铝早报：地缘危机再现，铝价震荡上行

氧化铝

• 盘面：截至7月17日，氧化铝主力合约AO2609收盘价为2656元/吨，下跌1.23%，持仓量增加18988手至386195手。沪铝主力合约AL2608收盘价为23185元/吨，下跌0.22%，持仓量减少11120手至160901手。长江有色现货A00铝均价为23220元/吨，上涨60元/吨，升贴水平均价为-10。
• 供给：矿端进口矿CIF持续上涨，7.16数据显示氧化铝周度总产量为170.4万吨，开工率75.04%，运行产能8886万吨。电解铝供应端主产区满载运行，增量边际递减，吨铝利润扩张，供应刚性特征凸显。
• 需求：电解铝产能增量有限，氧化铝需求提振乏力。铝加工行业平均开工率下降0.7个百分点至61.9%，下游板块小幅走弱。
• 库存：全国氧化铝厂库存为123.6万吨，库存压力较大。铝锭库存减少至102.4万吨，铝棒库存减少至11.45万吨，库存持续去库。
• 结论：氧化铝价格延续弱势下跌，供应过剩，但海运成本上升和几内亚雨季带来成本支撑。期价跌破完全成本线，短期低位震荡，政策预期落空后成本支撑有限，趋势性上行动力不足，目前价位观望为主。
• 策略建议：观望。

电解铝

• 盘面：美国CPI和PPI低于预期，削弱美联储加息预期，但主席鹰派表态对冲利多。美伊冲突导致中东供给缺口维持。
• 需求：铝加工行业开工率下降，淡季需求不强。
• 库存：铝锭和铝棒库存持续去库。
• 结论：短期去库和地缘风险溢价提供底部支撑，但淡季需求和宏观流动性预期压制上方空间，铝价区间震荡，注意观察2.35w阻力位。中期仍有上升空间。
• 策略建议：中长期逢低布局。

风险提示

• 国内政策超预期。