50%CAGR指引。管理层表示，与AI相关的需求非常强劲，这推动了计算需求的增加，并支持了前沿芯片的需求。自主型AI的出现正在提升CPU在AI数据中心中的作用，从而增加了对芯片的需求，超出了AI加速器。受强劲的结构性需求（包括新的自主型AI市场）推动，台积电将2026年全年的资本支出预算上调至600亿至640亿美元。公司预计2026年全年营收同比增长将略高于40%，这主要得益于多年的AI大趋势。台积电的AI复合年增长率指导比之前的中高50%“越来越强”，预计到2029-2030年需求仍将非常强劲。 明会纪要：营收同比增长超三倍，预计存储供需紧张格局仍持续》2026-06-28《Marvell Technology（MRVL）FY27Q1业绩点评 及业绩说明会纪要：数据中心需求强劲，公司预计FY29定制业务超百亿美元》2026-05-31 云服务商对AI相关需求持乐观态度，AI数据中心的工艺技术面临供应短缺。管理层注意到，云服务提供商，正在发出非常强烈的信号，对与AI相关的需求持乐观态度。台积电正在积极跟踪AI数据中心的进展，包括建设情况、地点、需求和风险，以防止芯片积压。增加资本支出和本年度需求的主要原因完全与AI相关，包括云端AI。AI数据中心需要电源管理IC和传感器，这些是成熟工艺技术（如0.18微米、90纳米），目前正面临供应短缺。 2026Q3业绩指引：2026年Q3预计营收区间为446亿美元~458亿美元（中值QoQ+12%，中值YoY+37%），毛利率预计在65%-67%之间，经营利润率预计在56%-58%之间。2026全年，将资本支出提高至600亿至640亿美元（先前为520亿至560亿美元）。 新技术开发情况。A14技术开发进展顺利，它代表了第二代纳米片晶体管，将实现从N2的全节点跨越，速度提升10%到15%，或在相同速度下功耗降低25%到30%，芯片密度接近提升20%。A14预计将在2027年开始生产，2028年实现量产，目前客户的封装设计活动正在进行，并且进度超前，受到强烈关注。台积电还推出了A14系列的扩展产品A13和A12，两者均计划于2029年量产，其中A13可节省超过6%的晶片面积，A12则带来了创新的超强电源轨技术。2纳米工艺正在快速提升，预计会在第三季度和下半年使毛利率下降约3到4个百分点。COUPE平台已经开始生产并在加速提升，管理层预计，由于AI数据中心对更低功耗和更高带宽的需求，它在未来几年将成为一项非常重要的技术。 ❖风险提示： 技术研发不及预期，扩产不及预期，下游需求不及预期，贸易摩擦。 目录 一、台积电2026年二季度经营情况.....................................................................................3 （一）总体营收情况.......................................................................................................3（二）公司全球制造布局规划.......................................................................................3（三）技术现状...............................................................................................................4（四）资本支出...............................................................................................................4（五）库存.......................................................................................................................4 二、营收划分...........................................................................................................................4 （一）按平台划分...........................................................................................................4（二）按工艺制程划分...................................................................................................5 三、台积电2026Q3业绩指引................................................................................................6 四、Q&A环节.........................................................................................................................6 一、台积电2026年二季度经营情况 （一）总体营收情况 1.营收：2026年Q2实现营收12703.8亿新台币/402.0亿美元（美元计价：QoQ+12.0%，YoY+33.7%），处于指引上沿（此前指引为390-402亿美元）。营收增长主要得益于对领先工艺技术的强劲需求的支持。 2.毛利率：2026年Q2实现毛利率67.7%（QoQ+1.5pct，YoY+9.1pct），高于指引上沿（指引区间为65.5%–67.5%），毛利率环比增长主要得益于成本改善和略微提高的产能利用率，但部分被海外工厂的利润稀释所抵消。 3.归母净利润：2026年Q2实现归母净利润7065.6亿新台币（QoQ+23.4%，YoY+77.4%），26Q2实现净利率为55.6%（QoQ+5.1ppts，YoY+12.9ppts）。 图表1台积电26Q2业绩情况 资料来源：台积电官网 （二）公司全球制造布局规划 ⚫美国：台积电宣布将在亚利桑那州追加1000亿美元的投资。这笔投资将用于建设更多用于2纳米及以下制程技术的半导体逻辑晶圆厂，以及先进封装厂。⚫中国台湾地区：未来几年台积电将在中国台湾地区建设13座领先的先进封装厂，并将继续加大对中国台湾地区的投资，并在中国台湾地区持续改造5纳米设备，以支持3纳米产能。⚫全球：台积电正在顺利执行全球计划，新增三座3纳米晶圆厂，分别位于中国台湾地区、美国亚利桑那州和日本，以满足未来多年对3纳米技术的强劲需求。 （三）技术现状 目前，A14产能建设和量产需要五到七年的时间。A14技术代表了第二代纳米片晶体管，与N2相比，A14在相同功耗下速度提升10%至15%，或在相同速度下功耗降低25%至30%，芯片密度提升近20%。A14技术研发进展顺利。内部产品轻量化测试载具显示，器件性能接近90%，256兆位SRAM良率也接近90%。无论是智能手机还是高性能计算AI应用领域，客户都表现出浓厚的兴趣和积极参与，目前客户的订单交付活动正在进行中，并且进度超前，再生产将于2027年开始，量产计划于2028年启动。 公司还推出了A13和A12，作为A14系列的延伸产品。A13在A14的基础上更进一步，通过创新的97%光学缩减技术，芯片面积节省超过6%。A13还进一步提升了性能和能效。部分设计规则向下兼容A14，以确保IP的平稳迁移。公司还推出了A12，它将把创新的超高功率轨技术应用于A14平台，从而实现更卓越的性能、功率和面积优势。A13和A12均计划于2029年量产。A14及其衍生技术将推动A14系列成为台积电比N2更大、更持久的制程节点。 （四）资本支出 26Q2运营现金流约为7833.6亿新台币，资本支出约为4960.0亿新台币，合并口径下的资本支出为157亿美元，并派发了1560亿新台币的现金股息 （五）库存 26Q2末库存天数为87天，较26Q1的80天增加7天。主要是由于N2产能释放所致。 二、营收划分 （一）按平台划分 2026Q2收入拆分：手机占比22%（营业额QoQ-4%），HPC占比66%（营业额QoQ+20%），IoT占比5%（营业额QoQ+4%），汽车占比4%（营业额QoQ+15%），数字消费电子占比1%（营业额QoQ+5%），其他占比2%（营业额QoQ+5%）。 资料来源：台积电官网 （二）按工艺制程划分 2026Q2按工艺制程划分：2nm制程开始产生营收，占3%；3nm制程营收占30%，环比+5pct；5nm制程营收占33%，环比-3pct；7nm制程营收占11%，环比-2pct。先进制程（7nm及以下）占比达77%。 资料来源：台积电官网 三、台积电2026Q3业绩指引 2026年Q3预计营收区间为446亿美元~458亿美元（中值QoQ+12%，中值YoY+37%），毛利率预计在65%-67%之间，经营利润率预计在56%-58%之间。2026全年，将资本支出提高至600亿至640亿美