中泰黑色报告：经济数据表现较差，原料开启负反馈逻辑

核心观点：

• 经济数据表现较差，下游需求疲弱，煤矿复产超预期，商品走势承压，原料开启负反馈逻辑。
• 钢材需求边际弱化，中期驱动预计有所弱化，成本端支撑减弱。
• 原料端，铁矿石供给高位，需求平稳，库存预估下降或小幅增库；煤焦价格震荡偏强，供给收缩提供底部支撑。
• 铁合金需求进一步增高空间较小，供应端暂时未见减产可能性，建议观望为主。
• 动力煤价格高位窄幅震荡，供给端约束持续刚性，需求端旺季备货支撑。

关键数据：

• 5月经济数据发布，整体下游需求表现较差。
• 长治沁源县煤矿复产1座，超出市场预期。
• 高炉铁水产量维持高位，螺纹钢产量增加。
• 70个大中城市商品房成交面积及二手房成交好转，但新开工同比降幅较大。
• 基建投资增速回落，工程项目开工不多，水泥出库量和直供量累积同比下滑。
• 汽车、家电等下游消费增速下滑，出口以及卷板类品种钢厂在手订单尚可。
• 铁矿石、煤焦、合金等原料期货价格弱势调整，成本端支撑减弱。

研究结论：

• 钢材市场短期承压，价格大幅下跌。
• 原料市场震荡运行，成本端对钢价支撑减弱。
• 铁合金市场需求疲软，负反馈逐步形成。
• 动力煤市场短期维持高位偏强震荡。