策略拥挤出清后积极布局超调机会20260719

时间：7月19日参会人：无 全文摘要 开源策略团队强调，在当前市场经历调整后，应积极寻找超调机会，视此轮调整为比2015年6月更加强烈的2025年11月行情版本，原因包括美债收益率上行、AI估值担忧及交易拥挤。尽管调整幅度接近历史牛市的较高区间，牛市趋势尚未终结。团队指出，拥挤度是决定调整深度和持续时间的关键，同时强调交易结构的改善。投资建议聚焦资源品、AI产业链及非科技领域，提倡关注业绩与资金同步增长的低位板块，并在中期持续关注科技主线，特别是有订单与利润支撑的环节。尽管市场调整可能深刻且持久，但通过积极布局和关注盈利验证及产业趋势，投资者仍有机会获取超额收益。 章节速览 00:00科技行情调整分析与布局建议 对话深入探讨了当前科技行情调整的特征，指出其与25年11月的调整相似，但压力更强，调整可能更长。核心矛盾在于交易拥挤度，需待其回落，科技主线方能健康重启。建议在拥挤出清后，积极寻找超调机会进行布局。 01:36美债收益率与AI泡沫影响全球成长资产估值 讨论了美债收益率上升、海外加息预期、前期交易结构拥挤及AI投资回报担忧对全球成长资产估值的影响，指出当前压力强于2021年11月，可能引发更长的调整期。强调交易拥挤度是决定调整深度和持续时间的关键因素。 02:27A股成交集中度与市场调整关系分析 对话讨论了A股前5%成交个股集中度超45%的历史高位现象，指出这导致股价对基本面信息反应苛刻，即使业绩高增长也可能因未超预期而利好兑现。当前调整接近历史牛市回撤高区，历史经验显示交易结构改善需时间，而非数日下跌完成。强调当前应等待交易结构改善，而非急 于判断下轮主线，同时探讨市场是否已出现企稳信号。 03:56宽基ETF资金流向与行业调整分析 本周宽基ETF资金逆势流入沪深三百、中证1000和中证A500等指数，泉州公司和行业有望受此拉动逐步企稳。资金流向分化，电子和通信行业虽获被动资金承接，但仍处消化阶段；食品饮料、银行等前期调整充分的板块更受益。现阶段应关注基本面改善、前期涨幅有限且资金开始承接的方向。萧条后需关注市场复杂要素，寻找三者交集方向。 05:12资源品供应链扰动与AI产业链选择策略 对话讨论了资源品市场受海外供应链扰动影响，尤其是关税、地缘冲突和运输节点问题，导致供需失衡。建议关注资源禀赋、成本曲线和供给约束明确的企业。同时，提及AI数据中心、电网升级等需求增长，预测26年二季度资源品利润增速可能达高点，后续利润增速放缓但利润率有望提升。最后，提出在AI产业链内部选择时需考虑上述因素。 06:54科技与非科技投资方向分析 对话围绕六月以来科技板块内部表现分化展开，指出高位品种面临调整，建议关注前期未被过度定价且业绩兑现能力强的电子和通信细分领域。同时，提及非科技方向的投资考量，但未详细展开具体建议。 08:19医药非银与消费低位修复配置思路 对话分析了医药、非银金融与消费行业在当前市场的表现与潜力，指出医药行业基本面良好，非银金融盈利改善与市场定价不足形成背离，消费行业部分细分领域已现企稳迹象，建议关注这些领域的低位修复与配置机会。 09:51科技趋势下的投资策略与市场分析 短期市场处于科技交易消化阶段，建议关注业绩与资金共振的行业及科技内部低位方向；中期科技仍为最强趋势，重点布局国产算力、半导体、电力设备、商业航天等方向，强调盈利验证与估值匹配。当前核心矛盾为拥挤交易消化，需尊重调整过程并布局修复机会。 思维导图 问答回顾 发言人问：为什么说当前调整更像于加强版的25年11月的科技行情调整？ 发言人答：当前调整与25年11月的行情相似，主要有三个方面的原因：一是美债收益率上行和海外加息预期升温对全球成长资产估值形成压制；二是前期强势方向的交易结构极度拥挤，筹码出清压力上升；三是AI投资回报、资本开支可持续性和估值泡沫的担忧持续发酵。这三项压力在本轮调整中都比25年11月更为强烈，因此预计调整幅度和持续时间可能会更长。 发言人问：拥挤度为何是决定本轮调整深度和持续时间的核心矛盾？ 发言人答：拥挤度是关键指标，当A股前5%成交个股的集中度超过45%并持续两月有余，这意味着市场筹码和预期处于高位，股价对基本面信息反应更为敏感严苛。即使业绩保持较高增长，也可能因未能超过过高的预期而出现利好兑现的情况。因此，本轮调整更多是高级别交易的持续消化，拥挤度决定了调整的深度和持续时间。 未知发言人问：市场是否已经开始出现企稳信号？ 未知发言人答：本周宽基ETF净申购大幅增加，资金流向沪深300、中证1000和中证500等 指数，虽然这并不意味着相关行业已完成调整，但可以构建一定程度的企稳信号。但由于筹码结构和估值因素不同，不同行业将受到资金拉动效应的分化影响，电子和通信虽获得较多被动资金承接但仍处于高换手率消化阶段，而食品饮料、银行等前期调整较充分的行业有望更直接受益。 发言人问：在当前环境下，萧条后首先应关注哪些板块？ 未知发言人答：萧条后首先应关注资源品，由于海外供应链扰动带来的中线预期差。由于关税、地缘冲突等因素导致供应链风险常态化约束，供应端关键矿产与战略小金属集中度较高，叠加长期资本开支和技术开发周期较长，资源品供给受限。需求端AI数据中心、电网升级、军工和能源转型等持续增加需求，建议重点关注资源禀赋突出、成本曲线靠前、供给约束明确且具备产量增量和定价能力的上游企业。 发言人问：AI产业链内部如何选择？ 发言人答：筛选标准包括六月以来涨跌幅低于20%，以及今年投资增速超过50%。在电子领域，关注模拟芯片设计、其他电子光学光源件、消费电子零部件及组装；通信领域关注通信线缆及配套设备、通信终端及配件、电力设备（如电池化学品、光伏辅材、光伏电池组件、锂电专用设备、风电零部件等），这些品种具备前期未被过度定价和业绩兑现能力强的特征。 发言人问：非科技方向应关注什么？ 未知发言人答：重点关注医药非银金融与部分消费行业的低位修复。医药方面，根据中报预告，行业内大部分公司预计实现净利润增长，创新药产业趋势明确且近期板块回调后获得资金承接。非银金融盈利持续改善，市场定价不足，近期保持较强盈利增长，随着业绩兑现市场活跃度维持较高水平。消费方面，商贸零售等领域仍有一部分公司实现预增，部分细分领域出现业绩企稳迹象，具备业绩弹性且估值偏低的部分消费细分有望成为安全边际较高、修复培育的配置方向。 未知发言人问：整体配置思路是什么？ 发言人答：短期内市场处于科技交易高峰消化阶段，配置上应关注业绩与资金共振带来的绝对收益机会，如能源金属、券商、创新药等。科技内部则关注具备盈利验证和估值合理的低位方向。从中期角度看，科技仍然是最强趋势，重点关注国产算力、半导体、PCB、AI硬件链中真 正有订单和利润兑现的环节，以及电力设备、能源、金属等科技外移方向，还有商业航天、军工、机器人等产业趋势明确、蓄势扩张的方向。 更多投研资料加V: