中泰黑色报告：经济较弱关注政策预期，产业迎负反馈关注进展

中泰黑色报告2026年7月18日 黑色研究团队裴红彬从业资格号：F0286311交易咨询证书号：Z0010786 张林从业资格号：F0243334交易咨询证书号：Z0000866董雪珊从业资格号：F3075616交易咨询证书号：Z0018025刘田莉从业资格号：F03091763交易咨询证书号：Z0019907客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 中泰黑色报告摘要：经济较弱关注政策预期，产业迎负反馈关注进展 交易逻辑和核心观点 7月15号发布上半年GDP数据，二季度4.3%低于市场预期，下游需求依然表现较差，固定资产投资以及消费数据下滑较多，黑色市场价格延续震荡偏弱趋势。 展望后期市场行情，从宏观政策角度，经济增速较差带来7月底政治局会议的刺激预期，关注月底中央政治局会议精神。从钢材下游需求来看，一线城市二手房等房地产成交好转，但是6月份房屋新开工同比降幅依然较大（-26%）；基建投资增速回落（6月份单月同比增速为-10.17%），工程项目开工不多，并且资金到位依然有压力，水泥的出库量和直供量累积同比依然下滑20%以上，表明建材需求依然疲弱；卷板需求方面，机械、造船行业用钢需求保持强势，但是汽车、家电等下游消费增速下滑（乘联分会：7月1-12日，全国乘用车市场零售44.3万辆，同比去年7月同期下降15%，较上月同期下降1%；第一商用车网：1-6月，我国重卡行业累计销量达到约66万辆，同比增长约22%。产业在线：7月空冰洗排产合计总量2917万台，较去年同期生产实绩下降7.1%）。出口订单有所转弱。从调研情况看，钢材整体当前接单情况依然有压力，普遍7天左右的订单量。 钢材供应端方面，铁水产量高位回落，新增1座高炉复产，8座高炉检修，高炉盈利恶化，盈利率仅有37.23%，后期钢材供给有望回落。从钢材驱动来看，当前供给依然处于高位水平，而需求边际弱化，中期驱动预计有所弱化。从钢材估值情况来看，成本方面，铁矿石、合金等原料期货价格震荡整理，焦炭预计开始提降，成本端支撑有望减弱。 原燃料方面，铁矿石供给方面发运维持在高位水平，后期到港预计整体平稳有增，需求端高位回落，港口铁矿库存预估小幅增库，铁矿石中长期依然偏弱运行；煤焦方面，近期钢厂生产利润承压，焦炭第十轮提涨落地预期有所降温，短期内铁水下降预期将对煤焦价格形成压力；但是煤炭主产区安全高压监管态势仍未放松，煤焦短期震荡，中期依然逢低做多。 铁合金方面，锰硅：盘面重心小幅回落，虽然盘面贴水且锰硅月度级别已处于去库周期，但去库量级有限，即期库存压力依旧明显，而且更重要的，锰矿尚未开启明显补跌，盘面下方支撑持续偏弱，盘面单边建议观望为主，前期多单建议离场。硅铁：硅铁当前主要矛盾在于总量过剩但标块偏少之间的矛盾，主产标块的几家大厂在过去两个月持续检修，标块供应有限，直接导致钢招价格偏高且仓单偏少，但又由于总量边际持续过剩，导致盘面上方压力明显，理性市场下投资者大多没有倾向于在升水状态下向上交易给厂家套保机会，在供需矛盾没有积累到一定程度前厂家低价出货意愿不足，盘面上有顶下有底，波动率下降的同时重心很难抬升。随着后期日产边际进一步抬高，现货需求压力增加，厂家存在下调出货价格的可能性，盘面单边建议以做空为主，空硅铁多锰硅套利持有。 整体来看，下游需求乏力，钢厂检修开始增多，黑色整体表现弱势。 请务必阅读正文之后的声明部分风险提示：7月底政治局会议刺激政策超预期。（数据来源：钢联数据，IFinD） 减仓反弹迎政策预期负反馈下空间待察 中泰期货钢材周度报告2026年7月18日 姓名：刘田莉从业资格号：F03091763交易咨询从业证书号：Z0019907客服电话：400-618-6767 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 行情逻辑 本周行情走势（7.13-7.17） 本周钢材盘面减仓反弹，7月15号发布上半年GDP为4.7,处于目标范围内，但二季度4.3低于市场预期，7月底政治局会议有一定的政策预期。原料端铁矿石价格表现坚挺，港口发运量下降；煤炭安监趋严，现货价格支撑盘面，钢材成本对价格有一定支撑。自身基本面方面，钢厂检修增加，铁水日产量持续下滑，本周五大材表现去库。 未来看法 从基本面来看，供给端铁水高位回落，进入7月下旬，钢厂检修增加，其次受利润和需求压制，钢厂减产意愿增加，预计铁水产量仍有下滑空间。需求随仍处于淡季承压阶段，但本周五大材库存转为去库，供需压力有所缓解。房地产1-6月开发投资、新开工、施工及销售累计同比降幅继续扩大；基建投资走弱，新增专项债发行节奏偏慢，资金到位制约建材需求。制造业方面，1-6月份汽车产量同比下滑4%，家电整体仍保持韧性，但排产走弱明显；机械行业同比增速亮眼，制造业整体外强内弱。1-6月钢材累计同比降幅收窄，随着价格持续走弱，钢材海外询单增加，但受淡季制约，改善空间有限。估值方面，本周钢厂理论利润小幅修复，主要是现货价格走强，原料端焦炭停止提涨，市场有提降预期，铁矿 石价格反弹承压，但当前247家钢厂盈利率降至37.23%，企业减产意愿进一步增加。原料端，焦煤周五夜盘受市场利多消息影响而走强，但铁水高位回落，需求走弱，价格上涨空间有限。铁矿石 近期利多消息较多，价格反弹，但受供给压力影响，反弹承压，钢材成本支撑中长期仍有走弱预期。政策方面，市场分歧较大，二季度经济数据整体表现一般，7月底政治局会议政策预期增加，但外部环境扰动明 显，有预期落空的风险。综合来看，钢材基本面边际改善，叠加市场对政策预期升温，钢材价格出现反弹，但随着铁水走弱，对原料端 的负反馈压力增加，成本支撑有松动的可能，钢材价格反弹承压。当下重点关注市场对政策的预期。 粗钢供需情况 粗钢产量——2026年1-6月份粗钢累计产量同比降幅-3.1% 数据来源：国家统计局，中泰期货整理 粗钢需求——房地产——6月投资、新开工、销售、施工同比降幅继续扩大 2026年房地产有关政策 20251230：财政部、税务总局12月30日发布《关于个人销售住房增值税政策的公告》，个人将购买不足2年的住房对外销售的，增值税由5%下调至3%；个人将购买2年以上（含2年）的住房对外销售的，免征增值税。20260101：公积金贷款利率下调，首套5年以上2.6%（原2.85%），5年以下2.1%（原2.35%）；二套5年以上3.075%（原 3.375%），5年以下2.525%（原2.775%）（2025年5月7日新发放执行此利率，已发放公积金贷款于2026年1月1日下调）20260114：住房城乡建设部、财政部、税务总局联合发布的《关于延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策的公告》 提出，自2026年1月1日至2027年12月31日，对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。20260115：央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类再贷款一年期利率从1.5%降至1.25%，降低银行资金成 本，间接支持房贷投放。会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，支持推动商办房地产市场去库存。20260225：上海发布楼市“沪七条”，进一步调减住房限购政策，优化住房公积金贷款政策。20260429：继2025年9月之后，深圳在不到一年内第二次对房地产政策进行重大调整。新政聚焦两大核心：一是定向松绑福田、 南山、宝安新安街道三大核心区域的限购政策；二是大幅提高住房公积金贷款额度及上浮比例。20260501：武汉正式发布《关于进一步优化完善我市房地产政策措施的通知》。这套被业内称为“汉七条”的新政，从信贷、 公积金、购房补贴及商办去库存等多个维度打出“组合拳”，此次新政最大亮点是商业贷款“认区不认房”，打破区域购房壁垒。20260513：2026年5月13日，湖南“新湘十条”正式施行。 2026年5月底：国务院印发《城市更新十五五规划》。明确未来五年城市建设从增量开发转向存量提质改造，规划改造危旧房 50万套、老旧小区11.5万个，整体配套投资预估达15万亿量级。中央财政安排年度近千亿专项资金+超长期特别国债支持改造，改造升级涵盖管线翻新、电梯加装等全方面内容。2026年6月：全国统一落地存量商品房收储政策细则，全国统一下调信贷门槛。 数据来源：华尔街见闻，中泰期货整理 粗钢需求——房地产——2026年1-5月国有土地使用权出让基金收入累计同比-28.7% 国有土地使用权出让收入，是指政府以出让等方式配置国有土地使用权取得的全部土地价款。 粗钢需求——房地产——30大中城市商品房成交面积 粗钢需求——房地产——样本城市二手房成交面积 样本城市：一线城市，上海、北京、深圳；二线城市，大连、杭州、厦门、苏州、青岛、南宁、成都；三线城市，扬州、佛山、东莞、江门、衢州。 新房：70城新房平均环比下跌0.2%，同比下跌3.5%。新房环比上涨城市为20个，较上月增加4个，回暖覆盖面有所扩大。二手房：70城二手房平均环比下跌0.3%，同比下跌5.6%。二手房环比上涨城市为9个，整体仍呈下跌态势，但同比降 幅有所收窄。 粗钢需求——房地产——2026年1-6月房地产开发企业资金来源累计同比-20.2% 粗钢需求——汽车——汽车产销量月度数据 粗钢需求——汽车——不同类型汽车产销量 上半年，我国汽车行业运行总体平稳，产销累计降幅逐月收窄。市场流向主要呈现出三个分化：一是内需承压明显，销量两位数下降；出口超预期增长，形成稳定支撑。二是乘用车市场表现欠佳，出现小幅下滑；商用车市场延续向好态势，销量保持增长。三是产业新旧动能持续转换，传统燃油车市场进一步萎缩，新能源汽车稳定增长。 粗钢需求——家电——空、冰、洗月度数据 粗钢需求——家电——空、冰、洗销量及排产 粗钢需求——机械行业——工程机械 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 粗钢需求——机械行业——工程机械 粗钢需求——机械行业——专用设备制造业 粗钢需求——机械行业——通用设备制造业 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 五大材产量（螺纹钢、热卷、冷轧、线材、中厚板） 五大材表需（螺纹钢、热卷、冷轧、线材、中厚板） 五大材总库存（螺纹钢、热卷、冷轧、线材、中厚板） 五大材社库库存（螺纹钢、热卷、冷轧、线材、中厚板） 数 据 来 源 ： 同 花 顺，Mysteel，中泰期货整理 非五大材社会库存——带钢+钢管+型钢+涂镀+优特钢+工业线材 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 非五大材厂库库存——带钢+型钢+涂镀+优特钢 数 据 来 源 ： 同 花 顺，Mysteel，中泰期货整理 螺纹钢期货价格走势 螺纹钢需求——混凝土及水泥 螺纹钢库存——西南社库 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 螺纹钢库存——西北社库 热卷现货价格走势 卷螺差 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 冷轧卷板厂库库存 冷轧卷板社会库存 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 镀锌板卷社会库存——主要城市 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 H型钢社会库存 热轧带钢库存 焊管及无缝管库存 优特钢库存 优特钢社会库存 铁矿周报：盘面窄幅震荡为主，关注zk与矿山博弈进展 黑色研究团队2026年7月18日 中泰期货研究所：董雪珊从业资格号：F3075616交易咨询资格证号：Z0018025 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 发运（全球） 发运-矿山 到港-港口 国产矿供应（月度）：433家矿企铁精粉产量 国产矿供应（周度）：126家矿企（266座矿山）铁精粉日产 国产矿供