铝周报：地缘风险溢价再现，铝价震荡上行

氧化铝

• 走势评级：震荡
• 价格表现：截至7月17日，主力合约AO2609收盘价为2656元/吨，较上周下跌2.17%，持仓量增加28461手至386195手。
• 后市展望：价格延续弱势下跌格局，重心下移。矿端供应量稳定高位，国内供应端小幅上升，开工率上升，供应过剩局面难改。美伊冲突导致海运成本上升，几内亚雨季限制矿石发运，带来成本支撑。期价已跌破完全成本线，预计短期低位震荡，上行动力不足，观望为主。

电解铝

• 走势评级：震荡
• 价格表现：截至7月17日，主力合约AL2608收盘价为23185元/吨，较上周上涨0.56%，持仓量减少60946手至160901手。
• 后市展望：地缘风险溢价再现，铝价震荡上行。美国CPI数据低于预期，削弱美联储加息预期，但主席鹰派表态对冲利多。地缘层面，中东供给缺口维持，国内社库加速去化，LME库存降至历史低位。短期去库和地缘风险提供底部支撑，但淡季需求和宏观流动性不确定性压制上方空间，短期区间震荡，关注2.35w阻力位。中期供需缺口约束未变，铝价仍有上升空间。

策略建议

• 氧化铝：观望
• 沪铝：观望，中长期以支撑位布局多单

关键数据

• 氧化铝：几内亚、马来西亚、澳洲铝土矿CIF平均价分别为70.5、52、64美元/吨；国内高品铝矿平均价分别为585、590、365、495元/吨；中国氧化铝周度产量为170.4万吨。
• 电解铝：山东、新疆、内蒙古、云南、河南、四川开工率分别为101.96%、99.82%、99.73%、99.36%、87.87%、100%；中国电解铝月度产量为374.4万吨。
• 库存：铝锭库存102.4万吨，铝棒库存11.45万吨，LME铝库存281600，SHFE铝库存476284。
• 利润：中国电解铝利润6987.4元/吨。

研究结论

氧化铝供应过剩，价格弱势下跌；电解铝受地缘风险和库存去化支撑，短期震荡上行，中期仍有上升空间。